2021年第一季度研报：永续合约超越去年全年数字资产衍生品成交量

雍和比特币 要害总结1. $14万亿成交量 2021年榜首季度，TokenInsight 共追寻51家触及永续合约事务的数字财物买卖所相关买卖数据，数字财物永续合约成交量报$14.32万亿，逾越上一年全年数字财物衍生品成交量；2. $3951亿受投机心情与有组织做空导致大规划爆仓等多重要素影响，永续合约商场于2月23日创下3951亿美元的成交量记载，而本季度日成交量前十亦多会集于2月23日前后；3.动摇1月矿工大规划兜售比特币、以太坊等干流数字财物与2月组织有组织做空举动均对商场形成了较大影响，形成了两个前史动摇率波峰。出资者关于高动摇的商场环境显现出杰出适应性；4.59.4%USDT 本位合约连续上一年第四季度的强势体现，成为本季度商场中最受出资者欢迎的合约产品，其成交量在榜首季度达8.51万亿美元，占全商场总成交量59.4%；5.合规因为永续合约的高危险性与高投机性，各国对该类产品监管相对严厉，导致其合规买卖规划相对较小。2021年榜首季度核算的51家买卖所中，可合规运营永续合约相关买卖的买卖所仅 Kraken 一家；6.用户添加Huobi 买卖所永续合约持仓量非难288.3%，FTX 买卖所持仓量非难313.8%，远超以太坊价格上升起伏（162.3%），买卖活泼度与用户集体扩张显着；7.分类现在触及永续合约事务的数字财物买卖所分为大归纳买卖所、大永续合约买卖所、中永续合约买卖所、合规买卖所、精品买卖所五类。精品买卖所（Boutique Exchanges）专心于利基商场，运用比较优势构建竞赛力，较为成功的战略首要包含开发新事务线、针对性运营特定数字财物买卖对，及针对特定客群优化买卖系统。前语 永续合约（Perpetual）是数字财物衍生品商场中“来自天主的奉送”。2021年榜首季度，在牛市催化下，展开永续合约相关事务的买卖所非难至51家，仅一季度永续合约成交量便已到达14.32万亿美元，逾越上一年全年衍生品成交量，乃至略超本季度现货商场成交量。关于永续合约的相关界说，商场中一向有两种不同的声响。一种以为永续合约归于期货的一种变形，归于“无到期日的期货”，理应归入泛期货范畴；而另一种则以为永续合约实际上源自于“差价合约（Contract of Difference，CFD)，一种高危险且严厉受监管约束，曾经曾仅限于组织运用的交流（Swap）类衍生品。现在，商场中大大都买卖所将永续合约归类为期货类产品，大大都用户亦如此以为。但是，假如对永续合约产品进行剖析便可发现，永续合约是一种存在现金流定时规矩交流的衍生品，多空两边均无需持有现货即可完结盈亏定时交流，其间心机制与期货等传统衍生品距离较大。故从机制视点看，永续合约归类为“规范化交流类衍生品”应更为适宜。因而，本次季度陈述中，TokenInsight 将永续合约与期货独自别离，制作了独立的《2021年榜首季永续合约买卖职业研究陈述》，首要内容包含商场微观动态、买卖所体现、不同类永续合约产品体现及用户集体特征四部分，力求从多视点、多方面，全面描绘永续合约商场，为目的参加合约买卖的买卖者及目的参加永续合约商场的买卖所运营人员，从数据层面视点供给相应信息，辅佐决议计划。除传统的宏微观买卖数据外，TokenInsight 亦对永续合约买卖数据进行了整合，并经过计量与量化办法进行测算，在影响永续合约买卖的要素与用户特征方面取得了一些风趣的发现，现供给在陈述中，供出资者与买卖所运营人员参阅。1. 职业追寻 Jan① 英国关于制止向零售用户出售数字财物衍生品的禁令于2021年1月6日正式收效；② 波卡生态归纳指数（DOTECO）1-20倍 USDT 永续合约上线币安买卖所；③ 币安上线 BTCBUSD 1-50倍永续合约，调整 U 本位合约爆仓清算率；④ 李笑来月上线20个种类的U本位永续合约；⑤ FTX 上线其平台币 FTT 永续合约；⑥ Perpetual Protocol 按周买卖量核算在 DEX 中排名第六。Feb① DOGE USDT 永续合约1月上线火币杠杆倍数1-17X，DOGE USD 永续合约2月上线欧易 OKEx 杠杆倍数0.01～75x，币安于2月将调整 DOGE USDT 永续合约的杠杆倍数由1-25倍调整为1-50倍；② SOL USDT 永续合约1月上线欧易OKEx，2月上线火币；③ BitMax 上线永续合约逐仓方式；④ 区块链存储协议 Arweave 通证 AR 上线 FTX；⑤ 去中心化衍生品买卖所 dYdX 上线二层扩容计划 StarkEx 在主网上发动新的穿插保证金永续合约内测 alpha 版别；⑥ MXC 抹茶合约上线全仓方式，未完成盈余可充任保证金。Mar① LUNA U 本位永续合约分别在1月上线币安，2月上线火币、Gate.io，3月上线欧易 OKEx；② ONE U 本位合约3月上线币安和火币；③ 去中心化永续合约协议 Perpetual Protocol 通证 PERP 上线币安、OKEx；④ 火币合约现可为土耳其用户供给数字财物衍生品买卖服务，包含 USDT 本位永续、币本位永续等合约类；⑤ CAKE 永续合约上线 Gate.io；⑥BitMEX 录用普华永道合伙人为首席财政官；⑦ AscendEX（原BitMax）上线 ETH USDT永续合约。2. 数字财物买卖所职业生态图景3. 买卖动态 3.1 商场成交量“ 2021年榜首季度，永续合约成交量到达14.75万亿美元，超上一年全年衍生品总成交量，成为衍生品商场中肯定干流。2021年榜首季度，TokenInsight共追寻了51家触及永续合约事务的数字财物买卖所相关买卖数据，根本掩盖绝大大都永续合约事务处于存续期的买卖所。作为一种交流类（Swap）衍生品，永续合约产品设计与事务运营尽管相对简略，但仍旧存在必定门槛，故到现在，数字财物商场中触及永续合约相关事务的买卖所仅为全商场现货买卖所总数四分之一左右。但是，经过2020年的开展，永续合约现已成为衍生品商场中的肯定干流。2021年榜首季度永续合约成交量达14.32万亿美元，逾越上一年衍生品商场全年总成交量（约13.04万亿美元）。2021年榜首季度全商场永续合约总成交量，来历：TokenInsight从干流数字财物产品成交量视点看，永续合约在商场中现已堪与现货对抗，而与永续合约的成交量比较，2021年榜首季度现货成交量乃至相较而言略低，为14.11万亿美元。作为一种投机性较强的衍生品，永续合约的成交量高企显现出数字财物商场史无前例的活泼，但也意味着商场内的投机心情相较于以往更高。2021年榜首季度数字财物商场干流产品成交量比照，来历：TokenInsight2021年榜首季度全商场永续合约月成交量，来历：TokenInsight“ 2月下旬开端永续合约成交量继续高于现货，永续合约成交量与商场投机心情、长时刻美债利率等要素亲近相关。2021年榜首季度，数字财物商场各类永续合约日均总成交量到达1591.4亿美元/每日，是为有史以来新高。跟着投机心情的上扬，1月份开端永续合约成交量逐渐抬升，至2月下旬到达最顶峰。受投机心情与有组织做空导致大规划爆仓等多重要素影响，永续合约商场于2月23日创下3951亿美元的成交量记载，而本季度日成交量前十亦多会集于2月23日前后。2021年榜首季度全商场永续合约与现货逐日成交量，来历：TokenInsight3月，商场热度略有下降，但与1、2月比较，现货成交量开端低于永续合约成交量，该景象于整个三月继续，在数字财物商场前史上为初次呈现。这好像标明持有投机心情的出资者正在占有大都，他们更倾向于运用高杠杆衍生东西，以运用少数资金进行短线操作。经过对永续合约成交量相关影响要素进行回归，TokenInsight 发现，全体来看，干流数字财物的价格关于永续合约的买卖影响并不显着，而商场的投机心情（以干流数字财物现货与永续合约的前史动摇率方式反映出来）关于永续合约成交量有显着影响。原因在于，永续合约作为投机性出资东西，其买卖过程中包含着用户对未来商场价差方向的猜测，反映了出资者关于未来商场动摇的片面观点。在动摇率较高的景象下，出资者被强制平仓的或许性与频频操作的或许性均较大，然后导致成交量呈现大幅上扬。值得注意的是，2021年榜首季度永续合约的成交量变化亦与来自传统商场的一些要素联络亲近。在回归成果中，10年期美债利率与永续合约成交量呈现显着正相关，且影响力高于其他要素。一个或许的解说是，长时刻美债利率反映了商场中的通胀预期。美债长时刻利率的上升意味着短期利率下降，通胀压力上升。此刻，出资者往往会挑选购入抗通胀财物，或将更多资金装备于高收益投财物品。与以往不同，从上一年开端将数字财物视为抗通胀财物与高收益出资品的出资者占比大幅非难，导致了组织与个人出资者关于数字财物的许多买入，数字财物价格由之水涨船高。考虑到持有现货本钱较高，而永续合约价格锚定现货，且能够运用杠杆，故仅需经过少数保证金便可取得平等规划的名义现货持仓。不过因为资金费率的存在，导致持有永续合约的实际效果不如持有现货。此外，持有永续合约所需承当的全体危险较现货为高。但考虑到较低的资金装备本钱与较高的资金运用功率，关于个人出资者与部分组织出资者而言，运用永续合约作为高收益出资东西与有限财物规划下的危险对冲东西，亦是一个可承受的选项。3.2 前史动摇率“ 2021年榜首季度永续合约前史动摇率振幅逐渐收敛，出资者对高动摇商场环境显现出杰出适应性。永续合约的前史动摇率衡量了永续合约收益的动摇状况，也可作为商场内投机心情的反映。相较于上季度，本季度干流财物永续合约前史动摇率继续处于较高水平，其间，1月矿工大规划兜售比特币、以太坊等干流数字财物与2月组织有组织做空举动均对商场形成了较大影响，形成了两个前史动摇率波峰。动摇率最高值呈现于1月13日数字财物矿工会集出清高点，在价格短期内大幅“过山车”式动摇的影响下，商场呈现广泛惊惧心情，前史动摇率到达183左右，一起矿工兜售期间的永续合约商场动摇亦为榜首季度最高。但是，出资者关于高动摇的商场环境显现出了杰出的适应性：尽管相似于1月的商场突发事件在随后的2个月中继续产生，但其关于出资者的影响力逐渐削弱。2月组织大规划做空形成的币价动摇乃至高于1月，但关于前史动摇率的影响则相较于1月有限，最高时未逾越150；而3月产生的期权季度末交割与组织的疑似做空对永续合约商场均未形成显着影响。2021年榜首季度干流数字财物永续合约前史动摇率与 BTC 价格比照，来历：TokenInsight4. 买卖所剖析 4.1 买卖所全体比照“大归纳买卖所对数字财物商场永续合约买卖事务的独占被打破，商场竞赛相对充沛。与2020年比较，2021年榜首季度许多具有中等规划永续合约事务（季度成交量在1000-5000亿美元之间）的买卖所打破了永续合约商场原稀有家大买卖所所构成的独占局势。成交量排名前三的买卖所（Binance Futures、Huobi Futures、Bybit）在2021年榜首季度占比为46.2%，而排名前十的买卖所则共占有商场76.84%的成交量，关于剩下的中小买卖所与去中心化买卖所而言，也取得了约四分之一的商场份额，商场竞赛全体相对较为充沛。2021年榜首季度部分干流永续合约买卖所成交量（不含成交量反常买卖所）与商场会集度，来历：TokenInsight2021年榜首季度全商场永续合约成交量散布（按 CoinGecko 发布成交量计），来历：TokenInsight与上一年同期比较，永续合约的买卖规划已扩展逾越十倍有余。关于触及永续合约事务的买卖所而言，2021年榜首季度已有3家买卖所永续合约季度成交量打破万亿美元，9家买卖所成交量处于5000-10000亿美元之间，22家买卖所季度成交量在千亿美元以上。其间，Binance Futures 与 Huobi Futures 成交量仍旧占有商场一二位。与2020年比较，Binance Futures 的成交量在榜首季度打破3万亿美元，达3.71万亿美元，逾越第二、第三名总和，商场份额与上一年第四季度比较扩展3.18%，达25.93%，完成了在现货与永续合约商场的“两层抢先”；Huobi Futures 则以1.87万亿美元的成交量位居第二，占有商场份额13.05%，但其在传统交割期货合约商场体现较 Binance 为佳。2021年榜首季度Top3永续合约买卖所成交量排名，来历：TokenInsight前五永续合约买卖所成交量散布（按买卖所类区别），来历：TokenInsight归纳买卖地点永续合约商场占有更多商场份额，是2021年榜首季度另一个重要特征。与上一年比较，永续合约成交量前十买卖所中，除 Bybit 外，均为归纳买卖所；成交量前五的买卖所中，来自于专业衍生品买卖所的成交量仅占全商场总成交量7.22%。在专业衍生品买卖所中，Bybit 本季度体现最好，成交量打破万亿美元，其次为 Hopex 等买卖所，买卖规划5000亿美元左右；受SEC（美国证监会）查询与申述、新买卖所鼓起等要素影响，老牌买卖所 BitMEX 商场份额本季度缩减至2.56%，季度成交量仅为3663.8亿美元，规划掉出前十。永续合约买卖与现货买卖间的亲近联络是归纳买卖所取得更多商场份额的或许原因。经过对影响永续合约成交量的相关要素进行测算，TokenInsight 发现，现货成交量与永续合约成交量亦呈现出显着正相关联络，现货成交量添加1%，永续合约成交量添加0.69%。这意味着大部分永续合约成交量来自于现货买卖的分流，出资者在参加现货买卖时，被永续合约买卖的高杠杆与高资金运用率所招引，然后开端参加永续合约买卖。这关于一起具有现货、永续合约乃至交割期货、期权等事务的归纳买卖所而言无疑更为有利：用户节 了跨买卖所相关本钱。4.2 买卖所分类本次季度陈述中，TokenInsight 根据季度买卖规划、事务掩盖条线、合规、比较优势等目标，将现在触及永续合约事务的数字财物买卖所分为大归纳买卖所、大永续合约买卖所、中永续合约买卖所、合规买卖所、精品买卖所五类。大归纳买卖所除永续合约买卖外，亦运营现货、交割期货合约、OTC 买卖等事务；大中永续合约买卖所主营永续合约等数字财物衍生品买卖事务；合规买卖所侧重供给合规永续合约买卖服务；精品买卖所专心于利基商场，运用比较优势构建竞赛力。2021年榜首季度数字财物永续合约买卖所分类规范，来历：TokenInsight4.3 大归纳买卖所“榜首季度永续合约成交量69.62%会集于大归纳买卖所，永续合约成交量遍及逾越其他产品。2021年榜首季度，全商场永续合约成交量中69.62%来自于大归纳买卖所。除 OKEx 以外，绝大大都大归纳买卖所的永续合约成交量远高于交割期货与其他衍生品成交量。与2020年比较，永续合约已成为大归纳买卖所中成交量占比最大的事务，如下图所示：2021年部分大归纳买卖所不同类产品成交量份额，来历：TokenInsight以 Huobi、Binance 等永续合约成交量规划超万亿的归纳买卖所为例，在这些买卖所中，现货成交量占比从2020年至今继续下降，并于2021年榜首季度下降至35.47%（Binance）；Huobi、OKEx 等买卖所现货成交量占比则下降到五分之一左右，而 FTX 等中大归纳买卖所乃至现货买卖占比现已缺少10%。与之相对，永续合约事务在榜首季度在 Binance 与 Huobi 占比均已到达60%左右。OKEx 传统优势在交割期货合约，但永续合约成交量亦到达28.07%；而 FTX 的成交量86.74%来自于永续合约，远高于商场全体46.74%的份额。数据标明，从2020年10月牛市开端以来，跟着投机心情的逐渐上扬，永续合约现已替代现货、交割合约等传统产品，占有衍生品买卖乃至买卖所全体事务中心位置。2021年榜首季度大归纳买卖所永续合约逐日成交量变化，来历：TokenInsight4.4 大永续合约买卖所与中永续合约买卖所“ Bybit 买卖地点专业衍生品买卖所中永续合约成交量坚持榜首，中永续合约买卖所各有独门特征。因为永续合约买卖与现货买卖间的强关联性，一起归纳买卖所进入永续合约商场的门槛相对较低，在牛市归纳买卖所大举进军永续合约事务的布景下，本季度专业衍生品买卖地点永续合约事务方面全体体现相对欠安。BitMEX 受监管风云进一步发酵影响，本季度与 Bybit 等竞赛对手拉开了较大距离。Bybit 连续了2020年第四季度的杰出体现，本季度永续合约成交量达1.03万亿美元，位居永续合约细分商场第三位，在专业衍生品买卖所中体现最优。2021年榜首季度大中专业永续合约买卖所逐日成交量变化，来历：TokenInsight面临归纳买卖所的强力竞赛，部分具有中等永续合约买卖规划（季度成交量1000-5000亿美元）的专业衍生品买卖地点榜首季度将发力方向转向有必定门槛的衍生品细分商场。Deribit 在榜首季度坚持了其在期权商场的优势位置，其期权成交量占数字财物期权细分商场65.63%；而 Prime XBT 则挑选强化其与传统商场的联络，逐渐开发外汇、大宗产品与指数期货买卖事务，一起开发数字财物商场与传统商场间交互事务: 该买卖所宣告不久后将可运用 ETH 与 USDT/USDC 等数字财物作为保证金，买卖外汇、大宗产品与指数期货合约，企图抢占新细分商场。其他中等规划永续合约买卖所则挑选跟从相似于 Bybit 的战略，在干流合约买卖对中发力，形成了中永续合约买卖所间各具特征的竞赛局势。2021年榜首季度大永续合约买卖所与中永续合约买卖所成交量占比，来历：TokenInsight“曩昔，大买卖所依托强壮的资源储藏和资金实力在拓宽新范畴时具有碾压式的竞赛优势。但是，关于出资者而言，产品体会、资金费率规矩、减仓机制、保险金赔付、活动性等都关乎出资者的本身的实在利益，终究咱们会发现强壮的产品和满足专业的服务才是招引用户的利器。数字财物衍生品商场还处在十分前期的开展阶段，信任没有一家买卖所敢拍胸脯保证在数字财物合约产品方面现已做到极致。”—— CoinEx持仓量是另一个反映买卖所永续合约事务体现的重要目标。考虑到永续合约的持仓量为标的财物价格与未平仓合约张数的乘积，故假如持仓量涨幅逾越干流数字财物价格涨幅，一般标明该买卖所合约规划有所添加，买卖活泼度较高，用户集体扩张或许性较大。TokenInsight 搜集并比较了8家典大归纳买卖所与永续合约买卖所持仓量变化数据，并以比特币与以太坊价格年内变化作为参阅规范。数据标明，归纳买卖地点永续合约方面具有必定开展优势，持仓量扩张程度较高：与年头比较，Huobi 买卖所永续合约持仓量非难288.3%，FTX 买卖所持仓量非难313.8%，远超以太坊价格上升起伏（162.3%），买卖活泼度与用户集体扩张显着。永续合约买卖所中 Bybit 体现较好，持仓量相较年头非难199.8%，与 Binance（193.7%）在事务扩展起伏上势均力敌。值得注意的是，OKEx 与 BitMEX 买卖所持仓量上升起伏与比特币价格上升起伏（100.1%）挨近，标明未平仓合约数量相较于年头变化起伏较小；而 Prime XBT 因为事务重心倾向传统商场，其永续合约持仓量相较年头下降21%。2021年榜首季度部分买卖所永续合约持仓量变化，来历：TokenInsight4.5 合规买卖所“因为永续合约类产品合规严厉，永续合约合规买卖规划较小。在永续合约商场，因为永续合约的高危险性与高投机性，各国对该类产品监管相对严厉，导致其合规买卖规划相对较小。2021年榜首季度核算的51家买卖所中，可合规运营永续合约相关买卖的买卖所仅 Kraken 一家，季度成交量为535.3亿美元，占全商场比重0.37%，影响相对弱小。但是，部分组织及个人出资者仍然关于合规永续合约买卖有必定需求。从持仓量视点看，Kraken 买卖所内用户日均匀持仓量于本季度坚持在2亿美元左右，季度末持仓量相较于年头上升84.4%，略低于比特币涨幅，标明其用户集体或许较为固定，亦标明合规永续合约买卖所关于大部分普通用户而言或许缺少满足招引力。2021年榜首季度 Kraken 买卖所永续合约成交量与持仓量概览，来历：TokenInsight4.6 精品买卖所“精品买卖所侧重于细分商场或特定数字财物买卖对，打造比较优势以获取商场份额。在大归纳买卖所“大举进军”永续合约商场的布景下，关于规划较小的买卖所而言，要想生计下来并取得必定商场份额，打造比较优势、在利基商场（niche market，指由已有商场肯定优势的企业所疏忽的某些细分商场）中取得与归纳性大买卖所抗衡的才干，是存续并开展的要害。在传统商场，相似的金融组织往往会被冠以“精品（Boutique）”的称号。在数字财物商场中，依托本身特征事务坚强存活下来并有所开展的小买卖所亦可被称作“精品买卖所（Boutique Exchanges）”。在永续合约商场，现在精品买卖所较为成功的生计战略首要包含开发新事务线、针对性运营特定数字财物买卖对，及针对特定客群优化买卖系统。其间，针对性开展特定数字财物买卖对的战略现已被证明较为有用，Bybit 等前期精品买卖所经过该战略成功取得了许多商场份额与用户集体。而在2021年季度成交量较小的精品买卖所中，HBTC 是选用该战略的典。HBTC 的永续合约事务首要会集于商场活动性较好的比特币相关永续合约，包含 USDT 本位比特币永续合约及币本位比特币永续合约，两买卖对对季度成交量的奉献逾越95%，达1844亿美元。结合全商场买卖数据，如仅核算干流数字财物永续合约成交总量，HBTC 位居第十；全体来看，凭仗在比特币永续合约方面的比较优势，HBTC 全体季度成交量处于第十八位，占有永续合约商场1.35%商场份额，在7家精品买卖所中，体现较为杰出。2021年榜首季度 HBTC 买卖所永续合约成交量散布，来历：TokenInsight“这个牛市周期咱们能够看到数字财物总市值不断攀升，这个商场正涌入许多的新晋出资者、传统金融组织，以及 VC。出资者对合约和期权等金融衍生品需求将呈指数级添加，包含永续合约在内的衍生品细分范畴还有很大开展空间。CoinEx 曩昔两年一向深耕永续合约细分商场，咱们没有跟其他品牌相同去寻求出其不意，咱们更多把精力放在用户体会和财物安全的非难上，这个职业，只要沉下心来，才干做出完美的产品。”——CoinEx此外，亦有买卖所挑选针对特定客群优化买卖系统，以获取特定出资者集体喜爱。以 Bingbon 为例，其针对部分出资者缺少买卖经历、对衍生品买卖难以上手的相关问题，一方面经过简化买卖界面，下降用户学习本钱，另一方面则供给“跟单”功用，出资者可仿制用户社区内买卖者的盈余战略进行衍生品出资。经过上述战略，Bingbon 取得一席之地，从2018年展业至今，仍旧活泼在永续合约细分商场。“跟单”战略对个人出资者的维护效果，在 Bingbon 买卖所的日成交量变化中有所体现。一般来说，专业买卖者因为把握信息较多，故能够经过一些专业目标猜测商场中的或许意向，特别关于非系统性危险（如组织做空等）把握相对较为精准。一般个人出资者无法盯梢此类信息，故当危险呈现时，便会因价格剧烈动摇而遭受严重损失。而经过“跟单”战略，散户能够仿制专业买卖者的操作，然后有用下降了爆仓清算的或许性。2月23日，组织的有组织做空导致许多个人出资者遭受爆仓清算，形成了本季度最高成交波峰，而在 Bingbon 买卖所，尽管成交量于其时有所上升，但上升起伏远低于商场均匀起伏，标明经过跟单功用，许多个人出资者或仿制专业买卖者战略，仓位得到有用维护，饱尝住了商场检测。2021年榜首季度 Bingbon 买卖所永续合约成交量变化概览，来历：TokenInsight5. 产品概览 5.1 不同本位永续合约产品体现状况“ USDT 本位永续合约成交量占商场过半，币本位永续合约商场规划进一步缩小，日元本位永续合约成交量显着。2021年榜首季度永续合约商场中，USDT 本位合约连续上一年第四季度的强势体现，成为本季度商场中最受出资者欢迎的合约产品，其成交量在榜首季度达8.51万亿美元，占全商场总成交量59.4%，逾越对折;亦有3249.6亿美元的成交量来自于以日元（JPY）计价的永续合约产品，占商场比重2.27%，日本出资者在永续合约商场中的人物值得进一步盯梢与重视。与之比较，币本位永续合约因为危险相对较大、活动性需求强等特征，导致其商场份额进一步缩小，榜首季度总成交量占全商场33.3%，约4.77万亿美元。2021年榜首季度全商场不同类永续合约商场份额，来历：TokenInsight2021年榜首季度部分首要永续合约买卖所不同本位合约成交量比照，来历：TokenInsight从干流归纳买卖所与永续合约买卖所视点看，USDT 本位永续合约为绝大大都干流买卖地点衍生品方面的主打产品，其成交量占比均超50%，FTX 买卖所的永续合约成交量乃至彻底来自于 USDT 本位永续合约。Bybit 买卖所是仅有破例，该买卖所榜首季度首要成交量来自于币本位永续合约，占比高达85.8%，在币本位永续合约细分商场中具有必定比较优势。5.2 不同标的永续合约产品体现状况“非干流数字财物合约成交量占比进一步扩展，干流数字财物合约成交量（BTC、ETH）占有商场份额略超七成。本季度永续合约买卖仍然首要环绕两大干流数字财物（BTC、ETH）进行，与之相关的永续合约总成交量达10.5万亿美元，占全商场成交量73.35%，其间比特币相关合约奉献了8.23万亿美元成交量。与上季度比较，干流数字财物永续合约所占份额进一步有所缩小，非干流数字财物合约成交量在榜首季度占有26.7%的商场份额。其间，以 BNB、DOT、XRP、ADA 等平台币及非以太坊公链通证作为财物的永续合约成交体现较好，季度成交量均超1500亿美元，而以 DeFi 项目作为标的的永续合约季度成交量遍及未打破1000亿美元，其间 UNI 相关永续合约成交量体现最佳，季度成交量达964.4亿美元。2021年榜首季度不同标的合约成交量散布，来历：TokenInsight2021年榜首季度部分非干流数字财物合约成交量体现，来历：TokenInsight6. 热度与用户散布 6.1 用户热度“永续合约相关关键词搜索热度峰值与商场高动摇时刻段符合，用户合约基础知识缺少，用户教育亟需增强。用户搜索热度往往能够反映出某类产品与概念在世界范围内的承受程度，一起归纳其他影响要素，可在必定程度上揣度其用户特征。首要，需求明晰的一点是，永续合约尽管和期货有许多相似之处，如保证金买卖机制，但两者本质上并不相同。但是，当时数字财物衍生品商场上，对永续合约与期货的界定不明晰，因而，为尽或许包含更多信息，本次季报盯梢的关键词包含“perpetual”及“futures”等相关词汇。如下图所示，用户关键词热度到达峰值的时刻根本与商场行情呈现大规划动摇的时刻段相符合：在2021年1月11日左右的矿工的兜售潮中，关键词的热度到达榜首次峰值（约33）；在2月底的组织做空潮中，用户搜索热度到达100左右的顶峰；而在3月底期货于期权大规划交割的时刻段内，热度第三次到达峰值，亦到达100左右。2021年榜首季度永续合约相关关键词 Google 热度趋势图，来历：Google Trend；TokenInsight另一方面，若将搜索关键词设为“perpetual”，并参加其他关键词辅佐，得到的热度数据在绝大部分天数都为0，仅在商场行情产生较大变化时，热度才会有显着非难。如将关键词设为“crypto futures”，商场热度数据则较为完好。经过将得出的热度数据与永续合约成交量、期货成交量、比特币价格等变量进行回归，TokenInsight 发现，“crypto futures”的热度与永续合约成交量比特币价格具有显着的相关性，但是与交割期货合约成交量相关性并不显着，标明永续合约商场用户对永续合约和期货相关概念了解遍及不明晰，用户教育亟需增强。峰值衡量：热度数值代表相关于图表中指定区域和时刻内最高点的搜索热度，热度最高的得 100 分；热度是前者一半的为50；无满足数据的为0。6.2 用户地理散布与关键词散布“永续合约搜索热度与差价合约合法买卖区域高度重合，用户搜索相关关键词显现出用户集体强投机性。永续合约买卖用户特征较为明显。从地理散布看，搜索永续合约相关词汇的用户与差价合约合法买卖区域高度重合，包含荷兰、新加坡、英国、澳大利亚、加拿大、土耳其等国，均匀搜索热度均逾越50；而在美国等差价合约被宣告为不合法的区域，永续合约搜索热度亦相对较低，均匀搜索热度低于30。2020年榜首季度永续合约相关关键词用户搜索热度地理散布，来历：Google Trend；TokenInsight从永续合约用户相关搜索关键词视点能够发现，永续合约用户在搜索永续合约相关词汇之外，亦会搜索股市、价格及价格猜测、股指及股指期货、保证金买卖、DOGE 币、Reddit、Tesla 等相关词汇，而上述词汇在投机用户集合的网络社区中常常呈现，标明永续合约出资者与传统商场投机者之间存在着较强关联性，用户集体全体投机心情较强。此外，永续合约用户常常搜索的买卖所首要包含 Binance 与 Coinbase，其他买卖地点永续合约搜索相关关键词中热度较不显着。2020年榜首季度永续合约相关搜索关键词，来历：Google Trend；TokenInsight7. 监管动态