两种衍生品策略教你对冲DeFi头寸风险

雍和比特币 注：原文作者是Weiting Chen，文章是依据永续协议研讨会中运用的演示文稿编写的。假如这是你第一次传闻永续合约，那么在深入研究这个问题之前，你应该对它进行一个大约了解。永续合约是一种简略的取得杠杆敞口的办法，你能够运用安稳币作为永续合约头寸的典当品。在创立头寸之后，假如标的价朝着你预期的方向开展，你就能够取得更多的安稳币，反之，你的安稳币就会越来越少(直至爆仓)，这看似简略易行，实践却是一种投机行为，没人知道价格在短期内会是上涨仍是跌落，因为你实践上便是在赌（只需你认识到它的实质即可）。可是，你也能够将永续合约用于非投机意图。在这篇文章中，咱们将向你展现坐山观虎斗运用上述衍生品来保证你的收益，并对冲收益农耕（yield farming）的无常丢失危险。（免责声明：杠杆买卖具有很大的危险，不主张初学者用杠杆进行买卖，出资者也要理性判别自己的出资才干，在充沛了解永续合约的运作办法后再做慎重决议计划。） 战略1 ：避开质押（Staking）确定时 在深入研究这个战略之前，咱们首先要了解什么是 Staking（质押）。在加密财物范畴，假如一种代币是可质押的，这意味着代币持有者能够在特定时限内将其代币自愿确定或“质押”到协议的智能合约中。作为报答，他们将从协议中取得一些优点，例如收益共享、管理权或质押奖赏（一般便是协议的代币）。其间十分闻名的一个比如便是AAVE，它是 Aave 协议的管理代币。你能够质押你的AAVE来支撑这个defi协议，假如协议陷入了窘境，质押者就会承当危险并担任对体系进行重典当，作为报答，你就能够取得AAVE代币的质押奖赏。但要留意的是，免除质押状况存在10天的冷却期，这意味着你需求等候10天才干提取你的质押财物。因为你在质押期间无法移动你的代币，因而你的出资在确定时（或所谓的冷却期）会遭到商场动摇的影响。可是，作为一个聪明的买卖者，你期望当即取得收益，那么你能够经过永续合约来脱节这种约束。以下是有关坐山观虎斗履行这个操作的分步攻略。假定你已经在AAVE协议上质押了100 AAVE，而且 1 个 AAVE的现货买卖价为 496 USDC，那么你就需求做以下这些操作：

1. 开一个空头头寸：假如你想以496 USDC的价格取得收益，你能够开一个与质押金额相同的空头头寸。在咱们的比如中，你需求开100 AAVE空单。
2. 发动冷却期：紧接着的第二步，你需求在链上宣布一笔买卖，以“告诉”智能合约发动10天的冷却期。
3. 提取代币并出售它们：一旦10天的冷却期完毕，你需求发送另一笔买卖，以便能够收到100 AAVE。假如AAVE的价格在这期间跌至396 USDC，则在商场上卖出之前质押的AAVE后，你将取得39,600 USDC （100*396）。
4. 平掉空单：终究一步是平仓，因为币价跌落，你将完成10,000 USDC（100*100）的赢利。

假如你将第3步和第4步的赢利相加，你会发现你一共收到49,600 USDC，这实践上相当于你以496 USDC的价格卖出了100 AAVE（虽然你在第一步中没有收到任何AAVE）。除了从你的空头头寸中取得赢利之外，假如在牛市期间履行这个战略，你或许还能够收到手续费奖赏（由多头付出）。以每小时0.005% 的资金利率核算，你能够从这个空头头寸中额定取得535.2 USDC ((496+396)/2*100*0.005%*24*10)。但假如AAVE 的价格终究变得更高，那会产生什么？在这种状况下，你会失去一些赢利。回到咱们之前的比如，假定冷却期完毕后AAVE币价上涨到696 USDC。那么你的空头头寸会产生20,000 USDC (200*100) 的丢失。而出售之前质押的100 AAVE的收益就变成了69,600 USDC (696*100)。因而，虽然终究AAVE币价上涨了，但你终究拿到的依然是49,600 USDC。 战略2：下降收益农耕（流动性挖矿）无常丢失危险 虽然收益农耕的显现年化百分百（或“APR”）或许高达 3 位数，但有时，无常丢失依然会使参加挖矿的人无利可图。下面是熊市的比如：假定某个新的收益农耕时机的APR为150%，而且该项意图代币（“代币 A”）的买卖价格为 300 USDC，你在Uniswap大将500 个代币 A 和 150,000 个 USDC放入了流动性池子中，依照APR核算，在卖出45天的收益农耕奖赏后，累计收益应该是55,479.5 USDC (150,000*2*150%/365*45)，然后你想中止供给流动性。可是，你惊奇地发现，此刻代币A的价格已跌落至150 USDC，因而，当你从Uniswap 提取代币时，你会取得700 个代币 A 以及105,000 USDC（因为币价跌落，你收到的代币A会多于你投入时的数量，而USDC则会削减。）假如你以150 USDC的价格出售这700 个代币A，并将收益与提取的105,000 USDC相加，你就会发现自己因为遭受无常丢失，而丢失了90,000 USDC（(700*150+105,000)-150,000*2）。因而，如你所见，虽然APR 为三位数，但你依然会因为参加收益农耕而赔钱。在这个比如中，你的净丢失便是34,520.5 USDC (55,479.5-90,000)。那怎么办！你能做些什么来对冲这种下行危险呢？一种办法是在你供给流动性后当即运用永续合约开一个空头头寸。让咱们看看增加一个空头头寸坐山观虎斗协助咱们处理上面的问题：

1. 供给流动性：如上所述，代币A的初始买卖价格为 300 USDC，APR安稳在150%，然后你将500 个代币 A 和 150,000 USDC 存入流动资金池；
2. 开设空头头寸：一旦你存入资金后，你就用永续合约为代币A开设500 代币 A的空头头寸，需求留意的是，你需求供给其他财物作为典当品。
3. 确定收益农耕奖赏：在商场上出售代币奖赏，继续45天，一共取得 55,479.5 USDC（150,000*2*150%/365*45）。
4. 提取流动性：从流动性池中提取你的流动性资金，取得700个代币A以及105,000 USDC（大略估计值），卖出这700个 代币A，丢失90,000 USDC（150,000*2-700*150-105,000）。
5. 平仓：因为代币A的价格从300 USDC跌到150 USDC，这使得你在第二步开仓的空头头寸变得有利可图。平仓后，你应该获利75,000 USDC (500*150)。

综上，得益于空头头寸，你从之前的34,520.5 USDC 净亏损变为取得40,479 USDC 的收益。此外，假如你是在牛市中履行这个战略，那你很或许还能取得手续费收益，假定这45天均匀每小时的融资利率为 0.003%，那你能够从你的空头头寸中额定取得3,645 USDC ((300+150)/2*500*0.003%*24*45)。当然，你还或许想知道，假如代币A阅历了暴升会产生什么，下面咱们就来看看下面的场景。下面便是牛市的一个比如：假如代币A的价格上涨到400 USDC，则更新后的盈亏状况如下：

1. 当你平掉空头头寸时，因为代币A价格上涨，你终究会丢失50,000 USDC (500*100)。
2. 假定 APR 保持在 150%，你累计取得55,479.5 USDC（150,000*2*150%/365*45）。
3. 当你从Uniswap 提取流动性时，你将取得435 代币A以及174,000 USDC（相同的，这些是大略估计值），假如你把卖出去的代币A和提取的USDC相加，你会发现你赚了48,000 USDC(435*400+174,000-300,000)。

因而，总而言之，你取得了53,479.5 USDC 的赢利，这要比参加收益农耕但没有进行对冲的状况要少赚一些。 定论 永续合约是加密货币商场买卖量最大的衍生产品之一，一般状况下，人们是将其用于投机意图，但并非总是如此，你能够使用这些衍生品的高档战略来发挥你的优势，这不是进行更多的投机，而是对冲你的危险。