周莉萍、杨涛等：全球央行对法定数字货币发展的探索

雍和比特币 导读：本文详细梳理了全球央行对法定数字钱银展开的最新探究。环绕各国央行数字钱银研发项目最新展开，梳理了现在各国央行界定的央行数字钱银的根本性质、展开动因和运转要害；从零售和批发央行数字钱银视角对现有项目分类剖析；终究选取进入试点阶段的三个央行数字钱银项目，对其运转机制进行深入剖析。本文认为，在全球呈现央行数字钱银展开的共同规矩之前，各国央行仍然会依据本国需求，在央行数字钱银研发范畴坚持个性化的规划道路。在未来，央行数字钱银与本国金融基础设备的协调展开是重要的实践方向。2019年下半年，世界清算银行（BIS）对全球66个国家和区域（包含21个兴旺经济体、45个新式经济体，掩盖全球75%的人口和90%的经济产出）的中央银行进行调研，成果显现：当时约有80%的中央银行正在进行央行数字钱银（Central bank digital currency,简称CBDC）的相关研讨或实践作业；近对折中央银行一起聚集于通用和批发CBDC；约有40%的中央银行现已从概念研讨阶段展开到试验阶段；约10%的中央银行（包含巴哈马、巴西、加拿大、我国、厄瓜多尔、瑞典、乌拉圭等）开端了试点项目(Codruta,Holden and Wadsworth,2020)。依据世界清算银行的查询，2018年约有85%的中央银行认为其在短期内不太或许会发行通用或批发CBDC(Christian B.and H.Holden,2019)；2019年这一数据有所下降，但仍然维持在略低于80%的水平(Codruta,Holden and Wadsworth,2020)。中期来看，约有70%的央行认为不太或许发行通用或批发CBDC。整体而言，相较于BIS在2018年的查询成果（2018年约有70%的中央银行正在进行CBDC相关作业），全球央行展开CBDC研讨的广度和深度有显着进步。CBDC规划：性质、动因和运转要害央行数字钱银的根本性质世界清算银即将央行数字钱银划分为通用和批发，其间，通用CBDC可分为依据账户（account-based）和依据通证（token-based）两类。通用CBDC面向一切个别和公司发行，能够广泛用于小额零售买卖；批发CBDC则依据通证、面向银行等大金融组织，用于金融组织之间的大额买卖结算。鉴于当时金融系统中的存款预备作为央行钱银的一部分现已完结了数字化，这一类依据账户的央行钱银一般不划分到CBDC规划。世界清算银行的陈述（BIS，2018）中引用了“钱银之花”的钱银分类，经过四个要害的性质对钱银进行区别，即发行人（中央银行或其他组织）、方法（数字化或什物）、可得性（广泛或受限）以及技能（依据通证或依据账户）。据此，通用CBDC和批发CBDC对应的性质如表1所示：各国央行展开CBDC研讨的动因各国央行展开CBDC相关研发作业首要动因包含：维护金融安稳、帮忙钱银方针施行、进步国内以及跨境付出功率和付出安全、促进普惠金融展开等。依据世界清算银行的查询陈述，兴旺经济体展开通用CBDC研讨的首要考量是维护金融安稳以及付出安全和功率；展开中经济体展开通用CBDC研讨的动机要强于兴旺经济体，首要动因包含进步付出安全和功率、展开普惠金融以及维护金融安稳。各国央行展开批发CBDC研讨的动机整体弱于通用CBDC研讨，展开批发CBDC研讨的首要动因仍然是进步付出功率和安全。而展开中经济体关于进步国内付出功率的需求要显着高于兴旺经济体，首要原因是一些相对较小的经济体的钱银还未树立批发和全额实时结算系统。依据揭露可得的信息，CBDC研发较为前沿、且实践现已进入试点作业的国家，其展开CBDC的首要动因有二：一方面是应对什物现金逐渐削减、私家数字钱银和付出途径高度展开等现象，在必定程度上防止呈现私家独占数字钱银范畴、下降私营途径展开或许带来的操作危险；另一方面是从本钱效益视角动身，探究一条下降现金买卖本钱、进步买卖功率的或许途径(IMF,2018)。关于展开我国家而言，展开普惠金融是不同于兴旺国家的一个重要要素，详细见表2：材料来历：各国央行网站及央行揭露信息。央行数字钱银的运转要害依据不同的运转要害和特征，CBDC能够被规划成不同类，运转要害如下：可得性CBDC能够被用于日常买卖或大额结算，经过约束CBDC的可得性，即CBDC是一般群众广泛可得，或许仅限于重要金融组织之间的大额结算，能够将CBDC划分为两种不同类，即前文已述的通用和批发。运转机制按运转机制区别，CBDC能够分为直接和直接两品种。直接即双层CBDC运转机制，顾客对金融中介组织有求偿权，中央银行只担任记载批发买卖；直接即单层CBDC运转机制，用户对中央银行具有求偿权，中央银行会追寻每一项买卖数据和信息(BIS,2020)。匿名性纸币、硬币等什物现金具有其他付出东西难以企及的匿名性。经过规划，不同类的CBDC也能够完结不同程度的匿名性。关于依据账户的CBDC，用户每一次的买卖数据和信息都被记载在案，匿名性差可是便当办理。关于依据通证的CBDC，与区块链、分布式账本技能、加密技能等先进技能结合，能够完结较好的匿名性。计息CBDC的运转要害还包含是否计息。计息的CBDC能够作为利率的有用下限，成为央行钱银方针操作的东西(Bank of Japan,2019)。例如，一旦央行进步CBDC的利率，商业银即将被逼进步利率，以防止资金流向安全性和收益性均有保证的央行数字钱银。计息的CBDC或许在必定程度上帮忙钱银方针施行，但因为实践情况复杂，CBDC是否能够优化钱银方针操作、加快利率传导，还需要更多实证研讨。运营时刻现在央行账户的运营时刻有限，首要与央行的作业时刻相习惯，一般来说为一周5天，每天的运营时刻低于24小时。依据此，一些国家正在研讨树立一周7天、一天24小时的全天候CBDC运营机制。关于上述CBDC的各种或许的规划，不同国家有不同考虑。大大都的国家考虑的是依据账户的CBDC，东加勒比中央银行和我国人民银行则或许考虑依据账户和依据通证两种方法的CBDC。依据通证的CBDC首要是针对参加买卖的第三方，供给更大匿名性和更小买卖约束的方案。一些中央银行认为CBDC应该模仿现金的运转方法，规划为一周7天、一天24小时可得，如加拿大、我国、瑞典都在探究脱机以及电力或基础设备溃散时CBDC或许的运转方法（Sveriges Riksbank，2017）。关于计息的CBDC，因为详细功效的不清晰以及规划难度，没有中央银行仔细考虑或计划推出这一类的CBDC。仅有的特例是瑞典，其虽未宣称发行计息的CBDC，但仍然在CBDC项目电子克朗中内置了计息才能。全球在研CBDC项意图最新展开依据各国央行网站的发表信息，现在绝大大都国家的央行致力于研发零售CBDC，部分国家和区域的钱银办理部门推出了批发CBDC研讨项目。零售CBDC现在全球大约有17个央行展开了零售CBDC的研讨和试点作业。虽然类相同，但不同央行仍然有不同的展开动因，CBDC的规划结构也不尽相同。1. 第一类：直接（单层运转机制）FINTECH有五个央行项目清晰认可直接的CBDC运转机制，即单层运转机制。一起建议依据账户、首要用于国内付出，详细运用传统技能仍是DLT技能则还未清晰。认可某种运转机制的CBDC仅仅其在研讨阶段的一种倾向或试错假定，并不标明其终究会推行该类的CBDC。这些项目包含冰岛Rafkróna项目、巴哈马Sand Dollar项目、瑞典E-krona项目、挪威E-krona项目和丹麦E-krona项目。各项目详细展开动因、展开和其他规划特征包含：(1)冰岛Rafkróna项目处于研讨阶段，该项目旨在应对在冰岛纸币和硬币逐渐消失的现象。(2)巴哈马的CBDC项目处于试点阶段，首要意图在于展开普惠金融，削减合法但未计入账意图经济买卖规划，加强对洗钱及其他违法活动的控制，运用数字化途径供给政府服务，由此改进税务办理、进步开销功率。(3)瑞典的E-krona项目正在进行中，瑞典央行研讨CBDC的发端在于近年内涵瑞典国内现金将不会再是遍及承受的付出手法的预期（Sveriges Riksbank，2018）。（4）挪威E-krona项目建立了作业小组，聚集于研讨银行存款的无信用危险代替物，现在的信息还不能达到终究的定论。（5）丹麦E-krona项目处于研讨阶段，研讨评价认为引进CBDC或许带来的效益与引进CBDC的巨大应战不相符,丹麦未来或许不会持续评论CBDC在其国内的运用(Danmarks National Bank,2017)。2. 第二类：直接（双层运转机制）FINTECH有六家央行清晰其CBDC未来将采纳直接即双层运转机制。但选用的技能并不共同，包含分布式账本技能（distributed ledger technology,简称DLT）和传统技能。详细展开和规划特征如下：（1）我国的DC/EP项目现在处于试点阶段，意图在于供给纸币和硬币遍及适用的数字化代替物，DC/EP项目研讨的央行数字钱银计划用于国内付出，结构规划将坚持双层运营、现金代替、可控匿名等，选用的详细技能尚不清晰。（2）巴西的Digital fiat currency项目处于研讨阶段，意图在于进步钱银实行功用的功率，完善付出清算系统，展开普惠金融，改进用户体会。巴西的Digital fiat currency项意图CBDC规划是直接的、选用DLT技能、依据通证且用于国内付出。（3）欧洲中央银行的E-euro项目现在处于研讨阶段，欧央行认为作为法定钱银的CBDC能够大体上保证一切用户能够运用一种低价和便当的付出手法，概念证明标明在许多范畴CBDC仍有展开的空间。欧洲中央银行的E-euro项意图CBDC规划是直接的，选用DLT技能，是少量的研讨用于世界付出的CBDC项目之一，关所以挑选依据通证或依据账户的规划则未清晰。（4）厄瓜多尔的Dinero Electrónico项目处于试点阶段，试点于2014至2016年进行，现在CBDC相关作业处于中止状况。厄瓜多尔研讨CBDC的原意图在于为民众供给广泛可得的付出东西，CBDC规划是直接的，选用传统技能、依据账户且用于国内付出。（5）东加勒比中央银行的DXCD项目。东加勒比国家（包含多米尼克、格林纳达等9个成员国）的CBDC项目处于试点阶段，方针在于处理当时付出东西和银行服务的高本钱问题，满意用户需求、进步付出功率。东加勒比中央银行的DXCD项意图CBDC规划是直接的、选用DLT技能、依据通证、用于世界付出。（6）柬埔寨的Bakong项目现在处于试点阶段，意图在于进步优质金融服务的可触摸性，削减对现金的需求。柬埔寨的Bakong项目对CBDC的规划是直接的、选用DLT技能、用于国内付出，关于挑选依据账户或通证则未清晰。（7）乌克兰的E-hryvnia项目正处于试点阶段，测验DLT作为e-hryvnia发行和流转的技能结构的可行性，项意图CBDC规划是直接、选用DLT技能、用于国内付出，但未清晰挑选依据通证或依据账户。3. 运转机制不确定的CBDC项目FINTECH有五个国家央行没有清晰其研发的CBDC详细运转机制，包含南非Electronic legal tender项目、乌拉圭Billete Digital项目、以色列E-shekel项目、瑞士E-franc项目和法国E-euro项目等。（1）南非Electronic legal tender项目将CBDC作为能模仿现金特征的电子法定钱银，充任现金的弥补物。该项目选用传统技能，用于国内付出，关于CBDC规划考虑为直接或直接、依据账户或依据通证则未清晰。（2）乌拉圭Billete Digital项目处于试点阶段，该国央即将CBDC定位为与什物钱银有相同功用的数字钱银(Central Bank of Uruguay,2019)，现在正在评价试点项目成果。乌拉圭的CBDC计划用于国内付出，未来的规划构思为直接或直接、选用传统或DLT技能、依据账户或依据通证则未清晰。（3）以色列E-shekel项目处于研讨阶段，该国央行认为CBDC能够协助削减未陈述买卖、展开金融科技，可是研讨团队不引荐以色列央行在近年内发行央行数字钱银。以色列的CBDC项目用于国内付出，关于未来规划是直接或直接、选用传统或DLT技能、依据账户或依据通证还未清晰。（4）瑞士E-franc项目处于研讨阶段，检测引进加密钱银的时机和危险，研讨标明现在推出央行数字钱银的效益与其或许带来的危险不能相抵。瑞士的CBDC项目关于其各方面的规划特征都未清晰。（5）法国E-euro项目现在处于研讨阶段，研讨定论认为依据账户的模能为零售CBDC带来更好的成果，但这也意味着会给商业银行带来更大的资源丢失。法国的CBDC项目关于其各方面的规划特征也没有清晰。批发CBDC项目现在，全球大都国家和区域首要聚集于零售CBDC，少量国家和区域则关键重视批发CBDC。批发CBDC的研讨首要运用于银行间大额结算以及跨境跨币种付出等方面，首要包含加拿大的Jasper项目、新加坡的Ubin项目和我国香港区域的Lion Rock-Inthanon项目。各项目规划构思和最新展开如下：1. 加拿大的Jasper项目加拿大暂不考虑发行零售CBDC，其批发CBDC项目现在处于概念验证/试验阶段，加拿大央行认为发行CBDC的机会与危险应战并存，虽然相关研讨处于世界领先水平，但其认为并没有满意的理由支撑现在履行推出CBDC。2. 新加坡的Ubin项目新加坡的CBDC项目于2016年建议，现在已完结前四个阶段，正在进行第五个阶段，研讨跨境与多币种付出，致力于进步世界付出清算功率。2019年，加拿大Jasper项目和新加坡Ubin项目协作，完结了一项跨境、跨币种付出的试验。3. 我国香港区域的Lion Rock-Inthanon项目2019年，我国香港金管局与泰国央行联合发动Lion Rock-Inthanon项目，研讨CBDC在跨境付出中的作用，两边与来自两地的参加银行成功开发了以DLT技能为基础的概念验证原。该项目致力于促进点对点的资金转拨和外汇买卖，削减多层结算程序，完结外汇买卖同步交收(我国香港金融办理局,2020)。零售CBDC的实质是数字现金，批发CBDC的实质是立异付出清算方式，不同类的CBDC构思习惯不同的经济金融展开需求。在全球呈现共同的展开规矩之前，各国央行数字钱银构思和规划仍然会沿着个性化的道路展开，并逐渐将CBDC作为重要的金融设备，以进步本国或本区域钱银的服务才能、维护钱银主权。部分试点阶段的CBDC运转机制剖析从全球规划来看，只要少量国家或区域央行的CBDC项目经过了研讨和概念验证-试验阶段，进入后续展开和试点组织阶段，包含乌拉圭电子比索项目（e-Peso）、柬埔寨的Bakong项目和我国的DC/EP项目。乌拉圭和柬埔寨国内的电子付出并不兴旺，其企图经过央行数字钱银推进国内电子付出展开、进步金融服务的可获得性，推进普惠金融展开。乌拉圭电子比索项目（e-Peso）2014年，乌拉圭推出《普惠金融法》，致力于进步付出系统的付出功率，推广电子化付出东西、进步金融服务的可获得性。经过推进信用卡和借记卡的广泛运用，以代替现金和支票，使得现代化的电子付出东西能够惠及更多的个人和企业。近年来，乌拉圭中央银行开端了中央银行数字钱银的试点试验，用以评价这项新技能的价值，一起测验中央银行的事务模。2017年，乌拉圭发行了2000万数字钱银方法的乌拉圭比索，2017年11月至2018年4月的6个月间，乌拉圭比索以两种方法流转：传统的纸质银行券和数字化的e-Peso。用户经过私家公司开发的智能手机运用程序付出电子比索，运用电子比索向参加该项意图商户付款。乌拉圭电子比索项意图研讨首要源于传统买卖付出结算手法发生的大额费用，包含金融组织承当的出产纸币和硬币、运送和安保费用以及用户承当的费用付出和持有现金的流动性本钱、时刻本钱(Central Bank of Uruguay,2019)。乌拉圭中央银行的研讨成果标明，运用现金的本钱大约占有乌拉圭GDP的0.61%，98.1%的本钱由私营部门承当；运用支票的本钱约占GDP的0.04%，运用电子付出手法代替现金和支票最多能够削减约占GDP的0.65%的本钱。乌拉圭中央银行解说说，针对现在现金削减的趋势，该项目旨在展开数字付出基础设备和促进普惠金融展开。当局认为e-Peso应该作为包含纸币等现有付出东西的弥补，而不是代替物。乌拉圭e-peso项意图参加方首要包含乌拉圭中央银行、RGC、IBM乌拉圭、IN Switch、ANTEL以及Redpagos等六个组织，其间乌拉圭中央银行发行数字钱银，拟定项目相关功用决议计划，办理代理人账户；RGC供给GDM和GEM系统，对代理人进行培训，供给办理服务和技能支撑；IBM乌拉圭供给基础设备和装置运用系统的支撑，为终端客户供给客服中心，办理意外事件；IN Switch办理买卖恳求，维护用户、商户、代理人数据，供给MTS途径装置、整合、装备、支撑服务；ANTEL为电子钱银买卖需求通讯供给电信网络服务，支撑MTS与其电信网络整合；Redpagos办理系统用户和商户的现收现出，运用电子钱银作为下级代理商供给服务的付出手法，为系统供给宣扬和市场推广。柬埔寨的Bakong项目Bakong是柬埔寨实时零售付出的支柱，它衔接金融组织和付出服务供给商，使得参加者能够从付出网关直接向终端用户供给服务，终端用户能够经过柬埔寨国家银行和相关参加者App完结买卖（转出、付出、存储、转入）。Bakong项意图进行能够推广电子付出，削减什物现金需求，替换什物现金买卖，供给先进的付出基础设备，用户能够运用Bakong向金融组织存款/借款，金融组织将在KYC方针中扮演重要人物，一起能够用低价的价格招引更多用户。项意图参加者（金融组织）需要在中央银行挂号以获取参加系统网络的答应。成功挂号后，参加者能够将资金注入Bakong结算账户。参加者相互之间能够经过Bakong桌面App搬运资金，每个参加者都能够为其客户创立账户，参加者担任办理其客户账户，包含履行KYC方针。与其他展开我国家类似，柬埔寨的CBDC项目与其普惠金融方针密切相关，旨在鼓舞正规金融组织储蓄、为顾客和中小微企业供给立异信贷产品、进步付出系统处理才能、增强金融部门监管者的办理才能、进步买卖透明度、维护顾客权力。柬埔寨计划到2025年，将金融排挤程度下降50%（从27%到13%），将正规金融服务运用率从59%进步到70%，进步家庭福利、支撑经济增加。我国的DC/EP项目国内央行数字钱银DC/EP项目（Digital Currency/Electronic Payment）的研讨开端于2014年。近年来，DC/EP在坚持双层运营、现金代替、可控匿名的前提下，根本完结了顶层规划、规范拟定、功用研发、联调测验等作业。DC/EP的中央银行-商业银行的双层运转机制必定了商业银行在央行数字钱银发行中的重要参加者位置，能够充分利用商业组织现有资源、人才、技能等优势，一起防止单层投进或许呈现的“金融脱媒”现象（范一飞，2018）。央行数字钱银研讨所于2018年6月在深圳注册建立全资子公司深圳金融科技有限公司。2019年3月，又联合姑苏市有关单位建立了长三角金融科技有限公司，承接法定数字钱银基础设备的建造和安稳运转，承当法定数字钱银要害技能攻关和试点场景支撑、配套研发与测验。相对而言，国内研发CBDC的速度在全球处于前列，虽然如此，人民银行仍然对CBDC持慎重情绪。2020年5月，央行行长易纲表明，DC/EP现在先行在深圳、姑苏、雄安、成都及未来的冬奥会场景进行内部进行关闭试点测验，而试点测验仅仅研发过程中的惯例性作业，并不意味数字人民币正式落地发行，何时正式推出尚没有时刻表。我国探究央行数字钱银的首要意图是高效地满意公众在数字经济条件下对法定钱银的需求（易纲，2020）。详细而言包含：（1）下降运用纸币进行买卖的发行、流转本钱，进步经济功率和生机。（2）纸币的匿名性也会为违法犯罪活动供给或许性。CBDC能够进步经济买卖活动的透明性，冲击洗钱、偷税漏税、恐惧融资和地下经济等违法犯罪行为。（3）进步央行关于整个金融系统的控制力，为钱银方针操作供给便当性。（4）鉴于我国仍然是展开我国家，金融排挤现象仍存在，金融组织账户的持有比率低，推出低本钱、广掩盖的央行数字钱银，能够为广阔居民和顾客供给无危险付出东西的另一种挑选，推进普惠金融展开。（5）推出央行数字钱银还能够保证付出安全、进步付出功率，完善付出清算基础设备，为经济活动展开助力。但一起也应该看到，国内发行CBDC也将面对比如下降CBDC匿名性、用户隐私维护等应战，例如国内构建利率调控系统之际，CBDC怎么助力？鉴于CBDC与利率传导之间的联系不清晰，这一问题仍需深入研讨。因而，我国在推进央行数字钱银的研讨过程中，应秉持在经济、便民、安全等要素之间寻求平衡的根本原则，探究不同类的最佳组合和规划，习惯数字立异、金融安稳和经济社会展开的归纳要求。结语在数字经济高速展开的布景下，数字钱银是未来最重要的金融基础设备之一。金融科技现已推进数字钱银、付出清算系统内生展开。到2019年末，全球共有以太坊993种；2019年，Facebook的瑞士子公司Libra Network正式发布Libra白皮书和Libra区块链测验网；加之金融科技推进呈现了许多跨境付出新方式。籍此，在外部压力和付出清算系统内生展开的两层压力下，全球大大都央行近年来加快展开了CBDC研讨项目，环绕央行数字钱银展开动因、根本性质、运转要害等进行深入研讨。近两年来最新的研讨关键在于CBDC的类和运转机制规划、模仿的作用评价等。详细包含：展开CBDC的动因是什么？由此决议其根本类是零售仍是批发；选用单层运转机制仍是双层运转机制？由此决议不同金融组织在CBDC系统中的根本人物；CBDC的负面影响是什么，归纳社会功效是否合宜？对这一问题的不同了解和归纳评价，导致部分央行虽已深度研讨CBDC，但仍然秉持保存、慎重的情绪，并不急于用CBDC这一新的钱银方法处理面对的问题，如加拿大央行。