DeFi 暴跌下的启示：从清算角度思考未来的多链格局

雍和比特币

多链世界下，是否每条链真的能够独立运行好一整套 DeFi 金融体系？

原文标题：《暴降给 DeFi 带来大检测，或预示以太坊、波卡等的多链格式的未来走向》 撰文：五火球教主519 大惨案你必定还记忆犹新，是个圈内人就很难忘掉这一天，究竟这是能够与 312「齐名」的史诗级瀑布。你或许也听说过 XVS 在 519 当天遭受的为难，XVS 遭受了「史诗级」清算，而这场清算，实质上来说与 519 当天的暴降简直毫无关系。工作是这样的，众所周知 Venus 是能够典当 XVS，借出 BTC 或许 ETH 等财物的典当率为 80%，而 XVS 的流动性相对于干流币其实差许多。某大户发现了这个「缝隙」，便有了如下神操作：

1. 短时间内花了几千万美元，把 XVS 的价格从 70 美元拉倒 140 美元。
2. 高位典当 XVS 借出了四千个 BTC 和上万个 ETH。
3. 跑路。
4. 任由 XVS 价格敏捷跌落开端清算。
5. XVS 由于流动性不行短时间内无法清算，给 XVS 渠道造成了上亿美金的坏账。

据一位社区成员说，上百万个待清算的 XVS 贱价挂在那，被清算人（大概率是机器人）花了十几个小时才渐渐买光。所以引发了咱们这样的考虑：其时的多链世界下，是否每条链真的能够独立运行好一整套 DeFi 的金融体系？包含兑换，借代，安稳币，组成财物。就现在的区块链现状而言，这个答案很有或许是「悬」。无处不在的清算清算是个往常你彻底不会注意到的工作，由于的确不怎么产生。可是当极点行情降临之时，清算无处不在。就拿 DeFi 基础四件套：兑换、借代、安稳币（这儿特指 DeFi 原生加密典当型安稳钱银，比方 DAI，LUSD 等）和组成财物来说。你会发现除了兑换，其他三个都有清算机制作为其中心组件。简略来说，不清算，无 DeFi。每次极点行情，像是 312、519，也都适当所以一次各个项目的清算机制，乃至整个 DeFi 体系「健康程度」的一次大考。各个渠道的清算各不相同，比方 MakerDAO 是财物拍卖机制，Compound 和 AAVE 是清算者直接以折扣价接收债款人的仓位机制，最近的安稳币新秀 Liquity LUSD 更是设置了三重清算（安稳池，债仓搬运，大局清算）机制，有爱好的朋友能够自行查阅，在这儿就不打开讲了。可是无论是何种清算机制，都避不开这么底子三大步：

1. 待清算财物打折。
2. 清算人买走折扣价债款。
3. 清算人卖出以折扣价买入的债款。

不难看出在整个清算体系之中，清算人这个人物，都是中心中的中心。312 MakerDAO 清算失利简易复盘和矿工相同，清算人也是遭到经济鼓励的一群人。究竟清算财物是打折出售的，只需你抢到并在满意短的时间内卖掉，这便是一笔简直稳赚不赔的生意。他们时时间刻盯着 MakerDAO、Compound、AAVE 和 Liquity 等项目里边的契合清算条件，或是接近清算的财物，待到清算产生时便一窝蜂的冲上去。就像是一群秃鹫，盯着一只濒死的兔子，待到它倒下的那一刻，便看谁爬升的更快，抓的更准了。估量你不难想到，这种工作怎么或许会是人用肉眼盯着，必定都是无数个写好的机器人程序，在那无时无刻不断的监控。以太坊是个漆黑森林，里边不但有各路套利机器人私自埋伏，还有各路清算机器人时间待命，乃至许多清算机器人会用到闪电贷这种高档东西进行 0 危险清算 （拿自己的钱买入打折财物再企图原价卖出，在价格敏捷滑落过程中是存在「捉襟见肘」危险的）。那么 312 MakerDAO 最终为什么会呈现 0 元的价格赢得拍卖，然后累积了几百万坏账的状况呢？首要是由于其时 ETH 堵到 Gas 费用现已超越 1000gwei(1 ETH = 10^9Gwei) ，这导致两个结果：

1. MakerDAO 的拍卖机制里，最拥堵的是许多出价比 0 高的兑换由于 Gas 费用不行，然后没被打包。
2. 更要害的是，许多清算机器人在那种超高 Gas 的状况下停了。这不难理解，机器人是逐利的，当 Gas 费用太高，超越了财物折扣价，或许说每次清算失利的 Gas 本钱太高，那么许多机器人便会「停机」。

这与每次 BTC 价格跌落跌破许多矿机的「关机价」导致矿机关机一个道理。听说 312 那天 MakerDAO 的拍卖到最终只剩三个清算者参加竞标，每个人（or 机器人）都以 0 元的价格赢得过拍卖。XVS 露出的清算深度问题312 露出的是 MakerDAO 在 ETH 上遭受的「清算人买走「折扣价债款」这一步的问题，519 露出的则是 XVS 在 BSC 上遭受的「清算人卖出‘以折扣价买入的债款这一步的问题。简略来说，便是当 80 美金的 XVS 打折到 70 被清算人买走，清算人却发现由于滑点以及深度的问题，量大的话再卖的时分只能卖到 65，这就为难了……这也是撸走 XVS 羊毛大户本来的算盘。在自己手里 XVS 够多，想要出货，商场深度承接不住自己「砸盘」的前提下，把 XVS 典当给体系，适当于以最高价的 80%（XVS 的典当率）卖出了手头一切的 XVS，而接盘的则是一切清算者+无法清算所导致体系本身的坏账。这引起了许多评论，尤其是 XVS 作为一个流动性不那么好的财物，80% 的典当率是在太高了，这才引发了此次坏账事情，假如典当率是 50%，这些问题或许底子不会产生。亦或许，只承受 BTC、ETH 这种高流动性财物做典当，此类问题相同能够防止。那么问题来了，即便是只承受 BTC，ETH 这种高流动财物作为典当，在多链世界的大环境下，清算是否会是问题呢？多链世界下的清算与区块链结局你看，清算人 Or 清算机器人实质是利益驱动的。所以你需求保证在他买入折扣价被清算典当品之后，能够马上找到一个渠道 (一般来讲是 Dex）以高于他买入价的价格卖出这些典当品，保证清算人获利。原先咱们只要一个以太坊，咱们有 Uniswap，咱们从来不忧虑 WBTC、ETH 和一些干流 DeFi 币种的深度问题，所以 Compound 也好，MakerDAO、AAVE 也罢，咱们没忧虑过「清算人卖出‘以折扣价买入’的债款」这一步会有什么问题。可是 XVS 的事情给咱们提了一个醒，即便是只承受 BTC 和 ETH 的典当，多链世界下，咱们的 BTC 和 ETH 够么？你看，咱们现在现已有了 ETH，EOS，TRX，BSC，HECO，Solana，Fantom，Cosmos，Polkadot，Avax……这些还都仅仅主链。L2 或许侧链，咱们有 Loopring，Xdai，Matic，刚刚 Rollup 宗族上了 Arbitrum，过俩月还有 Optimism，再过几个月不出意外咱们还会看到 ZkSync，Startware，Aztec……形似我还没有算一些冷门的主链比方 Waves，Ada，老一代的 NEO，量子，IOST 等等……假如咱们以为区块链的结局，或许说至少近几年会是这样一个群雄割据的多链世界的话。你觉得，每一条链上跑齐 DeFi 四大件：兑换、借代、安稳币、组成财物的或许性有多大？单就清算而言，就得满意：

1. 这条链上有 BTC，ETH，或许说干流典当品的 DEX
2. 这个 DEX 的 LP 池子得够深
3. DEX 的 LP 还得满意多。 没错，许多这些链上干流对的 LP 便是几个大户供给的，一旦清算产生时或许产生之前，他们撤了池子咋办？

依照这个规范，毫不客气地说，上面列的几十条链，能够契合的其实真没几个。假如你以为 DeFi 会是区块链的未来（至少就现在来看的确是这样），那么依照 DeFi 本位尤其是清算视点来推导，几年后区块链多链世界的结局，无外乎以下几个：1 多链世界并存。理论上来说，假如 L2 进出 L1 速度满意快，且有满意完善的多链世界跨链机制，那么黑天鹅等级清算触发时单链 DEX 深度不行的问题能够被来自各个其他链「搬砖」的清算机器人所处理。由于这在必定程度上同享了多链世界的全体流动性，可是仅仅理论，如此多规范不同的链，想要快速完美的打通，实践操作起来难度实在是太大。2.1 万链归一到 ETH。一条链+一个 L2，ETH 进入 L2 Rollup+2.0 分片年代，TPS 和 GAS 不再是问题；Rollup L2 完结吃鸡大业，留下一个最能打的 Rollup KO 其他一切 Rollup，深度也不再是问题。从清算视点来讲，这应该是最「舒畅」的一种形式。2.2 万链归一到 ETH。一条链+多个 L2，ETH 进入 L2 Rollup+2.0 分片年代，TPS 和 GAS 不再是问题；RollupL2 战国年代，分裂严峻，但找到了打通各个 Rollup 的办法，比方状况通道或许聚合器，深度在这种状况下也 OK。清算的话，复杂度必定是高于 2.1，低于 1。3 万链归一到 Polkadot。从清算视点来讲，波卡有两大优势，一是底层规划而言，ETH 清算需求一个 TX 来触发， 而波卡能够做到直接清算。二是波卡平行链的规范化多链，有通用接口，在多链互通同享深度方面，比第一种多链世界并存的异构跨链要实践太多，相对于 2.2 也更有优势，最大的对手应该是 2.1 场景。当然，这仅仅从 DeFi 和清算一个视点出发去推演区块链的开展，仅仅供给一个思路，各位看官千万别当真。小结关于清算最终再提一句，Uniswap V3 经过供给粒度操控的 LP （流动性供给商）做市供给了比 Uniswap V2 高 N 倍的本钱功率，但假如你反过来想，在大区间范围内，V3 理论上也就意味着比 Uniswap V2 低了 N 倍的深度。当黑天鹅极点事情产生大规模清算时……越来越有华尔街那种 Feel 了：功率越高，泡沫越大。