以太坊叙事在转变：「三相点货币」和超健全货币

雍和比特币

经过 EIP-1559 和 Eth2，以太坊将一起成为价值贮存财物、可消费财物和本钱财物。

原文标题：《「具有互联网」：以太坊的看涨面》 撰文：Packy McCormick 修改：南风假如我告知你，有一家公司具有强壮的网络效应，年收入添加 200 倍，计划供给 25% 的股息，并施行永久性股票回购计划，你会对此感兴趣吗？这便是以太坊。它是国际上最招引人、最有目共睹的财物之一，但它的故事因杂乱性和人们对加密钱银的惊骇而变得含糊。以太坊一起包含了如此多的东西，它们相互依存。以太坊区块链是一台国际核算机，是去中心化互联网 (web3) 的脊柱，也是 web3 的结算层。其原生加密钱银 ETH 是：

• 互联网钱银；
• 以太坊网络的全部权；
• 一场由 CEOs、艺术家、研讨者、出资者和一般群众等参加进来的大型线上游戏中最常运用的 Token；
• 产生收益；
• 价值贮藏手法 (SoV)；
• 押注于更多的链上活动或 Web3 网络的未来；

由于以太坊一起包含了太多东西，使其很难了解。本文企图协助读者了解以太坊。关于那些对科技企业、金融和战略感兴趣的人来说，它比比特币更招引人，但这是有价值的。它比比特币更难了解，正由于如此，它没有得到像比特币那样的干流或安排重视。比特币是简略了解。它是数字黄金，是一种价值贮存手法 (SoV)。它仅仅待在那里一动不动。这是它的价值支柱。它是不行篡改的、也是国际上最去中心化的财物。它是 OG (业界元老)，也是最难进犯的链。依据这一点，你的比特币不会一夜之间消失 (尽管有观念以为比特币和其他加密钱银 (包含 ETH) 能够被操作)。只需他人信赖它的价值，它就会持续有价值。从技能上讲，大写首字母的 Bitcoin 是指比特币区块链，小写首字母的 bitcoin 是指 BTC 这种加密钱银，但总而言之，二者是相互依存和不行分割的。比特币区块链 (Bitcoin) 的存在是为了铸造和追寻 bitcoin (BTC)。它很拿手自己的作业。以太坊远不止是一种加密钱银。它是一台「国际核算机」，是互联网的「价值层」。它让人们能够运用写入代码的「钱银」来开发 Apps 和产品。假如你信赖 web3 将持续添加，那么你就很或许会信赖，跟着时刻的推移，以太坊将成为一个新的互联网的结算层。也便是说，全部类型的买卖 (transactions，也译作 「 事务 」)，无论是产生在以太坊或许另一个区块链上，仍是乃至 Visa 上，都将转向以太坊来交流资金，并保存安全、不行篡改的记载。一年前，我可不会这么说。直到上一年，以太坊的许多价值都还仅存在于理论状况，存在于在一个去中心化的全球互联网上_或许_产生什么的理念中。就我个人而言，我曾经以为它是一种更风趣的东西，有点像比特币，但上行起伏更小也或许更高？因而，出于好玩在 2017 年买入 ETH 之后，我在 2020 年 6 月卖出了我剩下的 15 ETH，不亏不盈。缺少了解 = 打了一手弱牌。如你所知，我是个痴人。即便在最近的跌落之后，这 15 ETH 也价值超越 3 万美元。我错过了 10 倍的上行时机。不过说句公道话，你不应该出资这种东西，除非你了解它，而我曾经不了解。我现在正开端了解它。从那时到现在，产生了一些作业，让我对以太坊从适度猎奇改动为十分猎奇和十分达观：

• 用例的爆破式添加：DeFi、NFTs 和 DAOs 现已成为以太坊的真有用例，而且在曩昔的一年中得到了惊人的添加。
• 超健全钱银：跟着行将施行的 EIP-1559，以太坊或许会呈现通缩，消除其最大的钱银缺陷。
• Eth2：以太坊现在正在运转一条 (兼并) 测验链，将在大约 6 个月后与 Eth1 链兼并。到时，Eth1 链将从 PoW 切换到 PoS， ETH 持有者将捕获更多价值。
• 叙事：环绕以太坊的叙事正在取得动力，并从加密用户跳入干流选用。上星期，美国出资人 Patrick O’Shaughnessy (表明以太坊「 比比特币风趣得多」)、ARK Investment 剖析师 James Wang (说明以太坊 4 月份产生的买卖费「 与 2015 年的 AWS 适当」) 以及 Bloomberg TV 主持人 Joe Weisenthal (在其最近的访谈中论说许多看好以太坊和 DeFi 的内容，比方为何 DeFi 能够招引金融专业人士，而比特币却做不到这一点) 等人的叙说广受重视。本文是一个小小的额外推动。

现在，以太坊正处于叙事的转折点，这关于任何区块链来说尤为重要。我越来越信赖 ETH 将是未来 5 年最好的财物之一。简略来说，这便是以太坊的 bull case(看涨面)：

持有 ETH 就像持有互联网上的股票。跟着 web3 的遍及，ETH 的需求将会上升，而行将到来的改动 (包含 Eip-1559 的施行和 Eth2 的兼并) 将会削减 ETH 的供给，让持有者捕获更多的价值。它就像是将科技股、债券、一张通往 web3 的门票和钱银集于一身的存在。

为了对此进行更好地了解，咱们需求了解为何以太坊将生计下来，为何其选用将添加，持有 ETH 上是怎么产生收益，以及 ETH 与科技股之间的差异。下文中，咱们将评论：

• 以太坊是区块链中的 Excel
• 持有以太坊怎么「挣钱」
• 正统性和 林迪效应
• L1 生态
• 以太坊的 bull case
• 危险、注意事项和定论

要想让 ETH 有价值，让其 bull case 发挥效果，条件是以太坊需求生计和开展下去。它在前期就面对着来自其他一些专用 L1 区块链的应战和竞赛，曩昔的一周是可怕的。为了了解为什么以太坊不会消亡，让咱们从一个类比开端。以太坊是区块链中的 Excel假如你要看好以太坊，你首要需求信赖的是，它将会存在很长一段时刻，而且会有越来越多的人持续运用它，而且其他人也是如此。你将感到欣喜的是，以太坊就好像区块链中的 Excel。这个类比并不彻底正确，在某些当地行不通。但关于咱们的意图来说，这现已满足了。首要将其与比特币进行比较。比特币 (Bitcoin) 就像一个数据库。这便是区块链的实质 — 一个分布式买卖账本。比特币区块链答应人们相互发送 bitcoin (BTC)，并在任何给定的时刻盯梢谁具有哪枚 BTC。它还能够奖赏 BTC 给那些维护数据库的人 (矿工)，奖赏他们将电力转化为处理数学问题的处理计划。它在一件事上做得十分好：追寻 BTC 的全部权。比特币有点像一个电子表格，许多人把区块链比作电子表格，但我说以太坊就像 Excel 不是这个意思。我的意思是，推进 Excel 开展了近 40 年的要素也存在于以太坊上。首要是灵活性(flexibility)。以太坊是一条图灵齐备的、可编程的区块链，任何人都能够运用智能合约构建老练的运用程序。人们能够在以太坊之上构建各种去中心化运用 (dApps)，使运用接通这条区块链和周围的生态体系，供给从安全、身份到付出的全部产品。去中心化金融 (DeFi) 运用、NFT 买卖商场、去中心化自治安排 (DAOs)、游戏和虚拟国际等都能够树立在以太坊之上，都是由以太坊区块链的原生钱银 ETH 推进的。这种灵活性真的很难做到。Ben Rollert 和我写的一篇关于 Excel 在科技范畴的耐久力的文章——《Excel 永不消亡》(Excel Never Dies)[1]，尽管这一范畴一般每隔几年就会有新产品替代旧产品。咱们写道：

假如说从 Excel 中能够学到什么中心的产品规划阅历，那便是将可用性和灵活性结合起来是十分困难的，但也是十分有利的 …. 开发者的规划原则是让任何一款软件真实拿手于某一件特定的作业，成心将其功用约束在特定的范畴，但 Excel 是这个规矩的一个真实特殊的破例 …

你能够用「以太坊」一词来替代上述引证中的「Excel」，也说得通。以太坊前期的可用性应战取决于其灵活性。除了这一产品理念，以太坊和 Excel 这二者之间还有一些特定的类似之处：

• 图灵齐备性。假如一个东西是图灵齐备的，这意味着它能够处理任何合理的核算问题。跟着 Lambda 的引进运用户能够创立自己的公式，Excel 变成了图灵齐备。类似地，经过以太坊，你能够编写智能合约来处理任何合理的问题。
• 可组合性。在 Excel 中，「 你能够链接函数，将一个函数的输出作为输入传递给另一个函数，然后答应许多潜在的核算管道。Excel 每添加一个功用，Excel 的才能和灵活性就会成倍添加，由于新功用能够与许多现有功用绑定。」这与以太坊上的可组合性或「 钱银乐高」理念十分类似。

图灵齐备性和可组合性意味着你能够在以太坊上构建智能合约来核算任何东西，然后将它们链在一起，以更快的速度构建越来越杂乱的东西。让引擎加快需求时刻，但一旦发动它就能够快速行进。这便是以太坊正在产生的作业。多年来，以太坊在加密钱银隆冬默默无闻地制作，面对着对这些东西有任何实践用处的质疑，而到了 2020 年和 2021 年头，以太坊生态体系的实践用例呈现了爆破式添加。剖析师 James Wang 在其发布的《以太坊 2021 年 Q1 体现》(Ethereum Announces First Quarter 2021 Results)[2] 一文中强调了以太坊本年的发展：图源：James Wang,《Ethereum Announces First Quarter 2021 Results》这些肯定是巨大的数字，横跨广泛的以太坊用例规模。这是该范畴气势和可组合性的标志，其间一个范畴的改善会直接促进另一个范畴的改善：

• 包含 Uniswap 等去中心化买卖所 (DEXs) 的买卖量添加了 76 倍，从 2020 年第一季度的 23 亿美元增至 2021 年第一季度的 1770 亿美元。
• 质押 (锁仓) 在 DeFi 中的总价值从 8 亿美元添加了 64 倍到 520 亿美元。
• 除了 DeFi 之外，NFT 艺术品出售量添加了 56.2 倍，从 70 万美元增至 3.96 亿美元。

以太坊网络的运用量在本年 Q1 季度呈现爆破式添加，尽管现在 NFT 买卖的出售现已放缓，部分原因是昂扬的 Gas 费用，部分原因是开端的张狂现已衰退，但 DeFi 依然微弱：上图：2021 年以来以太坊 DeFi 运用的买卖量添加趋势。图源：DeFi Prime从上图能够看出，从 5 月 1 日到 5 月 22 日，仅 Uniswap 和 Sushiswap 这两家最大的以太坊 DEX 就处理了 780 亿美元的买卖量。本年 Q2 季度将会完胜 Q1！尽管以太坊网络的活动和买卖量呈现了爆破式添加，但问题依然存在：这对 ETH 意味着什么？持有以太坊怎么「挣钱」？我很早就知道以太坊了。我在 2017 年头次买入 (然后卖出) ETH，但其时是出于投机意图，我其时并不了解以太坊。我对以太坊最大的疑问是它是怎么挣钱的。在以太坊网络上的更多活动怎么转化为 ETH 更高的价格？在不久的将来，更多的网络买卖将意味着 ETH 持有者的更高收益和 ETH 供给的削减。但现在还不是这样。让咱们从以太坊是怎么运转开端，看看当时以太坊面对的应战，有哪些被提出的处理计划，以及它将来会是什么姿态。今日，当你想在以太坊上买卖时，你需求运用 ETH 来付出 Gas 买卖费。现在流通量约有 1.16 亿 ETH，其价格遭到供需联系的松懈影响。其他条件相同的状况下，以太坊网络上的更多买卖意味着对 ETH 的更多需求，这意味着更高的 ETH 价格。当你买卖时，假如你将 ETH 发送给另一个人，会产生：

• 你发送 1 ETH，对方接纳 1 ETH
• 你需求付出 Gas 费，比方 0.01 ETH
• 你在链上账户余额削减了 1.01 ETH，而对方的账户余额添加了 1 ETH。

为了坚持以太坊的运转，它运用 PoW 一致机制使节点对区块链的状况达到一致。比特币也运用 PoW，之后以太坊承继了这种机制，尽管比特币挖矿具有比以太坊多 20 倍的矿工，因而更去中心化。咱们知道，当他人经过银行将资金产生给你的时分，你的账户余额会添加，对方的账户余额会削减。PoW 也是完结了相同的作业，仅仅在 PoW 机制中不存在中心化的银行安排，而是存在一个分布式的矿工网络来对这些买卖和余额更新达到一致，也即维护一个分布式账本。为了做到这一点，国际各地的矿工竞相处理越来越困难的暗码问题，以便在区块链上创立一个包含新买卖的新区块，然后获取区块奖赏和买卖费。这些暗码问题一般很难处理 (核算) —需求耗费许多的动力— 但很简略验证。当一个区块被添加进区块链中，该区块中包含的买卖就正式成为了区块链账本记载的一部分。就以太坊而言，当时成功创立 1 个新区块的矿工将取得 2 ETH(从一开端的 5 ETH 削减到现在的 2 ETH)的区块奖赏以及区块内的全部买卖费用。这些买卖费用被称为 Gas 费，是人们为使自己的买卖被打包进区块而向矿工付出的费用。当用户在以太坊网络上向或人发送 ETH，或许铸造一枚 NFT (非同质化代币)，或许做任何需求在区块链上被验证的作业时，都需求付出一笔 Gas 费用。这些 Gas 费用于鼓励矿工来花费本钱 (购买矿机、耗费电力等) 以处理暗码问题和创立区块。所以现在，以太坊的价格是依据供给与需求的结合，以及矿工为维护这条链而付出的本钱。要运用以太坊网络，你需求 ETH 来付出 Gas 费用；矿工将以 ETH 的办法取得新供给的区块奖赏和你的买卖费。矿工运用收入用于付出硬件、电力和税收等本钱，并保存他们收入的约 5%。今日，大部分的价值归 GPU 制造商、电力公司和政府全部，而矿工的比例则接近于 0。应战当时的以太坊体系存在一些应战：

• 它很缓慢。现在以太坊区块链大约每秒处理 19 笔买卖。比较之下，Visa 大约处理 1700 笔。
• 它很贵重。最简略的买卖需求大约 5 美元的 Gas 费，而当我在几周前与 Jack Butcher 将《The Great Online Game》[3] 这篇文章铸构成为一枚 NFT 时，其铸造和拍卖花费了将近 1000 美元的本钱。
• 它是波动性的。Gas 费用是依据 「 最高价拍卖 」 机制的，且费用凹凸随时依据需求而改动。这使得买卖费很难有可预见性。
• 它是通胀性的。与比特币不同的是，理论上能够铸造的 ETH 数量没有硬性上限，而 PoW 会铸造许多新的 ETH，这意味着网络添加会导致现有 ETH 持有者的价值被稀释。
• 它是环境不友好的。挖矿需求耗费许多的电力。
• 它是低效的。大部分花费在买卖费用上的资金都脱离了体系 — 矿工被逼出售他们赚来的 ETH 来付出电力、硬件和税收。

尽管面对全部这些应战，但以太坊依然取得了广泛的选用，这一实际令人形象深入，尽管这些依然是真实的应战。当我在 Twitter 上问询他人不买入 ETH 的原因时，许多的回复都环绕着上面的某一个应战，最常见的是 Gas 本钱和 ETH 的通胀性。此外，依据以太坊的 dApps 需求的添加 — 更多的 DeFi、更多的 NFTs、更多的 DAOs、更多的游戏 — 意味着产生更多的买卖费，但这些费用并没有真实惠及 ETH 持有者——这些费用从体系中走漏出去，用于付出矿工在 PoW 挖矿进程中实践的法币本钱。所以，今日的 ETH 价格是依据对更多 ETH 的需求，就像比特币和美元相同。它不像一家公司那样与收入挂钩，但很快就会如此。提出的处理计划：EIP-1559 和 Eth2比特币极大主义者们最喜欢的一点是，你无法真实改动它。他们不喜欢以太坊的一个原因是，你能够改动它。尽管这并不简略，但却是或许的。为了处理上述应战，以太坊区块链将做出两项改动：

• EIP-1559 提案将 Gas 费用分红两部分——根本费(Base Fee) 和小费(Tip)。依据 EIP-1559，每笔买卖都会毁掉根本费，而矿工 (很快就会是验证者) 将保存小费。这听起来很无趣，但此提案带来的影响是巨大的，由于毁掉机制或许会使 ETH 通缩；此外，小费 (Tips) 还答应那些更垂青区块空间的人付出更多费用 (以使自己的买卖更快被打包)，例如，这或许对企图履行套利的 DeFi 参加者很重要。该提议于本年 3 月取得同意，并将于 7 月收效 (作为以太坊伦敦硬分叉的一部分)。
• Eth2 是对以太坊区块链协议的晋级，将把一致机制从 PoW 搬运到 PoS，并引进分片 (sharding)。Eth2 有望使以太坊更具可扩展性、安全性和可持续性。以太坊 PoS 链 (也即信标链) 现已上线，估计将在 2021 年末或 2022 年头的某个时分与当时的 Eth1 链兼并。
• PoS 是对怎么维护以太坊网络、谁能取得报答等的改动。这种改动意味着，不再需求任何人经过处理数序问题来进行区块挖矿，而是任何 ETH 持有者都能够验证区块 (也即经过质押 ETH 成为验证者)。验证者经过维护网络来交换新铸造的 ETH 奖赏和买卖的 Tips(小费)。PoS 也将更安全，由于验证者需求质押 ETH，假如验证者作恶则其质押的 ETH 将被罚没。尽管批评者称，这种质押 (staking) 机制会导致更多的权力把握在那些持有 (并质押) 更多 ETH 的人手中，使得网络更不那么去中心化，因而也就愈加不安全。

在可扩展性方面，分片(sharding) 的方针是经过创立 64 条分片链来并行验证买卖，然后将吞吐量 (即每秒处理的买卖量) 进步 100 倍。每条分片链只需求验证整条以太坊链的一部分，而不像现在的 PoW 以太坊链那样每个矿工都需求验证整条链 (注：也即需求每一个挖矿节点验证每一笔买卖)。此外还有第三方的第二层 (Layer 2) 处理计划，如 Polygon 和 Optimism，现已在尽力加快买卖速度和下降买卖费用，它们首要是经过在链下分批处理买卖 (也即在链下核算和存储状况)，并定时将链下的许多买卖「汇总」成一笔买卖提交至链上进行结算 (尽管有些杂乱，但这现已近在眼前了)。L2 处理计划能够将吞吐量再进步 100 倍，假如理论在实践中得到运用，那么 Eth2 和 L2 处理计划的结合能够使吞吐量进步 10000 倍。总的来说，EIP-1559 和 Eth2 对 ETH 持有者来说或许是革命性的，由于它们进步了以太坊网络的功用，一起显着改动了以太坊生态体系中的价值捕获。未来：「三相点钱银」和超健全钱银2019 年，David Hoffman 写了一篇名为《ETH：一种全新的钱银办法》的文章。假如你想更深入了解，你应该读一读该文章。在文章中，他引证了 Robert Greer 1997 年宣布的一篇论文《什么是财物类别？》(What is an Asset Class Anyway?)[4]，该论文中论述了三种财物超类：本钱财物(Capital Assets) 是生产性的，能够产生价值或现金流。比方包含股票、债券或可租借的房地产。可转化 / 可消费财物(Transformable/Consumable Assets) 能够一次性消费，转化为另一种财物，其消费能够产生经济收益。例如动力或大宗产品。价值存储财物(Store-of-Value Assets)，不能消费，只能转让，它们的价值会跟着时刻和空间的推移而持续存在。例如黄金、钱银、艺术品或比特币。Hoffman 以为，ETH，作为图灵齐备的可编程钱银，只需凭借于 EIP-1559 和 Eth2，就能够一起成为这三种财物类别。他称其为「三相点钱银」(triple-point money)。三相点是指热力学中的一个概念，即在准确的温度和压力下，一种物质能够一起以固体、液体和气体的办法存在。也便是说，经过 EIP-1559 和 Eth2，ETH 将一起成为：价值贮存财物：ETH 作为抵押品锁仓在 DeFi 中，以促进 DeFi 买卖。例如，你能够向 DeFi 存入 ETH 来取得借款或许向 DEX 供给流动性。现在，近 1000 万 ETH 被锁定在 DeFi 中。图源：DeFi Pulse可消费财物：经过 EIP-1559，Gas 费的效果就像汽车里的汽油相同：任何时分当以太坊网络中产生什么买卖时，付出的 Gas 根本费将被毁掉，然后削减 ETH 的流通量。本钱财物：ETH 会在几个方面作为一种本钱财物。具有 ETH 代表具有以太坊网络的「股份」，就像具有一家公司的股权相同。一旦质押，ETH 将赋予其持有者成为验证者为网络履行验证作业的权力，并有权收取网络产生的费用。图源：David Hoffman那么 ETH 怎么挣钱？也即怎么经过 ETH 捕获价值？运用 ETH 捕获价值的办法有许多，比方参加质押 (staking)、收益耕耘、流动性池、验证等等，但让咱们看看最简略的办法，也即像持有股票相同持有 ETH。一旦 EIP-1559 施行，且 Eth2 兼并完结，ETH 持有者将经过以下几种办法捕获价值：小费和发行。小费 (Tips) 和新发行的 ETH 将不再被矿工用于付出硬件和电费本钱，而是保存在体系中 (扣除税费)，由参加质押 (staking) 的 ETH 持有者捕获；毁掉的 Gas 根本费。毁掉的 Gas 将永久地从生态体系中移除一部分 ETH 供给量，而且在必定的买卖速率 (即吞吐量添加) 的状况下，每年都会削减 ETH 的总供给量。咱们下文将评论这两件事对以太坊 Bull Case 的影响，但在此之前，咱们需求了解为何以太坊具有防御性优势，为何其他 L1 公链无法偷走它的流量。正统性和林迪效应由于以太坊的运转办法有点像企业，加上其原生钱银 ETH 带来的额定收益，咱们能够像剖析企业相同剖析以太坊的战略地位。简而言之，以太坊获益于品牌和网络效应。本年 3 月，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 写了一篇题为《正统性是最重要的稀缺资源》(The Most Important rare Resource is Legitimacy)[5] 的文章，他在文中表明，任何加密钱银财物的真实价值并不来自实践具有该财物，而是来自正统性(legitimacy)。他这样界说正统性 :

正统性是一种更高阶的承受范式。假如某个社会布景下的人们广泛承受并在拟定某个成果中发挥自己的效果，且每个人之所以这样做是由于他们期望其他全部人也都这样做，那么在这种社会布景下的该成果是正统的。

假如人们信赖他人信赖某件事，那么他们也信赖这件事并据此采纳举动就愈加说的通了。在以太坊抢手播客 Bankless 上，主持人 Ryan Sean Adams 和 David Hoffman 称正统性是「加密钱银的万物理论」。他们列出了人们常常问的关于这个范畴的一系列问题：

• 为什么加密钱银的总市值超越了 2 万亿美元 ?
• 为什么 NFTs 有价值？
• 为什么你不能分叉出自己的比特币并使其有价值？
• 为什么咱们信赖以太坊的钱银政策只会朝着下降通胀的方向改动？

Adams 和 Hoffman 以为，全部这些问题的答案都是正统性。在其文章中，Vitalik 强调了取得正统性的六种办法。其间两项特别相关：成效的正统性：假如某个进程的输出带来了令人满意的成果，那么该进程就能够取得正统性 (例如，有时以这种办法描述成功的独裁统治)。连续性的正统性：假如某事物在时刻 T 是正统的，则默许状况下在时刻 T + 1 也是正统的。成效和连续性发明了林迪效应(Lindy Effect)，即某个事物现已持续的时刻越长，估计它将能够持续的时刻就越长。现已存在了一年的东西或许还会存在一年，可是现已存在了 100 年的东西或许还会再存在 100 年。这是一种可观察到的现象。比较于某个新的草创公司，亚马逊更有或许会在 30 年后持续存在；咱们的孩子更有或许听披头士 (Beatles) 的歌，而不是听 Olivia Rodrigo (美国零零后歌手) 的歌；咱们孙子的孙子的孙子更有或许品读苏格拉底 (Socrates)，而不是阅览 Dan Brown (美国当代作家) 的著作。正统性有助于解说这种林迪效应。一个东西存在的时刻越长，人们就越等待其他人会持续运用它。此外，在《Excel 永不消亡》这篇文章中，咱们还描述了几个原因也能够带来这种林迪效应：

• 质量。有些东西便是比其他东西好，答应它们生计到现在的质量也会让它们在未来持续生计下去。
• 网络效应。跟着人们认识到某个事物的质量，且跟着它持续时刻的延伸，越来越多的人运用它，所以越来越多的人在它之上进行构建。这就产生了两边渠道网络效应(Two-Sided Platform Network Effect)。更多的用户招引更多的开发者，更多的开发者招引更多的用户，以此类推。

关于 Excel 来说，这种网络效应来自于这样一个实际：开发人员 (即在 Excel 中创立模型的人) 知道其他人在运用 Excel，所以他们在那里创立自己的模型，这意味着更多的人需求运用 Excel，然后意味着下一个创立模型的人更或许运用 Excel 来创立模型。就以太坊而言，以太坊上有更多的 dApps 就意味着以太坊上有更多的用户，而更多的用户意味着有会有更多的开发者构建 dApps，这是有道理的。iOS 也是两边渠道网络效应的一个比方。具有 iPhone 的人越多，开发者就越有或许开发 iPhone 运用程序，而 iPhone 运用程序越多，人们就越有或许购买 iPhone。在苹果的比方中，这种网络效应十分强壮，以至于 App Store 一直对第三方运用的收入抽取 30% 作为佣钱。尽管苹果现已这么做了好几年，但这种办法现已开端呈现裂缝。《堡垒之夜》游戏的开发商 Epic Games 正在法庭上与苹果公司就该佣钱问题打开比赛，而就在上星期，Twitter 也在推特上表明，苹果将从 Twitter 行将推出的 Twitter Spaces 功用中取得比 Twitter 本身还要更多的收益。不论是不是独占，苹果的收费感觉像是剥削。而让以太坊的网络效应或许变得更强、更耐久的是，它以传统软件所没有的办法调整了鼓励机制。用户和开发者都持有 ETH，并从其增值中获益。跟着 EIP-1559 的施行和 Eth2 的兼并，ETH 的 运用越多， ETH 持有者 捕获 的价值就越大。此外，ETH 价值越高， 进犯以太坊就越难。在《ETH：一种全新的钱银办法》一文中，Hoffman 表明，付出给以太坊验证者的费用就像一道维护以太坊的墙：「 这道墙的高度与网络产生的总费用高度相关，墙的高度也是进犯以太坊的本钱。」当我与 Solana (公链项目) 的战略负责人 Ben Sparango 攀谈时，他更进一步向我解说说，底层区块链的价值要超越全部依据它构建的 dApps 的价值， 这才契合全部相关人员的最佳利益。假如状况不是这样，坏人就会遭到鼓励，不惜全部价值进犯这条区块链，以榨干这些 dApps 的价值。其间隐含的意思是：构建在某些区块链之上的项目实践上会遭到财政鼓励，以支撑底层区块链的价值，然后保证其项意图安全。这些运用不会为 AWS 或许安全软件付费，运用的保管和安全性由底层的区块链供给。这是一种不同于其他渠道的网络效应。很难幻想一款运用会自愿付费来推高苹果的股价。重要的是，对 ETH 的需求添加不只会推高价格，还会将一些安全性责任从树立者搬运给出资者，然后增高这道墙，使网络更安全，添加在以太坊上树立运用的招引力，使 ETH 更有价值，然后进一步增高这道墙，以此类推。从界说上讲，大部分价值由 Layer1 (L1) 和持有 L1 代币的人捕获。这使得当时 Layer1 处于整条价值链中的首要方位，全部的东西都树立在 L1 之上。正由于如此，也由于以太坊迄今存在的缺陷，其他一些 L1 竞赛链现已呈现出来，企图应战以太坊的主导地位，或许至少企图攫取它的一些用例。L1 格式当我第一次把以太坊和 Excel 联系起来时，我没有意识到二者的类似性有这么深。在《Excel 永不消亡》一文中，Ben 和我写道：「 Excel 的灵活性让企业能够在简略的电子表格中构建各种作业流程和流程。这为 B2B 软件职业创立了一个新式的产品路线图。」其成果是 Excel 用例的拆分发明了总价值 5000 亿美元的许多软件公司：类似地，一些区块链 /L1 也打算在以太坊单薄的当地蓬勃开展。回忆一下，以太坊、比特币和其他区块链是 Web3 技能仓库的 L1 (见下图)。关于比特币来说，除了闪电网络，简直全部的作业都产生在 L1。而关于以太坊来说，最奇特的是与 L2 (即运用层) 的交互。见下方示意图：上图：Web 3 仓库的不同层以及对应的比方。图源：readthedocs.io第二层是构建者们发明协议「乐高积木」和智能合约的场所，这些协议和智能合约能够集成到许多的组合和产品中，用于直接完结从铸造艺术品 NFT 到买卖加密钱银的任何作业，而不需求凭借第三方。这也是 L2 可扩展性处理计划 (如 Polygon 和 Optimism) 存在的当地。当我在 Twitter 上问询有什么令人信服的理由不买入以太坊时，最常见的荒唐答复来自那些其他 L1 链的极大主义者，他们信赖这些其他 L1 链是仅有的处理计划。公平地说，在深入研讨之后，我也曾以为其他 L1 链是以太坊最大的危险。但在与该范畴的一些智者攀谈后，并将这种状况与 Excel 进行比较，我以为最牢靠的 L1s 是互补的，而那些企图直接竞赛的 L1s 将彻底失利。(以太坊) 直接的竞赛对手中最首要的是 Cardano ($ADA)。许多人对我的推文回复是哄抬 Cardano。然后我看了看 Cardano 的网站：「 Cardano 是一个面向革新者、立异者和有远见者的区块链渠道，为大多数人以及少数人发明或许性供给所需的东西和技能，并带来活跃的全球改动。」我不知道这是什么意思。整个网站都有着激烈的 Quibi (一家现已关闭的短视频内容渠道) 气氛。此外，它正企图经过智能合约和更快的速度直接与以太坊竞赛，而且以某种办法依据同行评定的研讨？不会成功的。比较之下，Avalanche 和 Hedera 等其他 L1 链好像是针对企业而制作的。这是一种风趣的办法，但关于以太坊的远景路途并不构成巨大要挟。不过，还有其他一些更风趣、竞赛不那么直接的 L1 项目，旨在为以太坊无法很好地服务的用例供给服务。它们会对某些特性进行优化，并或许将以太坊作为结算层。其间两个选用了这种办法也是我最感兴趣的 L1 公链是 Flow 和 Solana。Flow当 Axiom Labs 推出第一个 NFT 用例 CryptoKitties (加密猫) 时，它们巨大的买卖量构成以太坊过于拥堵，使得买卖费用让买家不堪重负。为此，该团队成立了 Dapper Labs，并树立了 Flow 区块链。Dapper Labs 及其 NBA TopShot 是最近 NFT 热潮中的宠儿。他们最近以 75 亿美元的估值进行了一轮融资，由 Coatue Management 领投，用于持续构建 Flow，并在其基础上扩展生态体系。在曩昔的几周里，我与一些 NFT 草创公司进行了攀谈，他们正在 Dapper Labs 的资金支撑下在 Flow 上树立运用。这对两边来说都是双赢的：草创公司从这家在 NFT 范畴大获成功的公司那里取得了资金和支撑，Dapper Labs 则能够取得更多的 Flow 运用量和用户。在参加《Invest Like the Best》[6] 博客时，a16z 的合作伙伴 Chris Dixon 解说了 Flow 和以太坊或许怎么互操作：

幻想一个你正在其间玩游戏的国际，游戏中有虚拟产品，这些虚拟产品与 Flow 链交互。但之后你的一些虚拟产品会变得十分有价值。然后你说「 知道吗？要是能把这些 (虚拟产品) 存进银行就好了。」所以你运用了一个无须信赖的跨链桥 (bridge) 将它们搬运到了以太坊网络，这是 NFTs 和加密钱银在区块链之间移动的一种办法。或许我在以太坊上付出的费用要高一些，由于以太坊做出了不同的权衡。这是以功用为价值来交换更高的安全性。

跟着 Flow 将更多非加密钱银用户引进 Web3，Flow 和以太坊都将从中获益。Solana除了以太坊，我最振奋的 L1 公链是 Solana(发表：我持有一些 SOL)。Solana 或许是现在运转中的最快、本钱最低的区块链，每秒能够处理 5 万笔买卖 (TPS)，买卖本钱不到 0.1 美分，比较之下以太坊现在的买卖速度为 19 TPS。我与 Solana 的创始人兼 CEO Anatoly Yakovenko 进行了攀谈，他告知我 Solana 企图优化的是在极短的时刻的即时抗检查，然后发明公平缓敞开的商场数据获取。他想为金融树立履行层，不必定要与以太坊竞赛，而是要与纽约证券买卖所竞赛。至于这些买卖在哪里结算，人们把币放在哪里，对他来说并不重要。和 Eth2 相同，Solana 运用一种 PoS 一致机制，但不同于 Eth2 或其他大多数可扩展性处理计划，Solana 是单分片的。全部作业都产生在同一条链上。他们经过运用一种叫做前史证明 (Proof of History，即 PoH) 的东西来完结这一点，PoH 不是一种一致机制，而是一种时刻来历，或许像 Anatoly 解说的那样，它是「 时刻箭头在数学中的完结。」PoH 运用加密时刻戳对 Solana 上产生的每笔买卖进行次序排序，然后供给可验证的排序，而无需全部节点一起达到一致。Solana 正在构建与以太坊的兼容性，这将答应 Solana 像一个以太坊 L2 网络那样运转，但具有 L1 的功用，包含以极低的费用直接进行 USD 存款。更多的进口匝道对整个生态体系是活跃的，而以太坊坐落这个生态体系的中心。就像没有什么能杀死 Excel 的中心用例，而许多数十亿美元的公司现现已过专心于特定的用例树立了事务那样，所谓的以太坊杀手无法杀死以太坊。相反，考虑到 web3 的实质和生态体系的前期程度，更多的互补链带来更多的需求是有活跃影响的。以太坊的 Bull Case更多的需求和更少的供给将带来更高的价格。网络产生并毁掉的费用越多，ETH 的供给量就越少。到现在为止，我现已码了许多文字，但假如你信赖一些作业，那么看好以太坊的理由便是那么简略：Web3 将持续添加。有太多聪明的人发明了太多令人入神的东西，假如没有这项技能，这些东西是不行能完结的。EIP-1559 和 Eth2 将顺利完结。当然也有危险，但人们好像很达观。以太坊仍将是 web3 的首要 L1。在这一点上，以太坊的网络效应太强壮了，难以被霸占。开发人员、用户乃至其他 L1s 都正树立在以太坊之上或与以太坊兼容。需求将持续添加从 2020 年 Q1 度到 2021 年 Q1，以太坊上的全部运用类别 (从 DeFi 到 NFTs 再到虚拟国际) 的需求都呈现了大幅添加。买卖费添加了 200 倍！全部这些都产生在以太坊还处于可用性还很粗糙且费用过高的时分。从现在开端，状况只会变得更好，原因有几个。首要，假定 EIP-1559 和 Eth2 兼并的全部都按计划进行，以太坊的买卖速度将进步，Gas 费用将变得更低且更可猜测。这样买卖会更快速、更廉价。更低的买卖费用和更快的买卖时刻应该会带来更多的买卖量。其次，即便咱们刚刚阅历的是一次泡沫，短期的泡沫从长时间来看是有用的它们招引资金和人才进入这个范畴，资金和人才将结合在一起，发明出能够招引新用户和更多需求的新产品。仅在曩昔的几个月里，我就看到了许多强壮团队脱离传统草创公司去创立 web3 产品，其间许多都是在以太坊之上。更多的产品和更好的体会将招引更多的用户。ETH 是对这种添加的指数化押注，而不是押注于任何单个项意图成功。微弱的趋势、较低的费用、更好的体会和新产品 = 不断添加的需求。更少的供给量关于许多看好 ETH 的人来说，这是论据的要害：EIP-1559 意味着 ETH 将变得通缩。比特币发行量上限为 2100 万枚，这是比特币最微弱的 Bull Case。你不能像央行那样印发更多的比特币，其发行量是有上限的。为此，许多人称其为健全钱银 (sound money)。因而，以太坊的供给量没有上限常常成为被冲击的一点。从理论上讲，满足多的以太坊用户或许会持续增发 ETH，然后添加供给量。假如你想具有一种通胀型财物，为什么不直接运用法币呢，对吧？可是 EIP-1559 和 Eth2 对这方面来了个大回转。凭借于 Eth2，与 PoW 奖赏比较，奖赏给验证者的 ETH 新发行数量估计将大幅下降。一起凭借于 EIP-1559，经过在每笔买卖中毁掉 ETH，假定每日毁掉 70% 的 Gas 费用，30% 作为小费 (Tips) 发送给验证者，那么每天毁掉的 ETH 将超越新发行的 ETH 数量。在 EIP-1559 施行和 Eth2 兼并后，ETH 的供给量实践上会开端削减。它比健全钱银更好，它是超健全钱银。要了解这些数字，请检查 Justin Drake 创立的两个模型：「ETH Peak Supply」[7] (ETH 供给量峰值) 和「The Road To 100M ETH」[8] (通往 1 亿 ETH 流通量之路)。直接来说，这意味着 ETH 供给的削减，契合不断添加或加快添加的需求，这应该会导致价值的添加。愈加张狂的是，假如人们和安排由于比特币作为一种非通胀的价值贮存手法而持有比特币，那么假如这个超健全钱银的观念起效果，他们会转而转向持有以太坊吗？以太坊能否回转比特币变成最有价值的加密钱银？但 ETH 并没有停步于此，由于 ETH 不只仅是一种价值贮存手法。ETH 持有者捕获的价值ETH 全部权还颁发了 ETH 持有者成为验证者为以太坊网络作业并赚取必定比例费用的权力。在 PoW 中，矿工需求出售他们赚到的 ETH 以补偿本钱。依据 Justin Drake 的另一个模型 [9] (见下图)，这构成了以太坊矿工每日 22,300 ETH 的卖压 — 这意味着每天有 22,300 枚新发行的 ETH 被抛到商场上，价值约 5000 万美元。而在 PoS 中，验证者仅有的本钱便是税收，Drake 假定的税收是 50%，且每日新发行的 ETH 从当时 PoW 中的 13,500 ETH 降到 PoS 中的 2,100 ETH (依据 2000 万 ETH 被质押进网络中)。这将带来 PoS 验证者净卖压的下降，从每日 22,300 ETH 削减到 2,600 ETH。此外，这些价值不会走漏到体系之外，而是由验证者捕获。Justin Drake 在另一个模型 [10] (见下图) 估计，质押 ETH 的用户或许取得 25% 的 APR(年化利率)，包含新发行的 ETH 和 Tips 费用。小结：

• 以太坊具有强壮的网络效应，跟着其持续添加，将持续处于 web3 生态体系的中心，产生更多的买卖量和更多的费用；
• 跟着对 ETH 的需求添加，它将成为一种通缩财物；
• ETH 将成为一种为持有者赚取高 APR 的本钱财物。

危险、注意事项和总结我如此看好 ETH 财物的部分原因是，以太坊的潜力和技能令我振奋。ETH 是 web3 的一张门票，但也推进咱们不断深入这个兔子洞。我在出资中所寻求的 (报答+参加+教育+趣味 ) 或许与你所寻求的彻底不同。曩昔一周末显现了加密钱银的波动性，以及全部仍与比特币挂钩的程度。假如你是想要运用 ETH 进行短线买卖，曩昔的一周或许让你讨厌。而假如你是由于想要了解和探究 Web3，那么这是一个以半价买入更多 Tokens 并参加这场游戏的好时机。尽管我总体上看好以太坊，但以太坊实践仍面对着微观和详细的危险。在微观方面，假如 Tether (USDT) 溃散了会产生什么？假如政府遍及冲击加密钱银呢？假如埃隆·马斯克再次发推怎么办？在上星期末的兜售中，最可怕的作业之一是没有一个清晰而显着的催化剂。加密商场能够很张狂。在微观和微观之间也存在一个问题：假如前期选用者之外的人并不真实关怀去中心化怎么办？假如像币安智能链 (BSC) 这样的更中心化的处理计划满足去中心化，体现更好，会怎样？究竟币安智能链内置了数百万在币安买卖的用户基数。在微观方面，以太坊面对一些真实的应战。假如 EIP-1559 没有按计划施行怎么办？假如 Eth2 兼并延迟了呢？假如分片不能按计划起效果，而且产生了比改善更多的问题怎么办？一种十分实际的或许性是，分片让构建在以太坊上的乐高积木变得不那么可组合，削弱了该网络这一最令人振奋的一个方面 (即可组合性)。或许 ETH 面对的最大问题是许多碎片化的 L2 可扩展性处理计划的选用。尽管 L2 计划具有显着进步以太坊网络功用的潜力，但它们提出了两个首要应战，一个是对以太坊的应战，另一个是对 ETH 的应战：以太坊：选用碎片化的 L2 处理计划或许会使可组合性愈加困难，由于履行在 L2 中产生，在 L1 上结算，然后再返回到另一个 L2 上完结买卖的另一部分。抱负状况是，一个或许两个 L2 处理计划胜出，但选用多个 L2s 或许会加强以太坊的网络效应，一起也削弱产品体会。ETH：L2 处理计划 Rollups 会将多笔买卖汇总成一笔买卖并在 L1 上结算，或许在 L2 上产生了 100 笔买卖，而这组买卖在 L1 上仅显现为 1 笔买卖。这将使买卖费用削减 100 倍，但条件是 L2 更好的功用和更低的价格带来买卖量添加 100 倍，或许 L2 处理了那些以当时的 L1 速度和本钱无法完结的新买卖需求。无可否认，我对这个论题的了解还不行，不足以构成强有力的观念。这是一个需求更多探究的范畴。但我期望这篇文章能改动你对以太坊的考虑办法，让你想持续自己探究。这便是趣味地点。以太坊的叙事正在产生改动，ETH 的 bull case 将被了解。感谢 Anatoly Yakovenko、Ben Sparango、Jon Wu 和 Ryan Sean Adams 的输入，以及 Dan McCormick 的修改

[1] https://www.notboring.co/p/excel-never-dies[2] http://t8m.cn/BzkLpR[3] https://notboring.mirror.xyz/tw9hW87Sd1YXz_IqcvJXIS9pCxSSYBFVtZ2umBOdng0[4] https://jpm.pm-research.com/content/23/2/86[5] https://vitalik.ca/general/2021/03/23/legitimacy.html[6] https://joincolossus.com/episodes/22848496/dixon-the-potential-of-blockchain-technology?tab=transcript[7] https://docs.google.com/spreadsheets/d/1ZN444_qkPWPjMJQ_t6FfqbhllkWNhHF-06ivRF73nQ/edit#gid=0[8] https://docs.google.com/spreadsheets/d/1XmeYkWEmaaZEUZ078A-lolchzNUrnlUllLkVXSGPzAU/edit#gid=0[9] https://docs.google.com/spreadsheets/d/1TsrdbdusUop4NJbvjGBbOWTUwYH-Jgg1QBkQ5CtY_-k/edit#gid=0[10] https://docs.google.com/spreadsheets/d/1FslqTnECKvi7_l4x6lbyRhNtzW9f6CVEzwDf04zprfA/edit#gid=0