DeFi稳定币现状与挖矿收益机会

雍和比特币 曩昔的几年中，安稳币已取得了爆炸性的选用，它们的广泛应用始于中心化买卖所之间的买卖与转账。从那时起，安稳币就作为生态体系中的首要原语进入了DeFi。或许，最重要的是，许多加密土著在退出危险时会转而持有安稳币，而不是其本国钱银。DeFi的鼓起，使得用户能够将这些搁置财物投入运用。一旦处于休眠状况，非生产性财物就会脱离中心化的买卖所和银行账户，转而在假贷、做市商场以及其他类的DeFi协议中发挥经济功效。在本篇文章中，咱们将讨论：

1. 安稳币的现状
2. 收益时机

安稳币的现状 当时的安稳币首要是由少量项目所分配，其间USDC、USDT和DAI在以太坊的流转供给和运用中占有着主导地位。USDC和USDT运用中心化典当品来保持与美元的挂钩。这些安稳币发行的每1个代币都会有价值1美元的财物作为典当。DAI是其间仅有以去中心化方法办理其发行的首要安稳币项目，它将链上财物典当来生成DAI。一切这三种安稳币都能够在以太坊DeFi中运用。其间DAI 有60%以上的供给被确认在去中心化假贷、买卖所以及其他类的DeFi协议中。尽管DAI的确认百分比很高，但由于USDC和USDT的活动供给较大，因尔后两者在以太坊智能合约中仍占有主导地位。以太坊上每日的安稳币转账在曩昔3个月中的每个作业日都超越了100亿美元（这个值包含智能合约的存款和取款）。安稳币供给添加超越750亿美元，每日转账超越200亿美元，背面有许多需求驱动要素。

1. 在不运用本国钱银的状况下，从动摇性和危险敞口转向安稳财物；
2. 在不承当危险的状况下跨中心化买卖所移动财物；
3. 假贷和杠杆典当；
4. 用于去中心化假贷、买卖所、衍生品等，运用安稳币可消除动摇性代币的危险，但由于危险较低，一般会带来较低的收益；
5. 付出、薪酬、外汇、第三世界取得非恶性通货膨胀钱银的时机，以及其他利基顾客用例；

而在安稳币商场，锚定美元的财物占有了主导地位，而像EURS这样的项目在锚定欧元等其他钱银方面做得很好。这些安稳的财物使得用户有决心将其财物存放在安稳币中，而不需要买卖成美元等本国钱银。现在商场上现已有一系列的安稳币，买卖者应该要留意这些安稳币的危险状况，以下是一些常见的安稳币：

1. 其他中心化安稳币：HUSD，GUSD，EURS，TUSD；
2. 其他去中心化安稳币：sUSD, FRAX, FEI, alUSD, RSV, PAX, UST, mUSD, LUSD, ESD, AMPL

安稳币在DeFi范畴的收益时机 留意：收益率改动是很大的，编撰本文时列出的收益率与读者阅览时看到的收益率会有很大的收支。在用户转向安稳币的过程中，重要的是要了解收益时机是来自哪里。非生产性财物是有本钱的。在搁置的一起，安稳币常常遭到通货膨胀和费用的影响。为了抵消这些影响，出资者能够挑选将搁置财物投入运用，供给服务或承当危险以交换收益。在DeFi中，这些收益现在相关于传统出资标的而言是较高的。但是，这一起也伴跟着一些危险，例如：

1. 潜在的1:1锚定丢失；
2. 智能合约进犯危险（包含经济/协议规划进犯）；
3. 收益率动摇性：APR在存入财物后会敏捷发生改动；
4. 活动性缺乏：奖赏代币的高动摇性、无法从高运用率池中告贷、无法从高运用率池中提取大额头寸、退出头寸的高滑点；
5. Gas费用：昂扬的gas费用会发生磨损，并约束活动性供给者和用户的行为；

量化收益 APR和APY是被广泛用于衡量DeFi报答的目标。不幸的是，这两个概念常常会被用户误解，并被开发人员贴上不明确的标签。APR表明的是一个池子的收益，其不需要对你的收益进行复利。假如APR列在一个项目的UI中，这意味着你的收益不会主动复利。假如一个池子有”claim rewards”功用，则报答便是APR。每日复利时，40%的APR就变成了49%的APY，400%的APR就变成了5242%的APY。这便是复利的力气，在像DeFi这样的高利率环境中特别遍及。当然，以太坊DeFi的小仓位是无法从这种复利中获益的，由于每天招领奖赏和重质押的gas费用将超越报答。下表显现假定咱们出资100万美元，以50%的APR获取收益，以及招领每天的奖赏来进行复利的或许报答。考虑到这一点，这儿有5个不同环绕安稳币的危险和报答战略。请留意，单边活动性敞口的报答会下降，由于这种报答具有有限的潜在动摇性。这儿为每个项目分配了危险评级，该评级考虑了项目的可信度、协议危险、审计以及其他要素，危险评级是相关于DeFi的其他部分，而不是独立的，此外，在DeFi范畴，即使是A+评级也有许多的危险。Aave和Compound假贷（APY 4-16%，危险：A） Aave和Compound是DeFi最大的假贷协议。直到最近，就存款总额而言，Compound一向是最大的假贷协议。而Aave经过其新的活动性鼓励办法扭转了这一局势，现在其在假贷中占有了活动性的主导地位。这些新的Aave鼓励办法为进步收益率供给了一个有招引力的时机。据悉，Aave鼓励计划将持续到7月中旬，以Aave管理代币的方式添加奖赏（每天2,200 stkAAVE）。stkAAVE会依据告贷活动按比例在池中分配。例如，Aave现在有50亿美元未偿告贷。DAI池子大约有10亿美元的告贷，10亿美元/50亿美元=0.2或20%。每天2200stkAave就意味着DAI池子每天会分配到440 stkAave，现在，这意味着每存入1000美元，用户就能够收到0.0002 Aave/天（按当时价格核算为11美分/天）。这种奖赏结构在某些安稳币上超越了Compound的活动性挖矿奖赏，而在其它安稳币上则体现相对欠佳，这详细取决于运用率。尽管从规划和运用率来看，Compound 在历史上具有更为老练的商场，但Aave凭仗其优胜的代币经济、鼓励机制以及安稳的利率和支撑更多代币作为典当品等而具有较高的市值。请留意，尽管Aave的总典当财物数量现已超越了Compound，但在总告贷数方面， Compound依然占有着主导地位。跟着利率的下降和商场规划的扩展，关于那些期望取得更强有力的活动性保证和较低告贷利息的较大规划的告贷人来说， Compound依然是一个微弱的商场。相反，Aave往往在高危险下供给更好的报答，并在其假贷商场的供给和需求方面供给鼓励。他们最近还宣告了一个给组织服务的专业版。当鼓励办法在7月份结束时，看看它的活动性体现将是一件十分风趣的作业。市值/TVL一般用作衡量项目招引多少活动性的估值目标，这个目标与传统商场中的市盈率相似，在传统商场中，市盈率越高，每美元活动性的代币估值就越高。在用户数量和市值/收入比这两个目标方面，Aave估值的状况相似。Aave上的DAI假贷商场现在对告贷人的利率为11%，这意味着告贷人能够预期取得11%的复利利率。自4月底推出Aave活动性鼓励办法以来，这一资金池的利率一向在相对动摇。这张图中的底线代表告贷人的利率，而顶线代表告贷人的利率。Aave的鼓励办法意味着额定的~3-6%的收益率是来自质押的Aave代币。这些质押的Aave代币可在10天的冷却时间内免除质押，或许能够持续质押，年化收益为7%。用户可经过典当告贷、循环告贷以添加杠杆作用或将告贷发送到其他协议来承当额定的危险和潜在报答。这些细节超出了本文重视的简略战略的规划。战略报答：Aave贷出DAI （4-15%），Aave活动性鼓励（4%），质押Aave (7%)危险：潜在的智能合约缝隙、DAI脱锚、Aave活动性危险、（存款、提款等操作的）Gas费用超越小额头寸报答。Curve AMM池子和Staking（APR 10-50%，危险：B+） 作为DeFi安稳币 DEX活动性的首要场所，Curve存在活动性鼓励机制也就缺乏为奇了。Curve具有安稳币买卖最低的滑点，在此之前，它一向操控着安稳币买卖的绝大多数比例，而最近Uniswap V3的安稳币对正在追逐Curve的买卖量，但两者之间依然存在一些距离。向Curve协议最大的资金池（USDC+USDT+DAI）供给活动性的基础APY为2%（来自买卖费用），成交量持续健康地向500亿美元跨进。而除了2%的手续费奖赏之外，还有8%的额定奖赏来自于CRV管理代币。用户可经过在一段确认的时间内确认CRV将这8%的收益进步到20%。确认CRV 4年的最大奖赏是提高2.5倍，留意，这20%是2.5*8%得来的，这也是最大的报答奖赏。战略报答：3pool 基础APR 2%，额定奖赏8%-20%，确认CRV 11%。危险：潜在的智能合约缝隙，DAI脱锚，gas费用超越报答。Yearn Finance DAI 金库（APY 15%，危险：B） yvDAI金库是现在Yearn Finance上最大的金库，其具有7亿美元以上的财物，而它当时的APY为15%。这些财物将在Yearn 开发者创立的DAI战略中发挥作用，它的作业原理是将用户的DAI放入各种收益协议中，在开发者以为适宜的战略规划内移动用户的财物以最大化收益。以yvDAI金库分配的战略示例：

1. StrategyLenderYieldOptimiser: 优化dYdX和Cream之间的DAI放贷；
2. SingleSidedCrvDAI: 将DAI存入 Curve中最高收益的池子；
3. StrategyIdleDAIYield: 将DAI存入 idle.finance来挖取COMP和IDLE管理代币。奖赏会被卖成DAI ，并重新分配到金库。

Yearn金库已确认超越45亿美元，这是一个很受欢迎的当地，而且其危险相关于大部分defi项目而言是较低的。Yearn yvDAI 金库的很大一部分存款是来自于Alchemix，现在Alchemix协议在该金库中存入的财物超越了4亿美元。Alchemix运用了Yearn作为其协议的中心基础设施，下图表表达了Alchemix是怎么集成Yearn来供给一个共同的用例的。从历史上看，Yearn 金库的单安稳币存款收益一向适当不错，曩昔几个月的APY一向大于10%。战略报答：yvDAI金库（APY 15%），2%办理费用，20%绩效费用危险：潜在的Yearn智能合约缝隙，以及相关收益协议的潜在缝隙危险，DAI脱锚危险。KeeperDAO套利（APY 10-x% ，危险: B-） KeeperDAO运用池子财物来运用套利、清算和其它活动的时机。许多人最近经过KeeperDAO和ROOK（DAO的管理代币）重视到了矿工可提取价值（MEV）。总的来说，Keeper从池子中借入财物来进行这些清算和套利活动，并为自己和池子的存储用户发明报答。以下是 KeeperDAO v2的计算信息。而在最近，KeeperDAO V3现已发布，这导致这些剖析现已过期，而且V2 的活动性在下降。这些被借入的资金被以为是安全的，由于它们被借入、运用，并运用闪电贷返回到同一区块的资金池中。这是根据区块链智能合约体系的一项共同立异完成的，经过这种体系，资金能够在没有典当品的状况下借入（可保证资金将在同一区块中返还）。假如买卖无法保证这一点，那么它就会失利。下图显现了Keeper从KeeperDAO活动性供给者那借入的闪电贷的累积价值。管理代币ROOK的报答由排放计划确认，以存款钱银表明的基础费用将跟着Keeper对DAO履行或多或少的操作而改动。战略报答：15% APY（ROOK管理代币），x%的基础费用。危险：潜在的智能合约缝隙，DAI脱锚，依赖于Yearn收益。结束语 回忆最近的数据，安稳币的添加是呈抛物线的，跟着DeFi的呈现，安稳币持有者现在可为他们从前搁置的财物取得有招引力的收益。现在安稳币的规划现已到达：

1. 750亿美元以上的流转供给，每天的转账量超越100亿美元；
2. 150亿美元以上的安稳币存入了Compound和Aave，被借取的安稳币财物超越了120亿美元（运用率gt;75%）
3. 大多数首要DEX的健康安稳币对；

用户在退出危险时总是会寻求安稳的财物。问题是，DeFi将在多大程度上推进用户将数十亿美元的非生产性财物投入生产性运用呢？