欧易 okex研究所：讨论uniswap V3的几个争议问题

雍和比特币 .details .details-cont p, p {word-break: normal; text-align: unset} p img {text-align: center !important;} 因而，unsiwap V3并没有退化为订单书形式，它只是引入了“价格标准”，成为披着羊皮的狼。关于“规模订单”功用，请挑选uniswap；V3白皮书中的遣词更为精确：“区间指令”更类似于限价战略——当价格跳过给定的限价区间时，流动性提供者所具有的头寸将彻底从一种财物变为另一种财物。由此可见，判别uniswap V3的本钱功率触及到方位和视点的问题。从个人视点看，假如一个人将流动性会集在必定的价格区间，那么他的个人本钱利用率就会进步；但是，商场的全体本钱功率并没有得到进步。别的，uniswap V3在本钱功率优化规划中只考虑了个别，而疏忽了商场中其他人的影响，这在经济学上称为外部性。什么是外部性？或许以uniswap V3官方网站上的事例为例：在V3版别中，假如一个人有100万美元的流动资金，他只需要存入91751 Dai和61.17 eth（总价值约为18.35万美元）。但现实状况是，当商场总流动性为100万元时，假如人们以为未来价格只会在1500-1750元的价格区间改变，那么从理性决议计划动身，每个LP都会将自己的流动性放在1500-1750元的价格区间。因而，unsiwap V3仍将以总价值100万美元的流动资金存入。在这个时分，uniswap V2和uniswap V3没有实质的差异，本钱功率仍是相同的。更重要的是，uniswap V3提出了公正问题。在uniswap V2中，一切LP的位置是相等的，费用是相等分配的。但是，uniswap V3经过设置“规模次序”来集合流动性，然后进步本钱功率。一起，uniswap V3规则，当商场价格在设定的价格规模内时，LP能够取得买卖费用；当商场价格超出价格区间时，这部分流动性将不再赚取费用。这无形中为uniswap V3引入了流动性竞赛机制——有组织的专业LP会依据商场价格的改变实时调整其流动性的价格区间，然后取得更大的赢利；一般有限合伙企业因为难以及时调整，其本钱功率和费用分管率相对较低。因而，全体而言，uniswap V3最注重的“流动性聚合”并没有从根本上进步渠道的全体本钱利用率。相反，由此发生的流动性竞赛也会带来公正问题，而LP仓位调整所形成的天然气丢失是不值的。Ouyi okex研究所：评论uniswap V3的几个争议问题因而，Unsiwap V3并没有退化成订单薄形式，它只是是引入了“价格刻度”，成为一只披着羊皮的狼罢了。而关于Range Orders功用，UniswapV3白皮书中的用词更精确一些： “规模内订单”（Range Orders）更类似于一种限价挂单战略—当价格横穿给定的限价规模时，流动性提供者所具有的头寸就会由一种财物彻底变成另一种财物。 从上能够看出，评判Uniswap V3的本钱功率状况，触及态度和视点问题。从个别视点动身，假如某一个人将自己的流动性都会集在某一价格规模内，那么其个人的本钱利用率能够非难；但是，商场全体的本钱功率却未因而得到改进。此外，Uniswap V3在本钱功率优化规划方面，只是考虑了个别，而疏忽了商场上其他人对本人形成的影响，这在经济学上称为外部性。什么是外部性？仍是以Uniswap V3官网上的事例为例：规划人员以为在V3版别下，假如一个人有100万美元的流动性，仅需存入91,751 DAI和61.17 ETH（总价值约183,500美元）即可。但实际状况是，在商场上共有100万美元流动性的状况下，假如人们确定未来价格只会在$ 1,500- $ 1,750的价格规模里变化，那么从理性决议计划动身，每位LP都会将自己的流动性放置在$ 1,500- $ 1,750的价格规模里，因而，Unsiwap V3仍然会被存入总价值100万美元的流动性。此刻，Uniswap V2和Uniswap V3并没有什么实质不同，本钱功率仍是相同的。更为重要的是，Uniswap V3会引发公正性问题。在Uniswap V2中，一切的LP位置都是相等的，所获取的手续费也是平均分配。但是，Uniswap V3经过“规模内挂单（Range Order）”的设置来聚合流动性，以此进步本钱功率。一起，Uniswap V3规则，当商场价格在拟定的价格规模内，LP可获取买卖费用；而当商场价格移到价格规模外，这部分流动性将不再赚取手续费。这在无形中为Uniswap V3引入了流动性竞赛机制—有组织性的、专业的LP将会实时依据商场价格的变化调整自己寄存流动性的价格规模，以此获取更大的收益；而一般的LP很难及时调整，因而其本钱功率和手续费分红也相对更低。因而，从全体上看，Uniswap V3最为注重的“流动性集合”，并未从根本上改进渠道全体的本钱利用率。相反，由此引发的流动性竞赛，还会形成公正性问题以LP调整头寸带来的Gas损耗，这一点是因小失大的。