加密企业上市机制与票据研究&浅析SEC令牌安全港方案

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美国证交会（SEC）成员海丝特•皮尔斯（Hester Peirce）提出的“代币安全港”（token safe harbor）提议，或许会为未来的加密公司在美国上市拓荒一条路途，而不会打乱监管和法令结构。

原题：sec token鱼类饲养安全港——区块链上市机制研讨与计划（I）作者：stampsoda区块链买卖所独角兽Coinbase正式登陆纳斯达克，在传统金融和区块链范畴引起巨大反应。上市初期总市值超越650亿美元。您应该知道，coinbase建立于2012年，并于2015年开端全面进入买卖所事务。在他取得美国第一个正式的数字钱银买卖所车牌的短短几年时间里，他就取得了纽约证交所等首要金融安排的战略出资，开展极为敏捷。coinbase的上市含义严重，由于买卖所上市公司有必要面临杂乱的金融答应准则、严厉杂乱的法令结构等问题，这远比一般的区块链安排杂乱。Coinbase能够经过这种方法一步一步来，这无疑给了许多区块链项目以幻想。在这一绵长而艰苦的过程中，开创团队、出资安排、监管部分等的支撑在所难免。往后咱们将以此为例进行研讨。但现在咱们要评论的是政府部分在护航中的决议性效果。coinbase的上市无疑得到了美国证券买卖委员会（SEC）的同意，一切答应证都是在其结构内取得的。美国证券买卖委员会是一个独立的准司法安排，直接隶属于美国。它担任监督和办理美国的证券。它是美国金融和证券业的最高安排。美国证券买卖委员会（SEC）具有准立法权、准司法权和独立执法权，相当于独立于美国国会的金融司法安排的最高部分。中国证券监督办理委员会是国务院直属的部级安排，按照法令、法规和国务院授权，担任一致监督办理，维护次序，保证运转。代币安全港计划2.0的需求SEC成员海丝特·皮尔斯（Hester Peirce）早在2020年就提出，合法的加密钱银项目能够在传统金融商场上揭露融资，而不会违背美国证券法。这位为美国证券买卖委员会作业的官员正式提议为代币计划供给“代币安全港”。2021年4月，她进一步深化了提案，提出了“代币安全港提案2.0”。这一提议能够说为未来区块链项目在美国上市拓荒了一条路途，而不会打乱监管安排和原有的法令结构。在这个问题上，咱们将从几个维度来剖析这一主张的必要性数字财物的定性剖析当数字财物（如token）被发行或出售时，是否能被识别为证券需求动态剖析。也便是说，跟着代币在区块链范畴的流转，它的价值形状决议了它能否被证券所决议。这便是为什么咱们常常想知道为什么区块链项目如此注重流动性。例如，在项目a的初始阶段发行的代币a能够作为证券发行和出售，由于它包含合同买卖。私募阶段的合约买卖包含发行量、发行价格等，尽管没有进入揭露发行阶段，但显着表现了代币作为一种证券方式。但a也能够在出资合同之外发行和出售。例如，假如之前的出资者以为a项目有很大的投机潜力，就暗里哄抬价格，直接出售他们的代币a；相反，出资者以为一个项目会有严重改变，不足以支撑项意图运作而团体出售。在现阶段，数字财物明显不能被确以为证券。与美国证券监管准则的抵触关于一个老练的、功用涣散的网络结构来说，有必要不依赖一个人或一个安排来进行必要的办理或企业运作。因而，它发行和出售的代币有必要分发给未来的潜在用户，并进行自在买卖。这包含但不限于项目程序员、商场研讨人员、运营司理和其他参与者。但是，在美国联邦证券法中，证券方式的代币在一级和二级买卖中的使用明显会遇到强壮的妨碍。依据美国联邦证券法，以证券方式出售和买卖的财物被约束在非证券网络上买卖。有些人或许会想，证交会不是不约束场外买卖吗？是的，纳斯达克是场外买卖，但它指的是非上市或上市证券的活动，这些证券不是在买卖所买卖，而是在场外商场买卖。区块链项意图代币不能经过买卖所或非证券买卖。这明显是美国证券买卖法不允许的。宽限期机制Hester Pierce的token safe harbor提案2.0旨在为初始区块链开发团队供给三年宽限期。在此期间，契合必定条件的项目能够获准上市，能够持续集中精力推动项目，开展涣散的网络，而不受《联邦证券法》挂号规则的约束。”安全港的意图是维护代币购买者，依据其需求要求信息发表，并保存《联邦证券法》的相关反诈骗条款，以监督初始开发团队在安全港的代币分销。在三年期结束时，初始开发团队有必要确认代币买卖是否触及证券的发行或出售。假如到那时项目结构和经济模式现已老练，咱们称之为“网络老练度”很高，代币买卖或许不构成证券买卖。网络老练度的界说旨在说明代币买卖何时不再被视为证券买卖。但是，怎么确认项意图老练度，实际上是中国证监会怎么对区块链项目进行评价的一个课题。明显，中国证监会需求在宽限期后针对每个不同的区块链项目逐个进行详细的研讨和剖析，才干得出结论。摘要本期首要介绍了coinbase上市的部分布景和文章的写作动机，并对这一热门事情背面政府部分的尽力以及相关主张的基本原则和逻辑进行了开门见山的描述。下一期，咱们将逐个剖析海丝特·皮尔斯的令牌安全港计划2.0。这些剖析至少终究会成为一个攻略。咱们期望为新建立和孵化的区块链项目终究在传统金融商场上市铺平路途。

参阅链接：https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0https://news.yahoo.com/sec-peirce-updates-safe-harbor-230802431.htmlhttps://www.coinbase.com/listingday