DeFi之道丨一文了解ETH质押池及质押衍生品stETH

雍和比特币 注：原文作者为Georgios Konstantopoulos AMPL Hasu以下为全文翻译：从作业量证明（PoW）到权益证明（PoS）的过渡是以太坊自成立以来最令人等待的里程碑。PoS不像PoW运用高本钱的动力来扩展区块链，而是答运用户质押ETH，并验证区块出产节点。以太坊迈向PoS机制的第一步是推出可以到达一致的独立网络，即信标链。作为对该体系供给安全保证的报答，质押者可以从通胀中取得新的ETH奖赏。未来，信标链将与以太坊兼并，并答应质押者赚取现在归于PoW矿工的买卖费以及矿工可提取价值（MEV）。出于去中心化的愿景，以太坊的PoS协议并没有为质押者供给像其他PoS机制，如Cosmos、Tezos和Polkadot中所希望的一些功用。但咱们以为，商场总会介入，使质押愈加有用便利。 因而，重要的是要保证处理方案能带给质押者最多的私家利益，而且也能为整个以太坊生态带来健康的体系性成果。在本文中，咱们将评论ETH质押者现在遇到的问题，并阐释质押池和质押衍生品怎么在为质押者处理这些问题的一起，添加网络的有用安全性。 怎么独自质押ETH？ 要独自质押，用户有必要向ETH2存款合约存入32个ETH，一起指定两个要害参数：1. 验证者公钥：在入金前，用户需为其验证器生成密钥对。私钥用于在区块上签名，而公钥则作为其仅有的标识符。2. 存入32个ETH的提现凭据：一旦启用提现，本金（32个ETH）和质押奖赏只能提现到该地址。要害是，公钥和提款凭据不需求由同一实体操控。之后，用户只需操作一个ETH2验证器节点，并在轮到他们时在区块上签名即可，不然便会因违背协议而遭到赏罚。 有关ETH质押的问题 质押协议的功率和便利性可以分解为以下特点，相应的，以太坊上又是怎么的呢？ 这些特点对质押者来说是严重妨碍。在其他条件相同的情况下，他们更希望可以质押任何数量的ETH，托付基础设施运作，并能当即提出质押的ETH。假如或许的话，他们也希望能在其他运用中运用他们所质押的ETH，而这也是去中心化金融（DeFi）的规范程序。下面咱们将评论

• 质押池怎么处理托付和最低质押要求；以及
• 由质押池发行的质押衍生品怎么处理长时刻锁仓问题，并答应质押者开释其质押的ETH的活动性。

质押池怎么运作？ 从表面上看，质押池的作业原理与PoW中的矿池相似，但因为PoS的性质，它可以为用户供给额定的利益。1. 经过将ETH聚集在一起，质押者可以绕过32个ETH的最低要求，然后答应较小的质押者参加PoS。2. 不需求每个用户操作自己的验证器，质押池会处理相应操作。此外，一些还可以为用户供给稳妥，以避免协议赏罚，如罚没（Slashing）。3. 质押池可以坚持活动ETH的储藏，以满意当即提款的需求，相似于银行。假定不是一切客户都想在同一时刻提款，那么这就可以消除四个月的提款期。4. 终究，质押池可以供给代表所质押ETH的代币，且可在其他运用中运用。下文将具体论述。质押池可以是中心化的，也可以是去中心化的，每一种都有自己的一套权衡。 中心化质押池怎么运作？ 任何一个大买卖所都可以很简单地完成质押池的创立。事实上，许多买卖所现已支撑（或将支撑）信标链质押。买卖所只需求：1. 答运用户挑选参加质押，以交换质押奖赏。2. 运用用户的ETH运转验证器。因为是由买卖所进行质押，所以用户不需求运转任何基础设施。此外，供给即时活动性对买卖所来说也非常简单，因为它们现已有很多的活动ETH储藏。鉴于获取客户和活动性对买卖所事务的价值，它们可以在不添加用户本钱的情况下供给这项服务。 去中心化质押池怎么运作？ 现在，咱们现已了解了独自质押和质押池的差异，以及中心化质押池的运作方法。以下，咱们将以Lido为例，评论去中心化质押池的架构。从用户的视点来看，整个事情是非常直接的。他们将ETH存入一个以太坊智能合约，并收到stETH作为收据。stETH代币的余额会跟着时刻的推移而调整，以反映合约中应得的质押奖赏分配。别的，1个stETH将永久代表1个ETH的质押。从Lido的视点来看，每次在以太坊智能合约上质押32个ETH，DAO就会从办理操控的注册表中挑选一个新的验证者。然后调用存款合约，将32个ETH分配给该验证人的公钥，并运用LidoDAO的提款凭据。需求重视的两个问题：

• 提款凭据是怎么办理的？提款凭据是ETH2 BLS密钥，运用散布式密钥生成典礼将其拆分为6- 11个多签名。尽管这不是最优的，但也不会在不启用从信标链提取时形成危险。到质押者可以提款时，Lido将过渡到ETH1智能合约并作为提款凭据，而不是多签。在那之后，假定智能合约对资金没有任何办理功用，1个stETH将可以去信赖地换回1个ETH。
• 谁是验证者，怎么进入注册表？验证者是像p2p.org、Chorus One或stakefish这样的专业质押企业，他们有必要得到办理部分的同意。每个验证者都有一个最大质押限额，由办理层投票决定。

了解stETH代币 stETH是对质押的ETH和智能合约中累积的任何奖赏的一切权，也被称为质押衍生品。质押衍生品将对整个以太坊生态体系发生严重影响，包含ETH质押者、一般ETH持有者、质押池之间的竞赛，乃至是以太坊自身。质押者：对质押者而言，质押衍生品首要的优点是再典当，质押者可以在质押的一起将其用于其他用处，相似于Uniswap的LP代币可以作为DeFi的典当品。这可以大大下降典当的机会本钱。一般ETH持有者：假如stETH可以作为典当品来借入ETH，那么就可以开释借入ETH的需求，将其用于杠杆质押。这将推高供给ETH1的利率，终究以更高的利率使一切ETH持有人获益。质押池之间的竞赛：stETH的存在赋予其质押池一个重要的网络效应。这种网络效应发明了强壮的激励机制，运用户向该商场的领导者进行质押，也就是说，因为活动性维护和相关的网络效应，ETH质押衍生品或许遵从幂律或赢家通吃的散布。因而，stETH有或许在许多用例中替代ETH，乃至有或许彻底替代ETH。质押池之间的竞赛：stETH的存在赋予其质押池一个重要的网络效应。这种网络效应发明了强壮的激励机制，运用户向该商场的领导者进行质押，也就是说，因为活动性维护和相关的网络效应，ETH质押衍生品或许遵从幂律或赢家通吃的散布。因而，stETH有或许在许多用例中替代ETH，乃至有或许彻底替代ETH。但是，这一观点有必要与利益相权衡。假如质押衍生品下降了质押本钱，那么它们便或许导致更多的（乃至一切）ETH被质押。请注意，这是一个良性循环的完美比如：stETH的活动性越强，质押的机会本钱越低，便会导致更多的ETH被质押，反过来，这又会进一步加深了stETH的活动性。假如没有质押衍生品，咱们或许希望15-30%的ETH被质押。但是，有了质押衍生品，这个数字或许高达80-100%，因为与不质押比较，质押没有额定本钱。为了阐明为什么这会带来更高的经济安全性，请考虑以下进犯场景：

• 假如一切ETH的20%被质押了，而进犯者想取得一切质押的66%（损坏链的要害门槛），他们将不得不在揭露商场上购买一切ETH的40%。
• 假如60%的ETH被质押了，但stETH是活动的，那么进犯者将不得不购买一切stETH的66%，终究也需购买一切ETH的40%。请注意，这里有额定的过程，进犯者首先要换回stETH，以去除诚笃的验证者，然后从头质押他们的ETH。
• 假如超越60%的ETH被质押了，那么进犯者有必要购买的一切ETH的比例将高于40%，而且只会从添加。
• 假如100%的ETH被质押了，那么进犯者将需求66%的一切stETH来到达相同的门槛。

定论是，假如质押衍生品可以将被质押的ETH数量添加到60%以上，那么它们将严厉添加以太坊的经济安全性，而不是削减。 谁会是质押商场的赢家？ 去中心化往往被视为是一种无形的优点，但要支付更高的价值，因而用户往往不肯意为其付费。不过，这种思路并不适用于去中心化质押池，因为相关于中心化质押池而言，它们有着三个要害优势。

• 去中心化质押池具有更强的社会可扩展性：对PoS安全性来说，一个重要的目标是有多少质押量是被一个实体操控的。关于买卖所来说，这一数字或许被约束在15-30%；假如超越这个数字，在以太坊生态体系中就或许会呈现对权利过于会集的社会忧虑。只需DAO中的每个个别验证者不是太大，且提款凭据不能改动，那么去中心化质押池就可以操控网络的任何比例。

咱们有必要着重，到时，去中心化质押池将放弃一切的办理功用。无论是费用，仍是提款地址，仍是验证人的注册表，都不答应被人为改动。

• 去中心化质押池的质押衍生品是去信赖的：像Coinbase或Binance这样的大买卖所只能发行保管代币，且其选用率必定是有上限的，因为在其他条件相同的情况下，用户严厉来说更喜爱去信赖的代币。这就会导致中心化质押池错失质押衍生品的网络效应。

或许有人会说，经过WBTC，中心化代币可以赢得代币化BTC的商场。但是，咱们以为，这只是因为以太坊上的BTC无法以去信赖和本钱功率的方法进行代币化，但关于质押的ETH来说，这是或许的。

• 去中心化质押池对MEV提取的约束较少：组织质押池（如买卖所）或许有社会和名誉方面的约束，使他们不能提取某些方式的MEV。这使得没有这些约束的小质押公司和去中心化的质押池可以为其质押者供给更高的报答。这或许会将上述运用去中心化质押池的去中心化溢价变成去中心化的扣头。

综上所述，调集质押的领导者或许将是一个去中心化/非保管的质押池。假如上述池子被充沛办理，那么它就或许赢得整个商场，而不会对以太坊形成任何体系性危险。 定论 质押池及其质押衍生品受制于相似于MEV提取的商场实际，在这个意义上，它们的存在是不可避免的。只需有创立和运用它们的私家利益，那么它们就会存在并蓬勃发展。但是，假如正确的处理方案取胜并被充沛选用，那么它也可以为以太坊带来体系性的优点。因为stETH巨大的网络效应，以及去中心化质押池既可以不保管，又或许从MEV中取得更多的收入，所以，咱们以为单个去中心化质押池就有或许赢得整个商场。因而，咱们应该专心于保证非保管的、强壮的stETH版别赢得商场，以保证杰出的体系性成果，而不是中心化的版别。