数读加密货币市场：机构比特币持仓量减少、长期持有者仍在积累代币

雍和比特币

比特币「巨鲸」和散户各奔前程。

原文标题：《牛市还能持续吗？盘整期巨鲸、散户、组织、长时刻持有者都在怎么操作》 撰文： PAData自 4 月中旬开端，BTC 带领加密钱银商场敞开了高位调整行情。依据 CoinMarketCap 的数据。BTC 在 4 月 14 日到达前史高点 64455.48 美元后开端掉头向下，至 5 月 23 日到达阶段性低点 33139.27 美元，期间全体跌幅约为 48.59%。同期加密钱银市值也从约 2.26 万亿美元跌落至约 1.58 万亿美元，商场规划「缩水」约 30.09%。现在，BTC 坐落 34000 美元至 40000 美元区间内震动，市值规划也在 1.48 万亿美元至 1.78 万亿美元范围内动摇，商场处于横盘状况。那么，盘整往后，商场还会持续向上运行吗？PAData 剖析近期二级商场的资金意向后发现：

• 从干流财物的资金意向来看，买卖所中，BTC 近期净流入了 5.02 万枚，可买卖资金添加或为短期盘整供给空间，而 ETH 则流出了 100.3 万枚，这可买卖筹码削减或进一步增强 ETH 的价值支撑。
• 近期二级商场中的安稳币大幅增加，商场资金富余，这为盘整后商场上行供给了基础。8 种安稳币在买卖所钱包中的总量增加了 19.94 亿美元。
• 最近一周场外资金进场志愿增强。USDT 溢价率止跌上升至 0.6% 左右，并呈温文上涨趋势，但较此前 3% 左右的溢价率依然处于极低方位。
• 近期商场买入 BTC 和 ETH 的志愿全体增强，买入 BTC 的志愿增强更显着。但不同买卖主体的买卖方向一切不同。灰度等组织的持有量增加乏力，长时刻持有者持续堆集代币，BTC「巨鲸」和散户的买卖方向相反。商场增加的首要推进者现已从上一年下半年的组织转变为长时刻持有者等其他人物。
• 值得注意的是，Coinbase 中的 BTC 连续了上一年以来的净流出态势，这或意味着海外用户将资金从 CeFi 迁移至 DeFi 的趋势更显着，亦或意味着「巨鲸」在 BTC 调整期很多屯币。

二级商场中的安稳币大幅增加，商场资金富余安稳币安稳币供给比率（Stablecoin Supply Ratio，SSR）是 BTC 市值与安稳币市值的比，该比率下降意味着安稳币的扩张速度超越了比特币币价的上涨速度，安稳币购买力增强。本年以来，SSR 呈显着下降趋势，且 4 月以来呈加快下降趋势。依据计算，本年前 5 个月，SSR 的增幅别离为-6.26%、6.74%、-2.26%、-25.54% 和-43.79%。可见，从供给端来看，本年安稳币供给足够，相对扩张态势显着。依据 ViewBase 的计算，到 5 月 28 日，最近 30 天，USDT、USDC、PAX、TUSD、BUSD、HUSD、USDK 和 DAI 这 8 种安稳币在买卖所钱包中的总量增加了 19.94 亿美元，商场中的资金较为富余且有显着的增量。其间，买卖所中 BUSD 的增量最显着，最近 30 天增加了约 12.34 亿美元，其次，买卖所中 TUSD 的增量也较大，最近 30 天约为 6.80 亿美元。尽管最近 30 天 USDT 在买卖所中的总量改变较小，但假如从更小的时刻周期来调查，其每日的活动性是很高的。全体而言，近期，SSR 比率加快跌落及二级商场中安稳币总量大幅增加将为盘整后商场上行供给资金基础。BTC 近期净流入买卖所， 而 ETH 则持续净流出从干流财物在买卖所中的全体流向来看，到 5 月 25 日，BTC 在 Coinbase、Binance、Bitfinex 等 8 家买卖所内的存量累计约为 175.2 万 BTC。其间 Coinbase 依然是现在最大的 BTC 二级买卖商场，钱包总余额到达了 66.67 万 BTC，其次 Binance、OKEx、Huobi 和 Bitfinex 的 BTC 余额也较多。最近 30 天，这 8 家买卖所净流入了 5.02 万 BTC。其间，Binance 和 Bitfinex 的净流入量最多别离到达了 8.65 万 BTC 和 4.10 万 BTC，二者累计净流入量超 12 万 BTC，是近期商场资金的首要聚集地。相反，Coinbase 是近期 BTC 净流出较多的买卖所，最近 30 天净流出了 3.48 万 BTC，连续了上一年以来的净流出趋势。一般以为，从 Coinbase 流出的资金或许流向了钱包和 DeFi 协议，这或意味着海外用户将资金从 CeFi 迁移至 DeFi 的趋势更显着，亦或意味着「巨鲸」在 BTC 调整期很多屯币。与 BTC 相反的是，近期 ETH 持续很多流出买卖所。到 5 月 28 日，ETH 在 Coinbase、Binance 、Kraken、Gemini、Bitfinex 等 33 家买卖所内的存量累计约为 2087.88 万 ETH。其间，Coinbase 同样是当时最大的 ETH 二级买卖商场，钱包总余额到达了 792.4 万 ETH，其次 Binance、Kraken、Gemini、Bitfinex 和 Huobi 的 ETH 存量也较多。从最近 30 天的资金流向来看，33 家买卖所累计净流出 100.3 万 ETH。其间，Huobi 和 Binance 的净流出量较大，别离到达约 50.73 万 ETH 和 23.79 万 ETH，而净流入量较多的商场是 Bitstamp 和 FTX，别离到达约 9.13 万 ETH 和 5.18 万 ETH。依据 PAData 本年以来的持续调查，自本年 3 月以来，ETH 根本坚持从买卖所净流出的状况，资金流向首要是智能合约（如 DeFi 协议），5 月 15 日开端，智能合约中的 ETH 占比现已约为买卖所存量占比的 2 倍左右，估计未来这一趋势仍将连续。干流财物中，BTC 近期净流入二级商场添加了可买卖资金或为短期盘整供给了空间，而 ETH 持续流出二级商场削减买卖数量或进一步增强 ETH 的价值支撑。安稳币场外溢价上升，BTC 和 ETH 买入志愿上涨近期，在商场屡次高位调整后，作为首要买卖前言的 USDT 场外溢价起伏现已显着回落。依据币 coin 的监测，最近一周 USDT 的均匀场外溢价率约为 0.60%，较 4 月初均匀 2.59%（参阅 《数读 7 大安稳币：本年增发近 600 次，USDT 场外溢价超 3%》）的溢价水平大幅下降约 77%。但从趋势来看，最近一周，商场进入横盘调整后，USDT 场外溢价率呈温文上涨趋势，周中最高溢价率约为 1.29%。USDT 场外溢价率的「回温」一般意味着有更多场外资金有志愿进场。依据 Chainalysis 的计算，最近一个月，干流财物 BTC 和 ETH 的商场买卖强度，即订单簿总额与流入总额的比值都呈温文上涨趋势。BTC 日均买卖强度约为 6.41，月内全体涨幅约为 18.28%，ETH 日均买卖强度约为 9.55，月内全体涨幅约为 5.48%。买卖强度上升一般意味着商场上投资者的买入志愿有所增强，从上升起伏来看，近期投资者买入 BTC 的志愿增强更多。组织持有量增加乏力，巨鲸和散户买卖方向不同在商场盘整期，「巨鲸」、散户、长时刻持有者和组织这些不同买卖主体都在怎么买卖？「巨鲸」与一般投资者依据 Chain.info 的监测，最近一个月，8 家买卖所大额（单笔买卖超越 50 BTC）总净流出量约为 14.41 万 BTC，但余额的总净流入量约为 5.02 万 BTC。假如将大额买卖视为「巨鲸」的买卖，而其他买卖视为一般投资者的买卖，则从全体上看，近期「巨鲸」与一般投资者的买卖方向相反，前者将代币转出买卖所，这或许指向堆集，后者将代币转入买卖所，这一般指向买卖。从单个买卖商场来看，与全体趋势共同的还有 Binance 和 OKEx。别的，Bitflyer 和 Bittrex 这两个买卖所中的「巨鲸」和一般投资者尽管也进行了反向操作，不过这儿的「巨鲸」将代币转入买卖所，而一般投资者则将代币更多地转出买卖所。除此之外，Bitfinex 和 Kraken 这两个买卖所中的「巨鲸」和一般投资者都在将代币转入买卖所，而 Coinbase 和 OKEx 这两个买卖所的「巨鲸」和一般投资者则都在将代币转出买卖所。长时刻持有者休眠指数（Dormancy）描述的是单位时刻被损坏（指从持有到流转的进程）的总额与买卖总额的比率。高休眠值意味着，当天花费的代币处于非活动状况的时刻更长，这一般标明长时刻持有者进行了卖出买卖；较低的休眠值意味着当天被买卖的代币相对较年青，这一般标明长时刻持有者仍在堆集代币。依据计算，本年以来，BTC 和 ETH 的休眠指数（7 天均值，下同）全体出现下降趋势，BTC 休眠指数降幅更显着，也即就全体而言，BTC 和 ETH 的长时刻持有者对未来币价上行依然坚持决心，因而更倾向于堆集代币，尤其是 BTC 的长时刻持有者，堆集代币的倾向更显着。假如缩短时刻周期来看的话，最近两个月，BTC 和 ETH 的休眠指数下降起伏更显着，也即尽管近期商场行情动摇较剧烈，但全体上长时刻持有者依然更倾向于堆集代币。值得注意的是，5 月 12 日，ETH 的休眠指数陡然升高至 78.6，较前一天增加了约 57.59%，增幅显着，且显着高于本年以来 ETH 的均匀休眠指数，这意味着当天长时刻持有者转移了较多代币。结合币价体现，当天 ETH 报价约 3824.91 美元，而此前一天则刚刚创下前史峰值 4172.76 美元。当天休眠指数升高很或许由长时刻持有者获利卖出形成。组织自上一年下半年开端，组织资金很多进场就被以为是推进 BTC 上涨的重要动因之一，其间，仅全球最大的数字钱银财物办理公司 Grayscale 一家就在下半年增持 BTC 超 139 亿美元。不过自本年以来，包含 Grayscale 在内的多个 BTC 基金的持仓量都体现出上涨乏力的态势。依据对 Grayscale BTC Trust、Purpose BTC ETF 和 The Bitcoin Fund 三家组织基金持仓量的月度改变计算来看，Grayscale 自本年 3 月以来，持仓总量就在逐步削减，均匀每月削减 0.16% 左右；The Bitcoin Fund 最近 2 个月的持仓总量也在持续削减，均匀每个月削减 0.22% 左右；Purpose BTC ETF 的持仓量尽管仅在本月下降了 1.30%，但此前 3 个月的每月增幅现已体现出显着的边沿递减。别的，Grayscale ETH Trust 的持仓量也在 3 月后逐月下降，均匀每月削减 0.14% 左右。组织持仓量下降与其产品场外溢价持续低迷有关，以 Grayscale BTC Trust 的比例 GBTC 为例，其二级商场场外溢价率自本年 2 月底以来持续低于 0，尽管关于前期投资者而言依然有利可图，但这不利于招引新的投资者进入，也不利于基金规划持续扩张，也即无法持续大规划买入 BTC，无法持续为 BTC 上涨供给动力。组织迫切需要一个新的故事。