五分钟读懂 Pendle AMM：交易随时间衰减资产的魔法工具

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Pendle AMM 不只支撑收益代币，期权、债券等其他具有时刻衰减特性的财物相同适用。

撰文：Pendle 编译：Perry Wang咱们以为，收益代币与传统金融中的利率衍生品相似，关于在去中心化金融（DeFi）国际中树立有用的货币商场至关重要。Pendle 经过从带有收益的代币中剥离出收益，创立了代表对未来收益具有一切权的特有代币。然后，这些代币能够在 Pendle 的主动做市商 AMM 上进行买卖，使买卖者能够针对收益率的动摇进行投机、对冲或套利。可是，首要为什么咱们需要为这些收益代币运用 AMM 呢？ 与时刻有关的丢失 收益代币的价值与时刻息息有关。 跟着时刻的消逝，收益代币的持币者取得的收益会趋于削减，并且一旦不再搜集任何收益，该代币终究将在到期时变得一文不值。 在典的 AMM 上，买卖那些受时刻衰减影响的代币的功率极低，由于它必定将为流动性供给者（LP ）带来无常丢失（Impermanent Loss, IL）。无常丢失是在 AMM 中供给流动性所获价值与将其保存在钱包中之间的价值差。 当典的稳定乘积 AMM 中的代币价格在任何方向上产生违背时，就会呈现这种状况。 误差越大，无常丢失就越大（如果在那一刻撤回流动性，无常丢失将变成永久性丢失）。关于收益代币或任何随时刻衰减的财物，稳定乘积 AMM 中的无常丢失都是不可避免的。 这是由于把价格发现留给了商场参与者和套利者。 经过套利者进行买卖，逐步将典的 x * y = k 曲线的平衡点移动至认知中的商场公允价值。 价值的改变是导致 LP 呈现无常丢失的原因。 由于收益代币的商场价值在到期时为 0，到时 LP 将遭受巨大丢失，由于资金池的一侧已悉数干涸。 Pendle AMM 的规划 为了考虑进去时刻衰减的要素，咱们规划了一种 AMM，可满意一切具有时刻衰减特性的财物。 开始创立流动性池后，AMM 曲线相似于 Uniswap 的稳定乘积曲线。 不过当产生后续交流时，AMM 曲线将在平衡点处移动，并自行调整以处理财物的时刻衰减问题。Pendle AMM 曲线随时刻改变而改变曲线移动会人为地将时刻衰减代币的价格下降。曲线移动的行为由随时刻衰减的定价模来操控，而这一模受债券或期权定价模启示而来，并且，在合同期限内价值下降的速度趋于加速。 要了解曲线移位的更多详细信息，能够在咱们的文档中找到。Pendle 的 AMM 有用地打破了流动性池的价值与其根本代币价值之间的硬编码联络。 随时刻改变的价值保留在流动性池中，不然该值会被稳定乘积曲线 AMM 上的套利者抢走。 假定咱们的 AMM 的平衡点没有改变，那么 LP 将不会遭受任何与时刻有关的丢失。与时刻有关的无常丢失 (Pendle vs Uniswap)虽然咱们一向将更多重视放在收益代币上，但 Pendle 的 AMM 能够扩展为支撑具有时刻衰减特性的任何类财物。运用 Pendle，能够买卖期权、债券或任何包括有用期的合约。跟着根据 DeFi 构建了越来越多的结构化产品，咱们对未来开展充满信心。来历链接：medium.com