Coin Metrics：短期抛售未改变比特币的基本面

雍和比特币

假如真的产生了比特币向更多涣散化的大改动，它只会越来越强壮。

原文标题：《Coin Metrics 丨大兜售未改动 BTC 的基本面？》 撰文：Nate Maddrey 翻译：Harris在曩昔的两周里，加密钱银遭到了两层的负面新闻冲击。首要，埃隆-马斯克宣告特斯拉将不再承受比特币（BTC）付出，并添加了关于比特币耗费动力运用的要害推文，然后摆开了工作的前奏。然后一个更大的浪潮袭来：我国正在冲击比特币矿工和买卖者的音讯。由此产生的兜售在短期内是苦楚的。但从长时间来看，加密钱银的基础正在树立，一个巨大的改动正在产生。 矿工惊惧 在曩昔的几天里，有报导说我国的国务院，现已宣告对比特币挖矿和买卖进行监管。尽管我国对加密钱银的监管由来已久，但这是第一次在国务院委员会会议上特别说到比特币挖矿的状况。尽管现在还不清楚究竟会采纳什么类的法律举动，但听说这些谈论现已导致一些我国矿工出售他们的采矿设备和比特币。其他矿工现已开端搬迁出我国，在其他国家从头开端他们的事务。链上数据为这些陈述供给了支撑。矿工转出的 BTC 数量现已飙升至 2020 年 3 月以来的最高水平，这意味着一些矿工或许正在搬运他们的 BTC 进行出售。尽管从矿工钱包直接流向买卖所的资金没有大的激增，但净流出量支撑了关于矿工一向在 OTC 上出售的陈述。关于咱们怎么得出矿工目标的深入剖析，以及对潜在的我国矿工搬迁的影响的进一步细分，请参阅咱们最新的研究陈述。假如这些报导是真的，它至少有助于解说兜售的一部分。但它对比特币的未来也有很大影响。多年来，一些出资者对 BTC 矿工相对高度会集在我国的状况标明忧虑。具体来说，人们常常质疑我国有才能潜在地影响比特币，以及我国一些以煤为动力的采矿作业带来的相对高碳排放量。假如我国政府真的冲击采矿业，那么现在会集在我国的许多 算力将终究被从头分配到国外。电力分配的改动不只会使比特币网络愈加涣散，并且还会处理阻止 BTC 开展的终究一个大的批判。算力（7 天均匀）在曩昔 10 天也下降了约 21%。这有或许是我国矿工被逼下线的痕迹。假如这些矿工的确被逼搬迁，咱们或许会在不久的将来看到一个大的算力批改，由于采矿作业开端从头上线。可是，有一种误解，以为每天的算力数字能够供给关于矿工拔掉插头的威望观念。实际上，只看链上数据是不或许得到一个准确的每日改动数字的。在一份特别陈述中，Coin Metrics 网络数据负责人 Lucas Nuzzi 剖析了算力是怎么丈量的，包含潜在的圈套。此外，他还具体介绍了咱们的矿工目标是怎么得出的，并深入探讨了我国的监管举动的影响。 Binance 热潮 5 月 12 日，在马斯克发布推文之后，买卖所的 BTC 净流入量（14 天均匀值）开端飙升，这意味着与被提取的 BTC 数量比较，被存入买卖所的 BTC 数量相对较高。到 19 日，买卖所净流入量到达多年来的最高水平。忽然的流入标明，一些出资者正在将 BTC 搬运到买卖所进行出售。但还有其他几个要素促成了许多的净流入。按买卖所细分净流量，Binance 很简单占到最大部分。考虑到 Binance 是国际上最大的买卖所，这并不令人惊奇。Binance 也有一个大的期货商场，所以一些流入的资金或许是用来付出杠杆头寸的抵押品。但看一下其他买卖所的净流量，就会发现一个风趣的比照。Huobi 的净流量急剧下降，意味着呈现了相对较大的净流出。这再次与 Huobi 等根据我国的买卖所或许遭到查询要挟的报导相吻合。Binance 好像遭到的要挟较小，由于它的官方总部不在我国大陆。对我国买卖所和买卖的冲击或许是比特币搬运的另一个要素，假如这些供给终究脱离我国并进入其他国家手中。 短期的抛压 尽管来自我国的兜售压力是曩昔几天价格跌落的主要原因，但兜售早在之前就现已开端了。5 月 12 日，埃隆-马斯克在推特上宣告了他对比特币对环境影响的忧虑，在商场上掀起了开端的冲击波。马斯克后来澄清了他的谈论，说特斯拉没有出售任何 BTC。但到那时，兜售现已开端了。特斯拉在 2 月初揭露宣告购买 15 亿美元的 BTC 后，许多散户出资者涌入，协助将价格推到超越 6 万 3 千美元的前史新高。可是现在，在特斯拉改动情绪之后，许多新进入者好像现已退出了。曩昔几个月在特斯拉炒作浪潮中被买入的大部分供给正在转向更强壮的用户手中。下图显现了在持有一段时间后康复的 BTC 供给量（即作为买卖的一部分发送）。在 5 月 12 日之后，被持有 90-180 天后康复的 BTC 数量开端飙升。到 5 月 19 日，被持有 30-90 天后康复的供给量也到达了高峰。这意味着流向买卖所的许多供给很或许是在 2020 年 12 月至 5 月之间买入的，其间 2 月之后买入的数量很大。这些卖家中的许多人好像现已赔本出售。BTC 花费产出赢利比（SOPR）在 5 月 19 日降至 0.977，是 2020 年 4 月以来的最低水平。BTC SOPR 是比特币在 UTXO 被花费时的价格与它们被发明时的价格的比率。换句话说，它是出售价格除以付出价格的代表。SOPR 低于 1，标明出资者在亏本的状况下出售。这标明一些最近买入的出资者，当 BTC 价格挨近前史高点时，现已屈服并正在出售他们的持仓。从前史上看，低于 1 的 SOPR 对应的是部分周期的底部。可是，重要的是要注意，SOPR 是一个近似值，而不是衡量盈余买卖的切当规范。不是每笔比特币交易都是买卖，这意味着不是每笔买卖都代表卖进或卖出的赢利。 期权清算 在崩盘前的几个月里，加密钱银商场被创纪录的高水平的杠杆期货所支撑着。可是，跟着 BTC 价格的跌落，许多的杠杆敏捷开端爆仓。5 月 19 日，当价格出人意料地跌至 4 万美元以下时，比特币呈现了较许多清算。当 BTC 跌至 3.9 万美元时，许多多头被清算，敞开了暂时的价格螺旋。杠杆是指买卖者有效地借钱来添加他们对某种财物的危险。杠杆添加了潜在的报答，但也扩大了危险。假如价格忽然跌落，买卖者的账户中或许没有满足的抵押品来付出他们的杠杆头寸，这或许导致他们被买卖所清算并失掉资金。这或许会形成被逼卖家的忽然激增，这或许会导致螺旋式的清算–假如有满足的头寸被逼出售，价格就会下降，然后导致更多的清算。下图显现了 5 月 19 日的 BTC 永久期货合约的清算价值。绿色的「买入」代表卖空者，他们被逼买入以补偿他们的头寸。赤色的「卖出」代表被逼卖出回补的多头。跟着 BTC 跌破 4 万美元，许多多头合约在 39,100-40,300 美元范围内被清算。这导致了一连串的清算，一向跌到 3 万美元，挨近 1 亿美元的清算低于 33,500 美元，超越 8000 万美元的清算低于 31,000 美元。与短线清算比较，许多的长线清算标明有不成比例的合约在做多，这是其时商场看涨的一个标志。在 30,700 美元以下的清算总算开端干涸，由于 BTC 价格挨近 30K 美元，然后又反弹起来。一连串的清算使 BTC 永久期货的未平仓合约减少了 30 多亿美元，使其到达 2 月以来的最低水平。未平仓合约是对活泼的期货合约总数的一种衡量。未平仓合约的添加标明有更多的合约被 敞开 ，有更多的资金进入商场。未平仓合约也能够作为衡量杠杆作用的一个代表。假如未平仓合约的数量相对较高，就很有或许在期货商场上存在高额的杠杆，由于合约往往是使用杠杆翻开的。从 2 月份开端，未平仓合约的急剧添加标明，BTC 的创纪录运转部分是由高水平的杠杆推进的。BTC 永久期货未平仓合约现在现已重置到 1 月份的水平。这品种的快速去杠杆化导致了破坏性的短期价格跌落。但终究，铲除杠杆有助于为未来的增加发明更坚实的基础，由于它消除了许多的潜在卖家。 加强基本面 在曩昔的两周里，加密钱银商场忽然开端阅历了几回地震式的改动。政府的监管好像现已加速了了 BTC 从我国向国际其他地区搬迁的前奏。特斯拉对承受 BTC 付出的情绪改动，吓坏了一些散户出资者，导致许多人割肉。一场大规模的期货清算工作形成了暂时的价格螺旋，但也铲除了许多支撑商场的未偿杠杆。我国的状况仍在开展中，未来几周会产生什么还有待调查。假如有更严峻的监管，加密钱银商场或许会持续精神萎顿。但假如工作没有开端幻想的那么糟糕，最糟糕的状况或许现已曩昔了。不管怎么说，一旦大兜售完毕，强势的买家就会在一旁等候，以利在用相对低位的价格。组织出资者好像大多没有遭到大跌的影响。那些一向在等候机遇进入商场的人或许终究以为这是一个适宜的机遇，而像雷-达利奥这样的出资巨子持续改动他们对 BTC 的观点。比特币的基本面并没有改动。并且，假如真的产生了向更多涣散化的大改动，它们只会越来越强壮。