Ti研究报告：集中式永续合约交易所YFx

雍和比特币 前语YFx选用了qic-amm买卖机制，并在商场上比较老练的amm协议基础上进行了一些立异：qic-amm的价格供应系统介于分权与集权之间；永续合约产品支撑eth、Tron、BSC、heco、okex-chain、Polkadot等多种公链；没有直通库房的规划机制；依据上述机制，与商场上其他项目比较，YFx在产品生态布局上更为丰厚，其报价功率和资金运用率也相对占优。但是，在买卖功率和用户方位办理方面存在必定的约束要素。别的，V1版别中短少资金利率算法，会导致渠道的LP裸仓办理存在必定的缺乏，但未来推出的渠道币将在很大程度上补偿这一空缺，或将其作为LP裸仓办理的处理方案。TokenInsight公司1涣散式永续合约商场概略“在德孚生态快速扩张的过程中，德孚的肯定领先方位仍然难以撼动。2020年继续“灰色牛”，“DEFI牛”将再接再厉。据tokeninsight核算，到2021年4月20日，defi锁的金额已达730.4亿美元，较2020年末的锁金额（197.6亿美元）添加269.64%，其间DEX段轨的锁金额占35.16%。在defi生态快速扩张的过程中，DEX赛段赛道的肯定领先方位仍难以撼动。比特币DEFI近三个月确认状况，来历：token insight与此一起，在2021年第一季度的数字财物衍生品商场，token insight追寻的51家买卖所的永续合约买卖额已达13.4万亿美元。仅永续合约的买卖量就远远超越上一年衍生品的总买卖量（12314万亿美元）。永续合约在衍生品商场也处于肯定干流方位。defi生态系统中添加最快的DEX细分商场和加密财物衍生品投资者中最受欢迎的永续合约可以说是一个“强壮的联盟”。现在涣散的永续合约买卖所尽管已开端构成格式，但未来仍有很大的开展潜力。A62002年2021年第一季度数字财物商场的即期和永久合约买卖，来历：token insight2买卖机制“德克斯是迪菲最拥堵的赛道。新的DEX买卖机制首要会集在价格供应系统、流动性供应、资金运用、买卖功率、买卖滑点和危险办理等方面的立异和完善。YFx选用qic-amm（依据指数报价和常数积分的主动做市商）做市商池买卖机制，是一种依据指数报价和常数积分的动态深度金融衍生品买卖协议。除了报价方法与uniswap的差异外，其内部买卖机制根本上遵从了经商场验证的AMM协议，无直通头寸的规划是其首要立异点（第四章将详细介绍）。“qic amm的报价系统介于集权和分权之间，旨在坚持价格即时性和区块滞后性之间的平衡。在qic-amm的报价系统中，经过自行规划的会集式预言机取得多个会集买卖所的现货指数报价，然后对每个指数分量赋予不同的权重，得到归纳指数价格。依据YFx官方网站发布的信息，YFx的指数价格取自coinbase、bitstamp、Kraken、binance、hoobi和okex六大会集买卖所。为了更公正地反映商场的实时价格，YFx依据价格违背程度设置了两个指数分量参加的危险阈值。假如差价超越0.3%，分量将削减。假如差价超越1%，分量将在一段时刻内消除。报价系统介于会集和涣散之间，旨在坚持实时价格和区块滞后之间的平衡。依据“先扣钱后上链”的买卖形式，买卖功率存在一些坏处。用户可以在业务界面的高档设置中调整答应容差和截止时刻。在上述定价模的基础上，买卖用户以YFx指数的价格作为链上买卖信息的价格基础，直接依据报价主动完结长短买卖。在买卖前阶段，需求留意的是，买卖渠道会依据用户的开盘值冻住做市商池相应的用户保证金和流动性，然后查询用户在链上买卖的封杀时刻价格，并在链上发布价格。因而，从用户的视点来看，是“先扣，后上链”。这种形式首要是依据次序“链下无序”，依据次序链的逻辑规划，在滑动点上存在一些坏处，形成买卖功率和上链时差。在此基础上，用户可以在买卖订单页面的高档设置中调整自己的容差和截止时刻。“YFx永续合约的流动性由做市商资金池供给，资金运用率相对较高，但在用户头寸办理上受到约束。YFx永续合约的流动性由做市商的资金池供给。尽管用户的订单是依据链上买卖的价格直接与做市商池进行买卖，而且在买卖阶段没有滑动点，但开盘仓位是有约束的。约束取决于LP（流动性做市商用户）的质押金额，这意味着qic amm协议的买卖深度不是由内部商场博弈决议的，它就像一个没有滑动点的黑池。一般来说，用户的杠杆率是做市商的5倍，这意味着系统的最大开盘量是LP基金池的5倍。与未来渠道系统最大开放量是LP池的3倍比较，资金运用率相对较高。但是，在用户职位办理方面，存在很大的约束。单笔买卖约束用户最高总头寸不超越30万美元，即用户杠杆100倍的最大保证金限额为3000美元。 YFx fire coin生态链流动性池接口，来历：YFx.com，tokeninsight三款经典买卖形式比照，图片来历：token insight做市流动性参加流程，来历：yfx.com，tokeninsight3产品规划3.1穿插链“YFx现在或计划支撑eth、Tron、BSC、heco、okex chain和Polkadot六家公共连锁店。未来或许会支撑更多适宜买卖、兼容性好的公链。YFx支撑在多个公共链上进行买卖。经过屡次测验和测验，终究确认计划支撑以太坊、波场创、币安智能链BSC、火币生态链heco、okchain、Polkadot共6条公链。未来有或许支撑更多买卖适宜、兼容性好的公链渠道。早在2021年1月，YFx就开端在波场网络上测验施行涣散式永续合约买卖方案，开端证明了买卖方案规划的可行性；随后，在1月底，先后施行了heco和BSC的智能合约规划，并于3月初举办了第一阶段采矿活动，证明了heco和BSC方案的可行性。但随着BNB价格的快速上涨，BSC的买卖费用远高于heco；3月底，YFx挑选了经过商场验证且相对老练的layer2处理方案xdai作为以太坊链上买卖的处理方案。其长处是运用方便，财物映射可以在曩昔运用，而且没有丧命缺点，因而财物不会在链上丢掉，之后，xdai的layer2在线买卖处理方案在4月初的第二轮初始采矿活动中得到验证。未来还将推出okchain和Polkadot的链上永续合约买卖产品。 YFx在各公链网络中的布局次序，来历：token insight，数据到2021年4月20日，蓝色是未来要布局的网络3.2产品体会“YFx支撑高达100倍的杠杆率，包含远期、反向和混合合约。现在，用户可以运用8种钱银进行买卖，即usdt、usdc、TRX、BTC、ETH、HT、HPT和BNB作为保证金。 YFx永续合约买卖界面，来历：YFx.com，tokeninsight上图为YFx火币生态链中永续合约的买卖界面。一般来说，视觉效果类似于中交所订货的减肥买卖产品的K线量价界面。据项目方介绍，这是为了满意用户的买卖体会和视觉习气。不过，与中心买卖所不同的是，YFx买卖数据彻底在区块链上运转，用户的资金也彻底由智能合约保管。如上图右侧所示，YFx可以供给杠杆率为1-100倍的永续合约的多空买卖。当用户运用100倍杠杆进行合约买卖时，用户持仓保证金率为0.5%；受各买卖对资金池规划等危险要素的约束，渠道设定用户单笔保证金金额上限为1万美元；依据用户的买卖先上链，然后反应价格的买卖形式，当用户开仓/平仓时，可以设置买卖滑动点的容差。四个等级别离为0.1%/0.5%/1.0%/1.5%。用户可以依据自己的买卖量和买卖需求设置自己的参数。用户可以运用远期合约、反向合约和混合合约参加长短100倍杠杆买卖。不过，现在支撑的四大公链并非都有三类合约产品。BSC和heco连锁买卖所具有最丰厚的买卖产品生态，包含远期/方向/混合合约，很大程度上是由于两家买卖所用户基数大，手续费相对较低；wave field链不支撑混合合约产品，而以太坊链只要供用户买卖的远期合约。3.3手续费及保证金费率“选用开盘预扣、结盘结算的服务收费机制，现在单笔开盘/结盘服务费率为0.05%；选用静态保证金率，最低保证金率为0.5%。用户在YFx渠道上开仓的服务费一般包含两部分，一部分是区块链网格服务费，另一部分是买卖服务费。依据YFx白皮书，渠道买卖费用收入终究将分为以下三部分： YFx渠道费用分配，来历：token insight，YFx白皮书YFx渠道选用静态保护余量率。在买卖对中，保持保证金率开始是确认的。一般来说，在100倍杠杆的状况下，赢利率坚持在0.5%；当最大杠杆率为50倍时，保持赢利率为1%。YFx选用期初预扣、期末结算的手续费处理机制，依据用户的期初值核算出悉数手续费。现在，预设的手续费为开盘价的0.1%（开盘和收盘价为0.05%）。往后可以经过渠道钱银办理恰当调整服务收费规范。3.4本钱率和持仓期“yfxv1版没有设定本钱率，一起永续合约失掉必定的“齐备性”，持仓时刻可保持30天左右。为了下降区块链上的核算复杂度，YFx在V1版别中没有设置本钱率，因而在必定程度上失掉了永续合约的齐备性。为了平衡整个买卖系统，系统规划了一个依据区块数的最大持有时刻约束。例如，在波场公链中，仓位约束为100万块；在以太坊的公共链上，等待时刻是200000个街区，大约30天。3.5产品比较Tokeninsight挑选了五家涣散化买卖所的永续合约产品进行横向比较。在买卖形式上，AMM协议仍然是干流。新DEX多支撑BSC和heco公链，短期用户普及率高，手续费低，支撑以太坊的渠道多选用二层方案；从可继续产品生态的视点来看，YFx最为丰厚，但其V1版别钱率算法没有上线，在LP裸仓办理方面存在必定的缺乏。未来渠道钱银在线将平衡流动性资金池的净头寸，下降其危险敞口，可以在必定程度上补偿本钱率的效果，也是裸仓办理的处理方案。 5种DEX永续合约产品的比较，来历：token insight，到2021年4月20日的数据4危险操控机制4.1无直通库房规划“无通仓”规划机制源于做市商与用户之间的零和博弈。用户或做市商的最大赢利是被对手冻住的保证金，但他们承当的危险不同。用户的杠杆率一般是做市商的5倍。YFx的无通仓规划机制首要依据渠道的做市商形式。用户的买卖和损益直接与做市商池结算，做市商池的资金也来自用户添加的做市流动性。本质上是用户与用户之间的零和博弈，所以用户或做市商的最大赢利便是对手的冻住保证金。但是，用户和做市商承当的危险是不同的。这是由于在YFx渠道中，用户和做市商的杠杆率是不同的。一般来说，用户的杠杆率是做市商的5倍。此参数不是固定的。后续渠道还可以依据需求装备新参数。“无穿插规划机制经过约束两边的最大盈亏来避免系统穿插，但在必定程度上，用户头寸将受制于做市流动性池的规划。YFx的无通位规划机制经过约束两边的最大盈亏来避免系统通位。但在渠道运营初期，当买卖资金池缺乏时，对资金量大的用户头寸或许会有必定的约束。台币上线后，做市流动资金池的年化收益将在二级商场得到表现，或许会大大改善操作初期的缺乏。经过初始发掘阶段，可以证明该机制不会呈现极点商场下的仓位清仓状况，可以抵挡区块链的推迟性和不确认性。4.2危险操控机制“Certik code安全审计选用了链上和链下危险操控的并行机制。YFx买卖渠道选用链上危险操控和链下危险操控两种危险操控方法，保证用户的资金安全。一起，certik别离于2021年1月14日和3月23日对YFx买卖渠道V1版别代码进行了两次审阅。终究处理了初始审计中的9个问题，到达了代码安全审计规范。5代币经济形式5.1代币分发“办理代币计划在eth、Tron、BSC、heco、okchain和Polkadot六个公共链上发布，占社区分配的一半；超越77.5%的代币将在两年内发行。YFx是跨链涣散式永续合约买卖所YFx的渠道钱银，总金额为100000000。它将在eth、Tron、BSC、heco、okchain和Polkadot六个公共链中发行，计划在两周内上线。YFx代币将50%的代币分配给开创团队、战略投资者和基金会，计划2年内线性解锁；此外，50%的代币经过分期奖赏付出的方法分发给社区用户，即经过采矿或做市流动性奉献奖赏的方法。各公链代币详细散布及预发行量如下图所示： YFx令牌分配模，来历：tokeninsight，YFx.com各公链YFx代币预发行量，来历：token insight，YFx白皮书5.2令牌功用“生态办理YFx代币通买卖渠道，作为LP裸仓办理的处理方案，未来持有人有权投票办理道具等权力。YFx token用于整个涣散买卖渠道的生态办理，详细功用如下：

·渠道收取的服务费的50%直接用于首要涣散化钱银买卖所的不定期回购和毁掉，揭露通明；·不超越50%的危险资金可用于回购和毁掉渠道钱银；·渠道代币可以作为合约买卖的保证金，扩展代币的流动性；·鼓励做市商流动性做市商，质押LP代币奖赏YFx；·渠道钱银可以平衡流动性池的净头寸，下降流动性池的危险敞口；·时机老练后，yfx.com将交由社区一起办理。假如您持有YFx，您将有权在办理渠道上提出建议和投票。假如您承诺必定数量的YFx，您可以翻开和装备买卖商场，享用优惠。

6运转数据“共有3万多个地址参加了初期发掘，期间最高TVL到达1500万美元，累计买卖额超越53亿美元；两轮发掘共发放YFx渠道币60万枚，占代币总量的6%，且无锁。在渠道运营初期，YFx买卖所别离于3月2日和4月6日举办两轮发掘活动，触及钱包地址3万多个，其间1万多个参加YFx永续合约买卖；期间最高TVL到达1500多万美元，创世矿业两轮累计买卖额超越53亿美元，根本证明YFx涣散式永续合约买卖系统可以有用运转。在创世纪发掘阶段，用户经过买卖发掘、做市流动性发掘、约请发掘和买卖竞赛四种方法参加发掘。两轮发掘共发行60万枚YFx渠道币（eth（xdai）、heco、Tron、BSC），占代币总量的6%。从这部分发掘中取得的渠道办理令牌一次100%开释，没有确认。估计该渠道将于4月下旬推出，渠道钱银为YFx，可在二级商场取得价格发现。 YFx发掘数据摘要，来历：token insight，YFx7摘要自2021年以来，迪菲生态百家争鸣。作为最受欢迎的轨迹，涣散化买卖所长期坚持其TVL份额在1/3以上；同期，加密财物衍生品商场永续合约的买卖量也远远超越2020年衍生品的总买卖量。当最受投资者欢迎的衍生品和defi生态系统中最拥堵的DEX轨迹“强强联合”时，有望构建未来加密财物买卖商场的第三条添加曲线。YFx选用qic amm买卖机制，在商场上相对老练的amm协议基础上进行了一些立异

① qic amm的定价系统介于分权与集权之间；② 永续合约产品支撑eth、Tron、BSC、heco、okex-chain、Polkadot等多种公链；③ 杠杆率高达100倍；④ 没有直通库房的规划机制；

依据上述机制，与商场上其他项目比较，YFx在产品生态布局上更为丰厚，其报价功率和资金运用率也相对占优。但是，在买卖功率和用户方位办理方面存在必定的约束要素。别的，V1版别中短少资金利率算法，会导致渠道的LP裸仓办理存在必定的缺乏，但未来推出的渠道币将在很大程度上补偿这一空缺，或将其作为LP裸仓办理的处理方案。未来，涣散式永续合约买卖所将向生态更丰厚、用户承载才能更大、手续费更低的公链渠道开展。但新进入者的DEX买卖机制和算法仍将环绕流动性供给、资金运用、买卖功率、买卖滑点和危险办理等中心财政问题进行改善和立异。

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