用数据说话：DeFi 究竟发展到了哪个阶段？

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在本文中，咱们将探究根据以太坊的 DeFi 的现状，并研讨有助于咱们了解其爆炸性添加和可用性的要害目标。DeFi 的草根演化DeFi 既是一项技术，又是一项运动，研讨人员和工程师团队联合在一同，从头设想金融服务。 自智能合约立异的初期（例如经过 ICO 筹集资金），再到前期的 NFT 试验（如 CryptoKitties）以及开端的 DEX 施行（最早暗示了金融的去中心化未来）以来，该范畴现已走了很长一段路。上面的图表显现了 DeFi 生态体系中用户群和价值的爆炸性添加。咱们看到的是完美的立异风暴和财政鼓舞办法组合背面的新精力。整个社区经过鼓舞参加 DeFi 协议而自举自足。促运用户转向有用添加并保存用户和本钱的产品的鼓舞办法。2019 年，Synthetix 成为第一批打开 DeFi 流动性挖矿试验的 DeFi 项目，在这场试验中鼓舞用户向 sETH / ETHUniswap池中供给流动性。后来这激发了 2020 年一波收益播种项目的浪潮，尤其是在CompoundFinance 在其假贷商场打开 COMP 代币流动性挖矿之后。推出 COMP 鼓舞机制，鼓舞贷方和告贷人赚取 COMP 代币，使该协议得以遍及——该协议的确认总价值在一周内从 1 亿美元跃升至 5 亿美元。这儿的要害立异实践上是一种交际立异，因为参加者取得了供给流动性和运用协议的办理代币奖赏。坐山观虎斗衡量 DeFi 的选用程度？DeFi 的添加能够经过多种办法表明，最直观的办法是衡量活泼用户。 自从 DeFi 试验开端以来，用户的添加是爆炸性的，自 2018 年头以来，以某种办法与以太坊 DeFi 进行交互的仅有地址数量超越 210 万个。数据来历：Dune Analytics假如咱们以为每个以太坊地址都是整个可寻址商场（TAM）的一部分，那么咱们能够说，DeFi 到目前为止浸透的非零以太坊地址不到 3％（〜5800 万个地址）。 跟着以太坊选用率的添加，DeFi 运用的潜在 TAM 也将添加。「总确认价值（TVL）」这个目标已被遍及，以描述智能合约中布置的总财物。 在 TVL 概念中，确认，存款，存储，发送，借出，供给，这些名词意义均相同。 在买卖所中，咱们能够将这些财物直接视为流动性，而在告贷协议中则将其视为典当。材料来历：DeFi LlamaTVL 的相关性因协议而异，因而应一向将其与运用率，买卖量和其他运用目标一同考虑。运用率描述了协议的需求方正在出产性运用多少供给方流动性。以柠檬水货摊的经典环保示例为例：

• 假定我每天出产 100 杯柠檬水。需求方能够运用的数量便是 100 杯。
• 现在，假定需求方每天均匀购买和消费这些杯子中的 70 个。那是 100-70 = 30 杯未运用的柠檬水。咱们能够假定，作为供给方，我可能会开端每天削减制造杯量，以更严密地满意需求。
• 但是等等。假如当地政府进来并说他们将经过每天购买额定的 30 杯杯子来补助我的柠檬水摊子，而不管运用情况坐山观虎斗（这大致相当于该协议供给的流动性挖矿奖赏）怎么办？现在，咱们就有合理的理由持续每天供给 100 杯。

因而，尽管 1240 亿美元 TVL 可能会来回动摇，但这是一个重生的商场，在该商场中，资金将流向希望最佳危险 / 报答的任何当地。 假如用户稀疏，但流动性鼓舞很强，那么理性的参加者就会捉住这些时机。 为了确认这些协议是否正在开展忠诚的用户群，咱们有必要更深化地研讨描述最终用户和流动性供给者的粘性的衡量规范。DeFi 协议类选用假贷商场借用协议招引了人们的爱好，因为用户遭到以下方面的招引：

• 经过代币赚取利息
• 取得杠杆并有才能做空
• 取得其他代币的流动性而无需出售其当时持有的财物

Maker 推出了第一个 DeFi 假贷商场，答运用户针对 ETH 的存款生成 DAI，并跟着时刻的推移供给更多类的典当品。Compound 遍及了更广泛的财物假贷，供给了更多的代币贷 / 借代币。 当放置告贷头寸时，贷方会收到代表其存款的 cToken。 这些 cToken 能够用作其他协议的原语。Aave 经过供给不同的代币经济学，最多 75％的用户典当品告贷率以及更多品种的代币贷 / 借来开端与 Compound 竞赛。数据源：The Graph在每个协议中，都有各自的钱银商场，它们的利率和运用率各不相同，下面列出了 Compound 和 Aave 的示例。 运用率 = 1-（安闲流动性 / 商场规划）。 假如存入 10 亿美元，一起借出 1 亿美元，则运用率约为 10％。这些商场的价格随运用率曲线改变。 跟着总商场运用率的进步，利率也将进步，以鼓舞更多的贷方进入商场而告贷人退出。 相反，跟着运用率的下降，利率也会下降，以鼓舞更多的告贷人参加。 鄙人面的图表中，咱们注意到当时运用率坐山观虎斗影响 Compound Finance 上 DAI 商场的利率。您能够看到，运用率更高的商场会奖赏收益率更高的贷方，以招引更多的流动性。 关于告贷人而言，这也变得愈加贵重。自上线以来，这些商场一向安稳添加，其间安稳币商场具有最多的活动和运用率。 咱们鄙人表中看到，安稳币在假贷方面坚持着杰出的平衡，在大多数情况下，均匀运用率超越 75％。 比如 ETH 和 wBTC 之类的易动摇财物一般典当品丰厚，但告贷人则更少。套利者将把他们的存款和借入的资金搬运到能够找到较高利率 / 危险和报答的当地。 参加流动性较低的商场存在危险溢价。 利率趋于平稳并正常化，如 Compound 和 Aave 之间随时刻推移的 USDC 利率所示。 新的流动性挖矿计划和其他办理影响可能会导致新的利率动摇。流动性鼓舞办法和招引诱人收益的告贷方引导了流动性，而告贷方选用紧随其后。 这种持续的流动性和运用率导致告贷方和告贷方的利率具有招引力，并被持续选用。去中心化买卖所（DEX）上一年，DEX 的运用大幅添加。 尽管告贷操控的流动性最高，但 DEX 却极大地操控了最多的用户。 在与 DeFi 进行过交互的 210 万用户中，有 153 万在某个时刻点运用了 Uniswap （〜73％）。 相比之下，在某个时刻点与 Compound 进行过交互的用户有 316k （约 15％）。数据来历：Dune Analytics流动性供给者（LP）运用本钱来赚取一部分买卖费和流动性奖赏。 经过商场深度和他们感爱好的代币的可用性将用户招引到该渠道。 建立了一个活跃的反应循环，更多的用户发生更多的费用，更多的费用则招引更多的流动性。 当流动性奖赏到期时，足够高的用户和费用收入能够持续坚持协议中的流动性。在这些产品的实践需求方面，买卖量一向十分微弱，在一切以太坊 DEX 中，曩昔 12 个月的买卖量为 4200 亿美元，30 天的买卖量为 670 亿美元，而且每日买卖量在 4 月到达高峰，高于 30 亿美元。 此外，迄今为止，已有 198 万个仅有地址与 DEX 交互。数据来历：Dune Analytics衡量流动性与用户之间的联系，咱们对别离满意供需双方粘性的买卖一切一个风趣的观点。 关于选用的圣杯是当一个 DEX 能够在很长一段时刻内都招引微弱的持续流动性和买卖量时。数据源：Uniswap Analytic，Sushiswap Analytic，DeFi Llama请记住，尽管在 Curve 的情况下，其流动性好像相关于买卖量和费用有所胀大，但 Curve 专心于动摇性小得多的安稳币对。此外，Curve 将流动资金池中的财物出资到 Compound 和 Yearn Finance，以取得除买卖费用之外的额定收益。它们是 DeFi 项目获益于可组合性的一个示例。 Yearn 等项目运用其渠道作为安稳币交换和流动性挖矿的基础。咱们还能够经过用户保护来衡量一个买卖所的运行状况。一些买卖所经过鼓舞计划持续坚持强壮的流动性，但是在留住用户方面还有一些不足之处。在以下细分中，咱们看到 Uniswap 在 4 月份丢失了 240,000 个地址，一起留住，回归并新建了 615,000 个用户。咱们看到 Sushiswap 丢失了 18,000 个地址，一起留住，回归和创立 31,000 个用户。这使 Uniswap 的净用户留住量为+375,000 用户，而 Sushiswap 的净留住量为+13,000 用户。数据来历：Dune Analytics典当安稳币安稳币的运用已成为 DeFi 的中心部分，中心化组织发行的储藏支撑代币 USDT 和 USDC 占有了大部分商场份额。 在大多数 DEX 对和假贷商场中，安稳币现已成为基础钱银。去中心化安稳币规划的最大测验是 DAI，它经过商场套利坚持对美元的软挂钩，而无需中心储藏。 DAI 是 MakerDAO 的钱银，由 ETH 和其他代币的典当债款头寸支撑。 MKR 代币用作万不得已的财物，可用于在发生任何破产事情时用于归还贷方。 为了鼓舞 MKR 代币持有者，当债款持有者归还类似于坚持体系安稳的利率的安稳费时，MKR 代币将被烧掉。尽管 USDT 和 USDC 显着占主导地位，但 DAI 作为安稳币的添加依然令人形象深入，自成立以来已到达超越 36 亿美元的流通量。历史上，DAI 与美元坚持了相对安稳的锚定汇率。 尽管发行由 MakerDAO 办理，买卖者一般会测验运用套利时机获利，在 DAI 到达 $ 1 以上时做空，当 DAI 到达 $ 1 以下时做多。 这种行为的实质便是经过存入 ETH 铸造 DAI，或逆向归还 CDP 来提取典当品。为了阐明这一点，咱们能够看到哪些 DEX 流动性供给商建立了以 DAI 挂钩大约 1 美元为中心的最深的流动性池。 假如 DAI 的价格在任一方向上相差太大，这都有时机捕获任何价差和买卖费用。咱们还注意到在各种 DeFi 协议中运用 DAI。 坚持挂钩当然不错，但在尖端 DeFi 项目中的实践运用更为重要。在告贷商场中，DAI 是安稳币，DAI 典当品在 Compound 中排名第二，在 Aave 中排名第3 考虑到 DAI 的未归还总供给量少于 USDC，USDT 和 DAI 的总供给量的 10％，这是十分健康的。在去中心化买卖所中，对 DAI 供给方的调查显现出杰出的流动性，DAI 约占到 Uniswap 上安稳币流动性的 19％。在需求方面，DAI 的买卖量（包含 DAI）每天约占 Uniswap 买卖量的 15％。 USDC 和 USDT 别离占约 43％。安稳币是 DeFi 中选用最广泛的财物之一。 DeFi 中安稳币的强度和粘性具有一些要害特征：

• USDC，USDT 和 DAI 代表首要的 DEX 买卖对
• 安稳币在假贷商场供给足够的流动性和强壮的运用才能
• DAI 坚持锚定汇率和不断添加的选用率，而无需美元支撑的储藏金

收益聚合器聚合器是 DeFi 的竞赛性运用，迄今为止，Yearn Finance 赢得了显着的成功。Yearn Finance 是一种收益聚合器，它经过各种旨在最大化收益的战略来办理用户的资金。 它经过环绕各种 DeFi 协议搬运调集资金来作业，然后具有规划优势和用户易于运用的优势。他们为项目集成和个人用户供给具有竞赛性的战略和易用性的脚步已促进其 TVL 到达 45 亿美元（截止 5 月）。用户将其财物确认在 Yearn 机枪池中，这些机枪池会主动跨各种战略分配资金。 Yearn 文档中描述的这些战略的基础是这样的：

• 运用任何财物作为流动性。
• 运用流动性作为典当品并经过算法办理典当品以防止违约。
• 借用安稳币。
• 将安稳币用于流动性挖矿和 / 或赚取手续费收入。
• 将收益再出资以发明复合添加。

例如，DAI 机枪池运用杂乱的战略网络和可互操作的协议来发生存款人收益。 这种杂乱性和战略水平关于普通用户而言实在太杂乱了，因而 Yearn 为用户供给了一个单击解决方案，而无需彻底了解其资金投入办法的杂乱性。 他们为自己的尽力收取 2％的办理费和 20％的收益提成，这与典的对冲基金不同。因为相对较少的智能合约运用，开发人员和战略师技术，以及经过主动查找存款并将其搬运到最高收益来历所供给的一向如一的竞赛报答率，用户对 Yearn 体系的信赖度得到了进步。数据来历：Dune Analytics收益聚合器已被各个 DeFi 用户和项目所选用，成为要害基础架构。 用户到 Yearn 寻觅可参加 DeFi 时机的简略办法，一起最大程度地削减 gas 费，杂乱性和清算危险。 项目将 Yearn 集成为其项目的要害基础结构——Badger DAO 和 Alchemix 各安闲 Yearn 机枪池中存入了 3 亿美元，而且有更多项目持续添加到 Yearn。迄今为止，跟着微弱的添加，本钱在 Yearn 和其他聚合器中持续堆集，几乎没有放缓的痕迹。结束语在不到 12 个月的时刻内，去中心化金融（DeFi）已从加密钱银的利基职业开展成为抢先的职业。 尽管总价值确认（1240 亿美元）关于整个 DeFi 选用率是一个有用的目标，但它几乎不能阐明真实的选用率和产品商场适用性的悉数故事。 相反，能够运用更有用的目标来全面了解供给方（流动性）和需求方（数量，用户，运用率，用户留住率等）。在短短的 12 个月中，DeFi 完成了：

• 200 万+用户（仅有地址）
• 一切与 DeFi 相关的智能合约确认了 1200 亿+美元的价值
• DEX 的每日买卖量一般超越 20 亿美元
• 在流动性 100 亿+美元的假贷渠道上的安稳币运用率一般 gt; 80％
• 去中心化安稳币（DAI）具有 30 亿+美元的流通量和安稳性
• 最令人兴奋的部分是，这才仅仅未来金融的开篇。