蜻蜓伙伴：用简单的视觉语言演示稳定的货币是如何运作的

雍和比特币 上一年安稳钱银的运用激增。但越来越少的人知道这些安稳的钱银是坐山观虎斗运作的。出于某种原因，安稳钱银的发明者们痴迷于让这些规划看起来十分复杂和难以了解。简直每一份白皮书都充满了公式和新发明的行话，好像作者企图压服你，信任我，你不行聪明，无法了解这一点。对此我有不同的观点。归根到底，一切安稳的硬币规划都十分简略。我将向您展现一种简略的视觉言语，协助您了解一切安稳钱银的作业原理。把每一个安稳的钱银协议看作是一家银行。每个家庭都有财物和债款。每个人都以某种办法取得价值，并将价值分配给“证券”持有人。幻想一个正常的全额储藏银行。左面是它的实践财物，即实践的什物储藏美元。右边是它的负债（称为“数字美元”）和对储藏财物的债款。在储藏足够的银行，每项负债与储藏财物的比例为1:1。假如有人持有数字美元并要求返还现金，银即将向持有人供给什物美元并毁掉相应的数字债款。这便是特瑟、美国农业部和一切其他由合法钱银支撑的安稳钱银的运作办法。银行的股权归于股东（银行的出资者），他们从银行收取的费用中获利。以系绳为例。tether Ltd.的一切者是股东，他们的赢利来自于铸造usdt和换回的加工费。银行的每一项负债都应该与美元严密相连，由于它总是可以转换成美元储藏。只需银行坚持廉价和可自在兑换，套利者将毫不费力地保证安稳的钱银锚定汇率得以坚持。这是本来的全额储藏银行。这是一个显着的方式，但它将有助于阐明加密银行之间的差异。全额储藏加密钱银您将坐山观虎斗创立一个具有安稳负债的全准备金加密银行？由于加密钱银只是对钱银进行再出资，因而首要需要将美元财物兑换成加密钱银财物。可是加密钱银的价格是不安稳的，所以假如你的债款是美元，那么1:1的存款准备金率是行不通的。假如加密钱银的价格跌落，银即将典当缺乏。所以要做的作业是清楚明了的：在加密钱银价格跌落的情况下添加加密缓冲区，从而为您供给财物缓冲维护。根本上，makerdao便是这样作业的。戴相龙现在的锚定力很强。请注意，makerdao的储藏财物显着大于其总负债（DAI）。这样可以保证整个体系的安全。现在让咱们看看synthetix。Synthetix采取了一种不同的办法：Synthetix不是持有一篮子多样化的加密财物，而是为自己的一堆SNx代币发行SUSD安稳的硬币。SNx也是一种“股票代币”——换句话说，synthetix仅有答应作为存款的财物是它自己的股票。由于SNx的动摇性，synthetix要求流转中的每个SUSD必须有600%的超量典当。SUSD的锚定效果现在十分强壮。Makerdao和synthetix与传统的彻底储藏银行相似，只是它们的财物以加密钱银过度典当。在某种程度上，它们的锚定是安全的，由于有一种机制可以换回安稳的钱银作为其基础财物（在这两种办法中，还有一种针对所需价格的利率体系）但还有另一种安稳钱银，俗称“算法央行”安稳钱银。算法央行安稳钱银底子无法换回，也没有传统意义上的储户，这使得他们不像传统银行，而是更像央行（央行倾向于运用止赎以外的办法来坚持价格安稳）每种算法的作业办法略有不同。为了剖析算法中央银行，咱们将测验在两种重要情形下了解其机制：安稳钱银价格高于锚定价格，安稳钱银价格低于锚定价格。算法中央银行从结构上讲，或许最简略的央行代币算法是Fei。费小刚最近的露脸并不为人所知，简直马上跌破发行价。简言之，费的作业如下：费的锚价现在被打破了。Fei的运作十分像一家真实的央行，可以直接在商场上保卫自己的固定汇率。请注意，Fei没有任何有意义的额定典当品，其大部分财物都是加密钱银。这意味着，在黑天鹅事情中，费氏的财物价值或许远低于其债款水平，因而无法保卫其固定汇率。尽管上面的动画为你供给了先进的直觉，它的确解说了费的真实机制。Fei在一切的生意活动中都运用uniswap协议，并运用一种称为“从头加权”的技能来履行其实践生意。它还运用“直接鼓励”（实践上是一种本钱操控方式）。但净效应是相同的：协议参加公开商场，以保证价值报答锚定。相似的算法是CELO协议，它生成一种称为CELO美元（cusd）的安稳钱银。CELO dollar运用CELO代币作为其储藏（CELO区块链的本地财物）的典当品，以及其他加密钱银的多元化出资组合作为典当品。和费相同，塞洛也一向乐意运用uniswap等协议在商场上生意塞洛美元。赛洛储藏开始由很多储藏财物组成，期望储藏总是被过度典当。假如CELO的财物低于其负债的200%，该体系将测验经过收取CELO转让的生意费用进行再融资。因而，CELO和Fei的首要差异（除了他们的生意机制）在于他们持有的财物和环绕典当品的规矩。CELO dollar的价格锚现在体现微弱。在这一大类中列出的第三个符号是Terra的UST。它由Terra区块链的原始代币Luna维护。与费伊和塞洛相同，泰拉也是安稳钱银的做市商。假如安稳代币体系的财物耗尽，它将经过添加原生代币Luna的供给来弥补储藏。科大现在的价格十分安稳。Fei、CELO和Terra不答应换回安稳钱银作为基础财物。相反，他们在公开商场为他们的代币建立了一个商场（也便是说，他们乐意经过价差生意代币）。表面上看，这好像与可兑换有很大不同！但它实践上是一个更严密的接连体。这是由于牢靠的做市承诺在经济上等同于答应铸币和换回。幻想一下，一个安稳的钱银由eth支撑。假定它们被称为stbl代币。该协议一直乐意为eth/stbl生意发明商场。这意味着该协议将乐意以1.01 Eth美元的价格出售一个stbl，并以0.99 Eth美元的价格购买一个stbl。假如短期杀伤性兵器价格低于锚定方针，它将持续交流短期杀伤性兵器，直到其eth用完停止。假如stbl被铸币和换回机制所替代，它可以答应任何人以1.01 eth美元的价格铸造stbl，然后以0.99 eth美元的价格换回stbl。假如stbl低于锚定价格，它将持续用stbl换回eth，直到eth用完停止。结果是相同的！在传统的央行，作为做市商，央行不答应换回，这就给了它更多的自在裁量权。但算法做市是不同的，由于智能合约可以作出坚决的、主动履行的承诺。因而，关于供给流动性和保证严密锚定这两个终究方针，做市和换回是相同的。现在咱们看的是“央行”式的安稳钱银。但还有另一个更古怪的算法：铸币税股份。铸币税比例安稳钱银一种经典的“铸币税股票”安稳钱银是基差现金，其前身是基差现金，并没有实践发行。这或许是一个典的算法安稳硬币，许多其他规划已从中衍生出来。根本现金的价格锚现在被打破了。你可以把根本现金看作两个阶段的操作：当有未偿债券时，根本现金处于缩短周期。我国的钱银供给增长速度缺乏以归还一切体系债款。不过，假如需求持续添加，一切债券终究都会还清，体系将进入扩张周期。在扩张周期中，股东将再次取得新投基现金奖赏。新铸造的根本法现金是铸币税，即中央银行经过发行新钱银所取得的赢利。一个正常的央即将把铸币税保存在其财物负债表上，以避免发生意外。根本现金将付出一切铸币税的股东，一旦收到任何付款。你可以直观地看到，这使基础“典当有用”。Basis实践上在财物负债表上没有财物！这使得它可以支撑根据零财物的大规模安稳钱银供给。但这也使它简略遭到“逝世螺旋”或信心危机的影响，而信心危机实践上反映在基差现金上。了解基础现金的运行机制是十分重要的。后边的算法安稳钱银是基础规划的后继算法，包含终究咱们将研讨的安稳钱银。空套美元（ESD）是由化名开创团队经过fair start发行的安稳钱银。ESD的原始版别（现在称为ESDV1）十分合适BasisCash的规划。ESDV1的价格锚定方针被打破，因而它们被转化为一种新的规划机制。ESD的立异在于“同享”令牌和安稳令牌的集成。这意味着安稳的钱银（假如承诺）将发生更安稳的钱银。正如你或许现已猜到的那样，这导致安稳钱银的价格变得高度动摇，并违背锚定价格，锚定价格高达2.00美元，直到终究跌破0.20美元。到现在停止，纯铸币税股票代币已遍及失利。许多像DSD这样的基础和ESD赝品都有相同的命运。这至少告知咱们，安稳钱银的规划的确很重要。这些插图应该能协助你弄清楚铸币税股票代币为何如此简略遭到信任危机的影响。在开展defi的初期，许多人以为，从底子上说，要涣散和安稳钱银是不或许的。现在可以说，上述观点过于天真，过于草率。在算法安稳范畴有很大的规划空间，有些规划机制比其他机制好得多。但有一点是必定的：只是由于白皮书是牢靠的，你不能容易信任项目的安稳性是安如磐石。用你的大脑去考虑是什么让安稳的钱银变得安稳（假如被移动和利诱，试着画出来）。至少对我来说，这样画很有协助。）